消息面

1、復(fù)合膠國際標(biāo)準(zhǔn)雙刃劍：據(jù)悉2014年10月30日即將公布的國家標(biāo)準(zhǔn)中，復(fù)合膠炭黑（白炭黑和黑炭黑）的比重要增加到12%。增加炭黑含量直接意義就是要壓制下游對(duì)復(fù)合膠的需求量，從而帶動(dòng)標(biāo)膠、全乳膠的需求，支撐國內(nèi)天膠產(chǎn)業(yè)。如果復(fù)合膠國際標(biāo)準(zhǔn)確定，則對(duì)于13年的老膠而言，目前上期所有7萬噸的舊膠庫存，就存在價(jià)格優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒓铀偃槟z去庫存。

中國進(jìn)口復(fù)合膠數(shù)量達(dá)到100萬噸/年，泰國、印尼、馬來等大量往中國輸出復(fù)合膠。后期一旦政策執(zhí)行，會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)造成一定影響，或許會(huì)引起更加劇烈的又一波下跌。因?yàn)閺?fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)肯定會(huì)引起需求的大量減少，而生產(chǎn)標(biāo)價(jià)煙片又要繳納關(guān)稅，只有降價(jià)沖擊銷量。

2、主產(chǎn)國頻繁的利多政策，對(duì)市場影響甚微：市場對(duì)主產(chǎn)國，尤其是泰國的政策，已經(jīng)變得麻木。因此，盡管利多政策不斷，但對(duì)市場的號(hào)召力已經(jīng)很淡。同時(shí)，從政策的落實(shí)情況看，“雷聲大雨點(diǎn)小”。泰國300億泰銖重建橡膠倉庫，但市場反應(yīng)冷落，目前為止只有3億申請(qǐng)。泰國及馬來西亞輪胎級(jí)橡膠以高于行業(yè)限價(jià)的價(jià)位進(jìn)行銷售，而印尼賣家以較低價(jià)格向普利司通及固特異出售了更多橡膠。協(xié)會(huì)建議保護(hù)價(jià)類似一個(gè)實(shí)際協(xié)議，但沒有具有約束力的協(xié)議。

期貨市場分析

近期利多不斷，尤其是主產(chǎn)國干預(yù)膠價(jià)的刺激，市場人氣改善。但目前看，并未給市場帶來希望。因?yàn)?0月份以后至2月份是東南亞地區(qū)的生產(chǎn)旺季，兩季度產(chǎn)量占全年產(chǎn)量的55%以上，隨著新膠大批量上市，膠價(jià)難逃進(jìn)一步急速下跌的命運(yùn)。主產(chǎn)國選擇這個(gè)時(shí)候出來表態(tài)，也是迫于國內(nèi)膠農(nóng)壓力。但是從目前看，并未有實(shí)際行動(dòng)，從之前4次價(jià)格聯(lián)盟看，基本都以失敗告終，并且09年10年的上漲是中國需求的拉動(dòng)引起，并不是因?yàn)橄迌r(jià)限售。

未來一段時(shí)間天膠市場或存在一定反彈機(jī)會(huì)，緣于東南亞產(chǎn)膠國特別是泰國方面，但由于泰國300億株重新建立國儲(chǔ)消息雖有傳出，但考慮到此前泰國救市政策多有“雷聲大雨點(diǎn)小”之嫌，考慮到泰國當(dāng)前財(cái)政狀況，即便政策成行執(zhí)行也尚需時(shí)日，上游供應(yīng)端壓力或能因此舉得到一定的緩解，但當(dāng)下壓制天膠行情翻身的根本原因是下游需求，需求得不到顯著改善，此波天膠受利好消息反彈也只能是短線沖高，難有長期趨勢(shì)性走強(qiáng)可能。

觀點(diǎn)：僅供參考

整體看11700—13200區(qū)間震蕩的概率較大。上漲仍需時(shí)間來換空間，下跌趨勢(shì)中不建議抄底。建議近期觀望或逢高短空。在1501與1411合約價(jià)差超過1500時(shí)，可以考慮短線做價(jià)差回歸操作。

(劉飛）