原料市場的快速下跌，表明目前的高峰期供應仍舊很大。按照之前橡膠行業(yè)權威人士的表示，目前天然橡膠整體過剩大概在100-200萬噸之間，不是ANRPC之前表述的60-80萬噸，也就是說在06年開始翻種的橡膠樹開割之后，老的橡膠樹砍伐并不理想，主要是主產(chǎn)區(qū)的扶持力度不夠。（原因追溯歷史，在2000年開始重新種植的橡膠樹目前也就十幾年的樹齡，正當“壯年”）。供應問題是天膠回歸農(nóng)產(chǎn)品屬性的關鍵，所以從2011年開始跌跌不休。

同時，天膠原料的快速下跌，使得加工廠有一定利潤，為天膠價格下跌，以及內(nèi)外盤修復都提供的機會。目前天膠產(chǎn)業(yè)鏈正處于像正常話修復：即后期外盤價格應低于國內(nèi)報價。而目前他們之間關系是外盤略高。此外，全乳膠除了像籃球等特殊需求外，其使用屬性和標膠復合沒有太大區(qū)別，價值回歸疊加13年老全乳膠最后交割，使得1411合約破萬的概率增加。產(chǎn)業(yè)鏈角度也暗示了，后期仍舊有下跌空間。

建議：參照1411合約破萬之后，或者1411交割之后，行情或許存有轉(zhuǎn)機。在這之前，滬膠1501合約多頭基本放棄，后期破12000問題不大。1501仍有可能會到12000以下。前期空單仍舊可以13200為止盈位，觀察12710附近的壓力繼續(xù)持有，持倉中等。新近空單的止損位也在12700，關注下方12425附近的壓力，但應輕倉。

(劉飛）