利多因素 

1、ANRPC：2014年前7個(gè)月天膠產(chǎn)量、出口同比雙降。國(guó)內(nèi)上半年進(jìn)口量持續(xù)萎縮，流通環(huán)節(jié)與下游終端顯性庫(kù)存持續(xù)降低，供需矛盾有所緩解，天膠庫(kù)存更多的向原產(chǎn)地推移，減產(chǎn)可期。

2、海南南部地區(qū)，因干膠價(jià)格相對(duì)膠水不合理，導(dǎo)致民營(yíng)膠廠基本停工，整體產(chǎn)量或不及預(yù)期。

3. 股指強(qiáng)勢(shì)上漲及新膠上市緩慢進(jìn)度帶來(lái)支撐。

利空因素 

1、開齋節(jié)過(guò)后供應(yīng)旺季到來(lái)，原料供應(yīng)增加，白片報(bào)價(jià)55.45泰銖/公斤，價(jià)格下滑。目前煙膠片報(bào)價(jià)已經(jīng)跌破2000美金。

2、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)口乳膠貨源再度有大量到港，上海等地市場(chǎng)進(jìn)口貨源逐步增多，為此部分商家低價(jià)出貨。

3、產(chǎn)區(qū)供應(yīng)放緩無(wú)疑會(huì)緩解一定的供需矛盾，但豐產(chǎn)期來(lái)臨，產(chǎn)量依舊會(huì)有明顯增加。

期貨市場(chǎng)分析 

因?yàn)闇z的交割標(biāo)的是全乳膠，下游需求較少，1409目前期現(xiàn)平水，對(duì)于空方較為有利；對(duì)于多頭而言，目前價(jià)位接13年舊膠不合理，因此1409后期反彈的概率大大降低，同時(shí)由于目前價(jià)格已經(jīng)偏低，大幅向下的空間也很有限。目前1-9合約價(jià)差已近1800，在后期新膠減產(chǎn)，舊膠交割壓力大的情況下，價(jià)差有進(jìn)一步拉大的可能性。而且對(duì)比2012年和2013年價(jià)差基本都是在8月份開始放大，近期的歷史最大價(jià)差是9月合約進(jìn)入交割月時(shí)2100。

觀點(diǎn)：僅供參考 

漲不動(dòng)、跌不動(dòng)是目前天膠市場(chǎng)的主旋律。跌不動(dòng)是因?yàn)槟壳暗慕^對(duì)價(jià)格偏低，對(duì)于空頭而言風(fēng)險(xiǎn)收益比不合理；漲不動(dòng)是因?yàn)槟壳肮┻^(guò)于求的大格局下，處于完全的買方市場(chǎng)，價(jià)格易跌難漲。

雖然宏觀數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)回升，此利好并未能給膠市帶來(lái)有力反彈，供應(yīng)商銷售不佳，加上生產(chǎn)商新膠將面臨集中上市，天膠未來(lái)或仍有走低可能。但近期滬膠亦難有大幅下跌，主要因來(lái)自于股指強(qiáng)勢(shì)上漲及新膠上市緩慢進(jìn)度帶來(lái)的支撐。

滬膠震蕩區(qū)間逐漸收窄，市場(chǎng)趨勢(shì)偏弱，上周五快速回補(bǔ)了前期跳空缺口，但未能突破上行，市場(chǎng)壓力依舊存在，仍舊可以在15600附近試空，注意輕倉(cāng)。

（華安期貨 劉 飛）