現(xiàn)貨面：

1、山東地區(qū)：13年國營全乳膠報12100-12300元/噸，民營標(biāo)二報10900-11000元/噸。越南3L膠17稅報價12100-12300元/噸，無稅報價11500元/噸；泰國3#煙片17稅13300元/噸左右；泰3#煙片復(fù)合報價11200元/噸。 

2、外盤原料煙片與膠水價格分化嚴(yán)重，2月份之后停割預(yù)期并未引起膠水的走高。此外，泰國收儲措施對美金船貨市場的膠價并未形成明顯支撐。

3、人民幣復(fù)合破萬，順丁膠已到8000,與期貨主力的價差都達(dá)到歷史高位。

4、“雙反”落地并不意味著利空出盡，春節(jié)前備貨行情難以期許。天膠市場還需要相當(dāng)長的時間去消化其負(fù)面影響，目前山東地區(qū)輪胎庫存多維持兩個月以上，大量資金占用使得財(cái)務(wù)成本過高，盡管采取應(yīng)對措施如提前放假以及新投產(chǎn)產(chǎn)能停建，但后期行業(yè)洗牌以難免，其表象或許是輪胎廠的兼并重組。

期貨分析：

目前客戶問的最多的是，輪胎企業(yè)遭遇“雙反”的消息市場是否已經(jīng)消化。其實(shí)我感覺滬膠目前的走勢已經(jīng)與現(xiàn)貨基本面脫節(jié)了，下游需求仍舊是制約滬膠反彈的重要因素，當(dāng)下更多的或許在反應(yīng)交割標(biāo)的的走勢。因?yàn)槭車鴥?nèi)和泰國收儲，以及國營全乳膠生產(chǎn)成本較高影響，全乳膠和煙片的報價一直表現(xiàn)都較為堅(jiān)挺，使得滬膠存在一定的反彈需求。但因脫離了使用屬性之后，或許就會變得像花瓶一樣，一碰即碎。因此這種脫離的基本面的反彈走勢，最好是觀望為主，不適宜跟風(fēng)操作。

1505近期受13200、13500附近的壓制，反彈動能稍顯減弱的，但仍舊處于偏強(qiáng)的震蕩格局之中。從大局觀看，目前短中期均線交織，上方120線形成強(qiáng)壓制，在基本面弱勢背景下，僅僅靠炒作資金的短期波動，是很難站上長期均線形成反彈格局。除非后期的演變的是大的震蕩格局不變，長期均線下移，緩慢的形成筑底形態(tài)。

因此，與復(fù)合的套利單仍舊可以在13400以上繼續(xù)嘗試，或者直接逢高沽空，上方就以站上120線止損。區(qū)間震蕩行情下，下方如進(jìn)入12800以下，則應(yīng)保持謹(jǐn)慎。

(劉飛）