宏觀面：中國11月匯豐制造業(yè)PMI終值50，為半年低點，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示，本次數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)擴張乏力，經(jīng)濟活動疲軟。央行降息可能意味著經(jīng)濟和就業(yè)可能陷入了較大的困境，降低社會融資成本的迫切性明顯上升。央行降息對于實體流動性改善和實體經(jīng)濟的提振，需要更長的時間周期來驗證，從螺紋的表現(xiàn)看，降息對當下對工業(yè)品市場，或更多的是消息面的短線刺激，無持續(xù)性利好。因為降息暗示了經(jīng)濟形勢仍舊較差，按照之前的經(jīng)驗，大宗商品市場仍舊難以有效得到提升。

政策面：泰國原料市場昨日繼續(xù)下跌，出現(xiàn)新低，主產(chǎn)國近期一系列措施并未給膠價帶來實質性的推動，尤其是在旺產(chǎn)期下，泰國的補貼反而會刺激割膠，對價格更加不利。從天膠大周期的下跌行情看，政策影響難以改變經(jīng)濟規(guī)律。海膠集團20.8萬噸的采購細節(jié)目前尚不得知，只是說采購價格按照市場公允價值，國內(nèi)停割期內(nèi)，使得對國內(nèi)收儲撲所迷離。

目前市場的壓力點主要來源于下游需求萎縮、輪胎制品行業(yè)成品庫存高企，明顯對高價膠有排斥，同時東南亞處于旺產(chǎn)期，供應仍舊很大。期貨市場上期所13.6萬噸的庫存，8萬噸的倉單，仍舊是壓制1501反彈的首要因素。13年和14年全乳膠在使用角度并沒有多少區(qū)別，目前1000附近的價差仍舊偏高，收儲或許是1501最后一個救命稻草。但是在遠月打開下跌空間的情形下，滬膠的下跌趨勢仍舊良好。昨日1505日內(nèi)持倉變動較大，明顯存在洗盤嫌疑，同時1509的持倉已經(jīng)達到5萬手，可見目前多空爭奪加劇，近期易出現(xiàn)快速的振蕩行情。

操作策略：目前空頭趨勢未變，前期空單可繼續(xù)持有，1505在12500上方仍舊可以嘗試空單，上方止損區(qū)間12750—12900。鑒于昨晚外盤反彈幅度較大，目前振蕩或許會加劇的可能性，止損止盈建議相應放大，但應切實嚴格執(zhí)行。