行情展望：
月底公布的9月匯豐中國內(nèi)制造業(yè)PMI初值意外走高,高于此前的市場(chǎng)預(yù)期值50。其中新訂單和新出口訂單指數(shù)快速增加,但9月制造業(yè)就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)初值下滑至46.9,創(chuàng)下五年半最低。國內(nèi)9月份再次出臺(tái)微刺激的貨幣政策，使得新訂單和新出口訂單小幅走好，但購進(jìn)價(jià)格和原材料庫存的繼續(xù)下降,也反映出企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)改善存在疑慮,補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。我們估計(jì)在沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的情況下，10月份受國家貨幣政策微刺激，10月匯豐PMI指數(shù)應(yīng)該可以處在50.2上方，預(yù)期宏觀風(fēng)險(xiǎn)不顯性。
從天膠本身供求面分析，我們預(yù)計(jì)10月份短期供給曲線將微向左移，同時(shí)新一輪庫存增長壓力還不至于在10月份充分體現(xiàn)，供給端壓力10月份變化不大，但也了解到目前貿(mào)易商資金面壓力較大，不排除部分貿(mào)易商為了回籠資金出現(xiàn)拋售成膠的可能。需求方面，從下游企業(yè)得知，企業(yè)主動(dòng)備貨意愿不強(qiáng)，下游企業(yè)目前主要面臨成品庫存消化緩慢和資金回籠兩方面壓力，其中作為橡膠消費(fèi)大戶的輪胎企業(yè)還面臨輪胎價(jià)格下滑的困局，美國“雙反”造成的利空亦將制約橡膠的需求，10月份需求曲線繼續(xù)向左移動(dòng)。故與9月相比，供求平衡點(diǎn)雖然將繼續(xù)下移，但價(jià)格下降幅度將小于9月份。
從技術(shù)上看，RU1501本月跌幅很大，月間更是一度跌破維持4年的下降收斂三角形下沿，并且月K線亦跌破月級(jí)別的布林線下軌，短期存有較大的修復(fù)乖離的需求，預(yù)計(jì)10月份或有一波空頭回補(bǔ)行情。不過到了下半月供求矛盾和11月老膠集中注銷的雙重壓力下，膠價(jià)亦將繼續(xù)下行。而1月合約天膠除了上述情形，還同時(shí)面臨新老膠價(jià)差收斂的壓力，目前RU1-11價(jià)差1350元，現(xiàn)貨商普遍不認(rèn)可此價(jià)差格局，認(rèn)為新老膠價(jià)差在1000以內(nèi)才會(huì)被下游企業(yè)采用，考慮到有老膠在11月集中出庫，后市此價(jià)差更可能回落到800元，較為激進(jìn)的貿(mào)易商甚至認(rèn)為合適的價(jià)差在600元以內(nèi)。
總的來說10月份或?yàn)?月份膠價(jià)下跌后一個(gè)休憩期，預(yù)計(jì)月內(nèi)波動(dòng)在1500元左右，操作上盡量回避重倉追跌，選擇反彈拋空和破位試空相結(jié)合的方式，目前進(jìn)口煙片膠交割成本在13300-13500元/噸，構(gòu)成10月份膠價(jià)上方重要壓力位，故13000-13300為月內(nèi)較好的拋空位置，下方空間則受新老膠價(jià)差收斂壓力，1月滬膠目標(biāo)位11200元。
