消息面：

1、在連續(xù)出臺(tái)了收儲(chǔ)及關(guān)稅上調(diào)等新政提振國(guó)產(chǎn)全乳膠的措施后，復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行時(shí)間或?qū)⑼坪?，預(yù)期2016年執(zhí)行的可能性較大，雖然復(fù)合膠的進(jìn)口量可能會(huì)有回落，但仍從供應(yīng)面上沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

2、從輪胎廠了解到，近期已經(jīng)有部分輪胎工廠停產(chǎn)，元旦后停產(chǎn)的工廠數(shù)量會(huì)繼續(xù)增加，目前輪胎成品庫(kù)存整體偏高，需求面在未來(lái)有繼續(xù)萎縮的風(fēng)險(xiǎn)。

3、越南2014年橡膠出口量預(yù)計(jì)為108萬(wàn)噸，較2013年僅微幅增加0.2%。

4、據(jù)泰國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)辦公室12月25日消息，預(yù)計(jì)泰國(guó)2014/15年度橡膠產(chǎn)量料增加2.6%，至443萬(wàn)噸，因可割膠面積增加5.9%。

現(xiàn)貨面：

外盤(pán)因圣誕節(jié)，馬來(lái)西亞、新加坡休市，外盤(pán)報(bào)價(jià)較少。泰國(guó)洪水對(duì)割膠產(chǎn)生影響，并且在收儲(chǔ)的帶動(dòng)下，原料價(jià)格近來(lái)持續(xù)上漲，以煙片漲幅最大，上周末報(bào)價(jià)煙片60.50泰銖/公斤。但市場(chǎng)整體氣氛冷清，交投氛圍一般，加之假期，市場(chǎng)幾無(wú)成交。保稅區(qū)美金現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)整體持穩(wěn)，貿(mào)易商表示近期到港貨物增多，成交依舊偏淡，但人民幣復(fù)合膠價(jià)格小幅上調(diào)。

期貨分析：

天膠在跌破17000之后明顯呈現(xiàn)出農(nóng)產(chǎn)品屬性，對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品，庫(kù)存重于一切。如果庫(kù)存消費(fèi)比很大，這個(gè)商品絕對(duì)不會(huì)漲起來(lái)，而從11年之后，天膠的這個(gè)指標(biāo)一直在擴(kuò)大。當(dāng)前天膠棄割現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，但是還遠(yuǎn)未形成規(guī)模，只是對(duì)市場(chǎng)有一定的影響。全乳膠因2014年乳膠的利潤(rùn)率較高，出現(xiàn)一段時(shí)間的縮量，導(dǎo)致2015年的可交割量會(huì)比往年有所減少。此時(shí)，恰逢國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)配合，可見(jiàn)即使天膠供應(yīng)過(guò)量的情況下，1501合約仍能夠保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，不會(huì)出現(xiàn)之前1409和1411合約回歸復(fù)合的情況。按此推理，05合約或許仍舊會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似的預(yù)期，1505重心下移的空間在收窄。

按照市理場(chǎng)論：

供求決定波動(dòng)，宏觀是決定水準(zhǔn)的，庫(kù)存是決定趨勢(shì)的。15年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要是改革落地和經(jīng)濟(jì)蓄勢(shì)，基建對(duì)沖房地產(chǎn)，宏觀決定了天膠價(jià)格重心或許會(huì)在當(dāng)前基礎(chǔ)上有所回升。雖然不能斷言當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)接近底部，但是目前做空的風(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)不適合空頭資金大力發(fā)揮了。

上周原料市場(chǎng)快速拉升，現(xiàn)貨不跟，輪胎廠因成品庫(kù)存較大，被迫展開(kāi)價(jià)格戰(zhàn)的情況下，對(duì)高價(jià)膠明顯有排斥。但市場(chǎng)通常是買(mǎi)漲不買(mǎi)跌，現(xiàn)貨價(jià)格仍存在一定變數(shù)。滬膠盡管仍舊處于大的下跌趨勢(shì)之中，但是目前走勢(shì)明顯已經(jīng)轉(zhuǎn)入振蕩行情了。當(dāng)然在大趨勢(shì)未變的情形下，當(dāng)前最好還是按照短期區(qū)間震蕩的思路對(duì)待。

操作策略：

目前看空但應(yīng)謹(jǐn)慎做空，區(qū)間震蕩概率較大，關(guān)注上方12750附近的壓力，短線(xiàn)參與為主。

(劉飛）