要點提示：

1、美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁支撐，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇局面加速，美聯(lián)儲今年秋季結(jié)束購債計劃已幾無懸念。后期應(yīng)該關(guān)注市場對于加息預(yù)期的炒作。

2、國內(nèi)1萬億的棚戶區(qū)改造，體量看似很大，但是因為走的是市場化資金配置路線，并且配合著國內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)的進(jìn)行，見效會比較慢。三季度估計主要以強(qiáng)化前期政策推出力度為主，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)。

3、目前膠水的價格基本維持在12000附近上方，按此推算干膠的價格應(yīng)該會在14000以上。同時6月30號的丁苯膠價格為13200，明顯高于復(fù)合膠價格，按照2011年7月份和2012年7月份的歷史價格走勢，后期天膠現(xiàn)貨存在反彈的需求。

4、輪胎廠低庫存成為常態(tài)，需求穩(wěn)定無亮點。美國初裁中國輸美輪胎對其產(chǎn)業(yè)造成實質(zhì)性損害，而中國出口輪胎大多是質(zhì)次價低產(chǎn)品，產(chǎn)品附加值較小，且都是規(guī)模較小的輪胎加工企業(yè)，對價格波動抵抗力較差，如果立案則對中國大多數(shù)輪胎廠影響較大。

5、從生產(chǎn)成本的角度，我們判斷12000-14000為橡膠現(xiàn)貨價格的底部區(qū)間，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整、以及天膠供過于求的大環(huán)境下，后期應(yīng)該維持短多長空的操作思路。

8月市場展望與投資策略：

宏觀面整體趨穩(wěn)，長期仍舊處于大變革階段，工業(yè)品受產(chǎn)能過剩影響調(diào)整最為嚴(yán)重，按照市場規(guī)律后期應(yīng)該是在虧損的邊緣存續(xù)，讓其優(yōu)勝劣汰。按照1501目前的價格而言，仍舊存有利潤，因此應(yīng)該維持長空短多的思路。

基本面來看，核心矛盾并未因為絕對價格偏低得到改變，供需過剩、庫存高企、倉單交割壓力等沒有有效解決之前，任何預(yù)期的緩解（進(jìn)口量下降、區(qū)內(nèi)現(xiàn)貨轉(zhuǎn)強(qiáng)）也只能是反彈的空間，反轉(zhuǎn)的概率還是非常小。目前關(guān)注焦點應(yīng)該是現(xiàn)貨價格是否會跟隨期價快速上漲，如果不能跟漲，則后期期價反彈空間必定受限。

結(jié)合前期分析，我們認(rèn)為滬膠后期應(yīng)該維持短多長空的局面。短期看，新主力合約1501后期或再次試探16700附近，但在基本面仍舊偏弱的情形下，突破的難度較大，仍舊再次下跌的可能?，F(xiàn)貨商可以考慮逢高對庫存貨物進(jìn)行套保。

   天膠8月報——需求平穩(wěn)豈能應(yīng)對豐產(chǎn)期 滬膠或近強(qiáng)遠(yuǎn)弱.pdf