現(xiàn)貨面：

泰國南部洪水影響甚廣，已波及馬來半島，因泰國南部以及馬來半島為主要的天膠種植區(qū)，洪水在一定程度上影響了割膠，產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，期貨雖有收漲但美金現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)持穩(wěn)居多，跟漲意愿不強(qiáng)。下游需求不振，部分下游企業(yè)提前進(jìn)入停工期，節(jié)后開工率或持續(xù)下降，市場成交短期難好。目前外盤報(bào)價(jià)與國內(nèi)形成倒掛之勢，整體處于有價(jià)無市的狀態(tài)。

期貨分析：

天膠在跌破17000之后明顯呈現(xiàn)出農(nóng)產(chǎn)品屬性，對于農(nóng)產(chǎn)品，庫存重于一切。如果庫存消費(fèi)比很大，這個(gè)商品絕對不會漲起來，而從11年之后，天膠的這個(gè)指標(biāo)一直在擴(kuò)大。當(dāng)前天膠棄割現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，但是還遠(yuǎn)未形成規(guī)模，只是對市場有一定的影響。全乳膠因2014年乳膠的利潤率較高，出現(xiàn)一段時(shí)間的縮量，導(dǎo)致2015年的可交割量會比往年有所減少。此時(shí)，恰逢國儲收儲配合，可見即使天膠供應(yīng)過量的情況下，1501合約仍能夠保持相對強(qiáng)勢，不會出現(xiàn)之前1409和1411合約回歸復(fù)合的情況。按此推理，05合約或許仍舊會出現(xiàn)類似的預(yù)期。

按照市場理論：供求決定波動，宏觀是決定水準(zhǔn)的，庫存是決定趨勢的。15年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要是改革落地和經(jīng)濟(jì)蓄勢，基建對沖房地產(chǎn)，宏觀決定了天膠價(jià)格重心或許會在當(dāng)前基礎(chǔ)上有所回升。雖然不能斷言當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)接近底部，但是目前做空的風(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)不適合空頭資金大力發(fā)揮了。

期貨市場反彈雖然未能帶動現(xiàn)貨市場熱情，但市場通常是買漲不買跌，現(xiàn)貨價(jià)格仍存在一定變數(shù)。滬膠盡管仍舊處于大的下跌趨勢之中，但是目前走勢明顯已經(jīng)轉(zhuǎn)入振蕩行情了。目前60日線已經(jīng)走平，很有可能形成突破。當(dāng)然在大趨勢未變的情形下，當(dāng)前最好還是按照短期區(qū)間震蕩的思路對待。

操作策略：

目前看空但應(yīng)謹(jǐn)慎做空，區(qū)間震蕩概率較大，關(guān)注上方12750附近的壓力，短線參與為主。

(劉飛）