現(xiàn)貨面：

IRSG：2016年全球橡膠供應過剩量料縮減至5.1萬噸。云南14年國營膠12900（+300）元/噸，海南13年國營全乳報12600（+300）元/噸，云南13年國營全乳報12500（+200）元/噸；泰三煙片13700-13900（0/+300）元/噸。原料：泰國生膠片57.5泰銖/公斤（0），煙膠片61.7（0），田間膠水45.5（0），杯膠40.5（0）。合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價9600元/噸（-100），順丁橡膠市場價8900元/噸（0）。

期貨分析：

前期原料市場和期貨市場的快速拉升，現(xiàn)貨跟漲不明顯；當前期貨快速回落，國內現(xiàn)貨報價小幅下滑。蓋因輪胎廠成品庫存較大，對高價膠明顯有排斥。據悉，山東地區(qū)部分輪胎等企業(yè)今年將面臨較長的春節(jié)假期，約在1個月或45天左右。盡管市場通常是買漲不買跌，現(xiàn)貨價格仍存在一定變數(shù)。不過，按照之前的經驗，一般現(xiàn)貨價格被動跟隨期價反彈的市場基礎不穩(wěn)，很難持續(xù)，尤其是期貨市場節(jié)奏快速，很難被現(xiàn)貨接受。

即便是在馬來洪水以及資金面的推動下，滬膠期貨大幅拉漲，但仍難以提振國內橡膠現(xiàn)貨的行情，需求面的匱乏仍是整個橡膠產業(yè)鏈面臨的首要問題，而且目前暫未有轉好的跡象出現(xiàn)。這種情形下，滬膠后期做空比做多風險要小的多。當然這其中存在的主要風險就是滬膠的定價主要是全乳膠和煙片，在國儲收儲的大背景下，期貨市場在資金的推動下或許重新定位。

技術面看，1505受上方13800附近受到明顯的強壓制。后期隨著1501交割，滬膠在各個膠種之間價差過大的壓力下，重新回歸基本面。區(qū)間震蕩行情下，后期走勢或更向均線擬合的趨勢回歸。預計震蕩區(qū)間的下沿或在12600-12800區(qū)間，后期的交投重心或在12800-13750區(qū)間，可以此區(qū)間選擇對應的操策略。但當前銅大幅破位下跌，或許會在一定程度上影響滬膠走勢，近期偏弱。

(劉飛）