主營(yíng)進(jìn)口車業(yè)務(wù)的國(guó)有汽車上市經(jīng)銷商集團(tuán)國(guó)機(jī)汽車(600335.SH)上周發(fā)布的半年報(bào)顯示，今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入為293.0億元，同比增長(zhǎng)9.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.8億元，同比下滑11.3%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.34元。

“公司存貨規(guī)模從年初19.9 億升至83.2 億，增加比例為317.5%，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-20.55 億，而去年同期為23.2 億元。 ”招商證券汽車行業(yè)分析師汪劉勝撰寫的報(bào)告指出，由于1、2季度收入增速進(jìn)一步放緩，公司庫(kù)存壓力持續(xù)加大，“進(jìn)口汽車廠商對(duì)中國(guó)市場(chǎng)預(yù)期過高，而市場(chǎng)實(shí)際增速放緩，導(dǎo)致存貨積壓，并引發(fā)終端降價(jià)潮”。

國(guó)機(jī)汽車稱，跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)市場(chǎng)高預(yù)期給進(jìn)口車市場(chǎng)帶來更大挑戰(zhàn)，下半年進(jìn)口汽車競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。由于庫(kù)存金額比年初暴增了三倍以上，存貨占據(jù)總資產(chǎn)的比例已經(jīng)由14%上升至47%，總資產(chǎn)中將近半數(shù)為存貨。與此同時(shí)，過高的庫(kù)存加大了公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用，半年報(bào)顯示，國(guó)機(jī)汽車半年財(cái)務(wù)費(fèi)用超過1億元，而上年同期為-692萬(wàn)元。

國(guó)機(jī)汽車是一家為國(guó)外龍頭汽車公司在中國(guó)進(jìn)行進(jìn)口車銷售提供專業(yè)服務(wù)和戰(zhàn)略咨詢支持的龍頭公司，其代理的進(jìn)口汽車品牌包括大眾、通用、福特和捷豹路虎等。

廣發(fā)證券分析師譚焜元表示，由于大眾品牌長(zhǎng)年占據(jù)國(guó)機(jī)汽車50%以上的采購(gòu)金額，而大眾品牌進(jìn)口車今年上半年在華批發(fā)銷量達(dá)到5.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了100%，導(dǎo)致供給大幅增長(zhǎng)，造成公司存貨增加。國(guó)機(jī)汽車稱，由于采購(gòu)需求增加導(dǎo)致銀行借款增長(zhǎng)，利息支出明顯增加。

“公司利潤(rùn)水平的下降反映了進(jìn)口車批發(fā)業(yè)務(wù)和國(guó)內(nèi)終端零售業(yè)務(wù)的雙重壓力，其核心原因是當(dāng)前汽車市場(chǎng)供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變。零售環(huán)節(jié)毛利的大幅下滑同時(shí)反映了國(guó)內(nèi)終端市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)困境。”廣發(fā)證券發(fā)布的一份分析報(bào)告認(rèn)為，進(jìn)口車短期內(nèi)供求關(guān)系依然難以轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境可能短期難以轉(zhuǎn)變。