本周市場概要：
■ 期貨市場震蕩行情對于現(xiàn)貨市場影響不大。近期國內(nèi)下游工廠開工正常，市場對于人民幣膠種需求較為清淡，但是輪胎廠開工好轉(zhuǎn)帶動美金膠成交的增多?，F(xiàn)貨市場人民幣膠種近期高位運(yùn)營，雖然云南產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開始恢復(fù)割膠，但是初期原料供應(yīng)稀少，國產(chǎn)膠供應(yīng)緊張的狀況仍在延續(xù)，進(jìn)而支撐現(xiàn)貨價(jià)格，但是下游市場高價(jià)拿貨相對比較謹(jǐn)慎，市場需求不足。相比國產(chǎn)膠，保稅區(qū)美金膠庫存依然處于偏高水平，但是庫存較前期也有所下降，加之近期保稅區(qū)美金成交增多以及東南亞產(chǎn)區(qū)即將進(jìn)入停割期，需求豪裝令保稅區(qū)美金膠價(jià)高位堅(jiān)挺，與外盤價(jià)格基本持平。
■ 本周，保稅區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)維持高位。近期國內(nèi)下游輪胎廠開工維持較高水平，保稅區(qū)現(xiàn)貨成交良好，買盤的增多帶動市場人士的看多情緒。加之近期保稅區(qū)現(xiàn)貨庫存下降明顯（聽聞保稅區(qū)庫存降至16-18萬噸），商家手中現(xiàn)貨庫存不多，市場人士不愿低價(jià)出貨。
■ 目前東南亞產(chǎn)區(qū)供應(yīng)商手中存有一定庫存，產(chǎn)區(qū)即將停割，供應(yīng)商并不急于出貨，部分供應(yīng)商船貨已經(jīng)報(bào)至5月-6月。
■ 趨勢分析：目前保稅區(qū)庫存降低到18萬噸附近，且內(nèi)外盤報(bào)價(jià)基本相當(dāng)，對后期保稅區(qū)減庫存仍有一定利好。歐債危機(jī)暫時(shí)緩解壓制美元上漲，但是美國經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)好，且近期沒有推出QE3的計(jì)劃，在一定程度上支撐美元，壓制大宗商品。天膠期貨市場目前依然缺乏明確的主題，短期繼續(xù)下跌空間不大，由于受到現(xiàn)貨面的支撐，后期整體走勢依然偏強(qiáng)。繼續(xù)維持前期交投區(qū)間的震蕩走勢。
操作策略：短期內(nèi)，RU1205合約依然持有最大倉位，但價(jià)格波動幅度的逐步趨緩，進(jìn)場操作的目標(biāo)位以及止損位應(yīng)相應(yīng)減小幅度。下周滬膠在1205上的多頭資金可能展期到1209，完成換月，關(guān)注28000上方的反彈走勢，如果依然無法上破高位29500，則警惕1205合約的最后回調(diào)。操作上，建議保持短線思路，并警惕向下的大幅回調(diào)。
一、天膠期貨走勢回顧
（一）期貨市場
1.滬膠、日膠本周走勢
滬膠：本周滬膠震蕩盤整。滬膠周初在國外市場消息面轉(zhuǎn)好的背景下走強(qiáng)，主力合約重回29000元之上，但是兩會溫家寶總理報(bào)告表示將延續(xù)對國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)控，國內(nèi)A股市場出現(xiàn)大跌行情并拖累期貨市場走勢，滬膠在周三和周四兩個(gè)交易日連續(xù)大幅減倉下行，投資者由于對后市判斷缺乏方向而退市觀望，期貨市場繼續(xù)在28000-29500元的震蕩區(qū)間盤整。截至周五，滬膠主力合約1205收于28490元，較上周下跌270元。
日膠：本周日膠維持震蕩行情，近期國際市場消息面偏多，希臘債權(quán)置換成功以及歐洲央行發(fā)放貸款打消了希臘近期違約的風(fēng)險(xiǎn)，雖然近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不佳，但是歐債緊張氣氛得到緩解，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然優(yōu)異，最新就業(yè)以及相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然好于預(yù)期，顯示美國經(jīng)濟(jì)增速加快，雖然伯南克在議息會議上的講話沒有提及QE3，市場對于美國QE3的期待下降導(dǎo)致美元升值，但是美股本周連續(xù)上漲的勢頭給大宗商品市場帶來動力，日膠本周受周圍環(huán)境利好帶動一度重回340日元上方，但是本周后半段滬膠弱勢拖累日膠走勢，市場依然沒能擺脫震蕩格局。截至周五，日膠合約1208收于332.6日元，較上周下跌2.8日元。
圖1：滬膠與日膠主力價(jià)格比
期貨市場震蕩行情對于現(xiàn)貨市場影響不大。近期國內(nèi)下游工廠開工正常，市場對于人民幣膠種需求較為清淡，但是輪胎廠開工好轉(zhuǎn)帶動美金膠成交的增多?，F(xiàn)貨市場人民幣膠種近期高位運(yùn)營，雖然云南產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開始恢復(fù)割膠，但是初期原料供應(yīng)稀少，國產(chǎn)膠供應(yīng)緊張的狀況仍在延續(xù)，進(jìn)而支撐現(xiàn)貨價(jià)格，但是下游市場高價(jià)拿貨相對比較謹(jǐn)慎，市場需求不足。相比國產(chǎn)膠，保稅區(qū)美金膠庫存依然處于偏高水平，但是庫存較前期也有所下降，加之近期保稅區(qū)美金成交增多以及東南亞產(chǎn)區(qū)即將進(jìn)入停割期，需求豪裝令保稅區(qū)美金膠價(jià)高位堅(jiān)挺，與外盤價(jià)格基本持平。
2.上期所每周庫存（2012/3/16）
|
地區(qū)
|
倉庫
|
上周庫存
|
本周庫存
|
庫存增減
|
可用庫容量
|
|||||
|
小計(jì)
|
期貨
|
小計(jì)
|
期貨
|
小計(jì)
|
期貨
|
上周
|
本周
|
增減
|
||
|
上海
|
上海長橋
|
2579
|
1900
|
2579
|
2070
|
0
|
170
|
18100
|
17930
|
-170
|
|
晶通化輕
|
720
|
400
|
720
|
400
|
0
|
0
|
15600
|
15600
|
0
|
|
|
中儲大場
|
3895
|
200
|
3517
|
500
|
-378
|
300
|
34800
|
34500
|
-300
|
|
|
合計(jì)
|
7194
|
2500
|
6816
|
2970
|
-378
|
470
|
68500
|
68030
|
-470
|
|
|
山東
|
奧潤特
|
3840
|
3795
|
4470
|
4425
|
630
|
630
|
14205
|
13575
|
-630
|
|
青島832
|
1250
|
0
|
1250
|
1100
|
0
|
1100
|
22000
|
20900
|
-1100
|
|
|
合計(jì)
|
5090
|
3795
|
5720
|
5525
|
630
|
1730
|
36205
|
34475
|
-1730
|
|
|
云南
|
云南儲運(yùn)
|
1850
|
350
|
1830
|
330
|
-20
|
-20
|
14650
|
14670
|
20
|
|
海南
|
?？诟?/span>
|
11315
|
7315
|
10330
|
9430
|
-985
|
2115
|
10685
|
8570
|
-2115
|
|
永桂
|
2210
|
1560
|
2110
|
1600
|
-100
|
40
|
14440
|
14400
|
-40
|
|
|
合計(jì)
|
13525
|
8875
|
12440
|
11030
|
-1085
|
2155
|
25125
|
22970
|
-2155
|
|
|
天津
|
中儲南倉
|
535
|
0
|
535
|
0
|
0
|
0
|
20000
|
20000
|
0
|
|
總計(jì)
|
28194
|
15520
|
27341
|
19855
|
-853
|
4335
|
164480
|
160145
|
-4335
|
|
本周國內(nèi)期貨庫存：天然橡膠倉單庫存減少853噸至27341噸，可交割庫存增加4335噸至19855噸。
圖2：上期所庫存數(shù)量和總持倉量
（二）現(xiàn)貨市場
1. 國內(nèi)各主要市場干膠行情
華北市場：民營全乳膠價(jià)格在30200元/噸左右，國營全乳膠在30400元/噸左右，云南標(biāo)二在28300元/噸左右，泰國三號煙片在28000元/噸左右（無票）；近期華北市場全乳膠價(jià)持穩(wěn)，期貨市場延續(xù)震蕩行情，現(xiàn)貨市場商家低價(jià)補(bǔ)貨困難，而下游市場高價(jià)拿貨謹(jǐn)慎，近期市場整體表現(xiàn)較為僵持，商家維持客戶為主。
華東市場：當(dāng)?shù)靥烊幌鹉z市場云南全乳膠報(bào)價(jià)在29800元/噸左右，海南全乳膠價(jià)格在29000-29200元/噸左右，云南標(biāo)二在28200元/噸左右，華東市場現(xiàn)貨膠價(jià)基本持穩(wěn)，市場3L現(xiàn)貨已經(jīng)基本斷貨，商家手中現(xiàn)貨庫存維持低位，近期多以維持客戶為主。華東市場下游工廠開工基本正常，工廠高價(jià)拿貨謹(jǐn)慎，市場成交較為零散。
山東市場：天然橡膠現(xiàn)貨市場海南全乳膠在29000-29200元左右，泰國三號煙片在29800元/噸左右（17票）；泰標(biāo)復(fù)合在28200元/噸左右，馬標(biāo)復(fù)合在28200元/噸左右，山東市場下游工廠開工正常，市場商家現(xiàn)貨庫存維持低位，商家維持客戶為主。
華南市場：華南市場近期現(xiàn)貨成交清淡，越南3L在28400元/噸左右（無票）；華南市場天膠現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，芒街封關(guān)導(dǎo)致市場庫存減少。
越南膠市場：本周越南芒街市場繼續(xù)封關(guān)，市場少量報(bào)價(jià)在23900-24000元/噸，市場無法走貨。
國內(nèi)各主要天然橡膠市場一周報(bào)價(jià)走勢對比（SCRWF）（上海和山東為海南）
|
日期
|
上海
|
天津
|
青島
|
衡水
|
江浙
|
|
3月9日
|
29200
|
30000
|
29300
|
30400
|
29200
|
|
3月12日
|
29200
|
30000
|
29300
|
30400
|
29200
|
|
3月13日
|
29200
|
30000
|
29300
|
30400
|
29200
|
|
3月14日
|
29200
|
30000
|
29200
|
30400
|
29200
|
|
3月15日
|
29200
|
30000
|
29200
|
30400
|
29200
|
|
3月16日
|
29000
|
30000
|
29000
|
30400
|
29000
|
|
漲跌
|
-200
|
0
|
-300
|
0
|
-200
|
圖3：國內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)
2. 國內(nèi)各主要市場乳膠市場行情
國內(nèi)各主要天然橡膠市場一周報(bào)價(jià)走勢對比（泰國乳膠 黃春發(fā)）
|
日期
|
上海
|
浙江
|
青島
|
廣州
|
福建
|
|
3月9日
|
19800
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月12日
|
19800
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月13日
|
19800
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月14日
|
19800
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月15日
|
20000
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
3月16日
|
20000
|
20000
|
20000
|
20000
|
19900
|
|
漲跌
|
200
|
0
|
0
|
0
|
0
|
本周，國內(nèi)乳膠現(xiàn)貨市場膠價(jià)基本持穩(wěn)。市場乳膠供應(yīng)依然較緊，尤其是華東地區(qū)，黃春發(fā)乳膠以及散裝乳膠現(xiàn)貨庫存有限，商家惜售情緒明顯，而其他地區(qū)乳膠庫存同樣處于低位，但是由于整體需求較弱，市場仍有部分低價(jià)庫存報(bào)出，目前市場大多貿(mào)易商看多后市，加之難以低價(jià)補(bǔ)貨，商家不愿過低價(jià)格出貨。
3. 國內(nèi)市場進(jìn)口膠行情
本周，保稅區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)維持高位。近期國內(nèi)下游輪胎廠開工維持較高水平，保稅區(qū)現(xiàn)貨成交良好，買盤的增多帶動市場人士的看多情緒。加之近期保稅區(qū)現(xiàn)貨庫存下降明顯（聽聞保稅區(qū)庫存降至16-18萬噸），商家手中現(xiàn)貨庫存不多，市場人士不愿低價(jià)出貨，目前保稅區(qū)船貨價(jià)格與外盤價(jià)格基本持平。
本周國內(nèi)進(jìn)口天膠外盤報(bào)價(jià)表（單位：美元/噸 青島保稅區(qū)價(jià)）
|
日期
|
泰國
RSS3
|
泰國
STR20
|
馬來
SMR20
|
印尼
SIR20
|
|
3.9
|
3930-3950
|
3850-3870
|
3850-3870
|
3830-3850
|
|
3.12
|
3930-3950
|
3860-3870
|
3860-3870
|
3830-3850
|
|
3.13
|
3930-3950
|
3870-3880
|
3870-3880
|
3850-3860
|
|
3.14
|
3930-3950
|
3870-3880
|
3870-3880
|
3840-3850
|
|
3.15
|
3900-3930
|
3850-3860
|
3850-3860
|
3790-3800
|
|
3.16
|
3900-3920
|
3830-3850
|
3830-3850
|
3780-3800
|
|
漲跌
|
-30
|
-20
|
-20
|
-50
|
4. 東南亞天然橡膠市場行情
目前東南亞產(chǎn)區(qū)供應(yīng)商手中存有一定庫存，產(chǎn)區(qū)即將停割，供應(yīng)商并不急于出貨，部分供應(yīng)商船貨已經(jīng)報(bào)至5月-6月。
泰國產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格表（單位：泰銖/公斤）
|
日期
|
膠片
|
煙片
|
膠水
|
|
3月9日
|
108.90
|
112.23
|
109.5
|
|
3月12日
|
109.30
|
112.75
|
110.0
|
|
3月13日
|
109.40
|
112.88
|
111.0
|
|
3月14日
|
110.60
|
113.11
|
112.0
|
|
3月15日
|
109.05
|
111.88
|
111.0
|
|
3月16日
|
109.15
|
112.23
|
110.0
|
|
漲跌
|
0.25
|
0
|
0.5
|
圖4：泰國三大原料市場生膠成交量與市場均價(jià)
東南亞橡膠外盤報(bào)價(jià)表（單位：美元/噸4月船期 CIF中國主港）
|
日期
|
RSS3
|
STR20
|
SMR20
|
SIR20
|
泰國乳膠
|
SVR3L
|
SVR10L
|
|
3.9
|
4000-4050
|
3900-3920
|
3890-3900
|
3860-3880
|
2670-2700
|
3810-3830
|
3710-3730
|
|
3.12
|
4000-4050
|
3900-3920
|
3890-3900
|
3840-3860
|
2680-2700
|
3830-3850
|
3720-3740
|
|
3.13
|
4000-4050
|
3900-3920
|
3900-3920
|
3850-3860
|
2690-2720
|
3830-3850
|
3720-3740
|
|
3.14
|
4000-4050
|
3900-3920
|
3880-3900
|
3840-3860
|
2690-2720
|
3830-3850
|
3760-3780
|
|
3.15
|
3940-3980
|
3860-3880
|
3860-3880
|
3790-3810
|
2670-2700
|
-
|
-
|
|
3.16
|
3920-3960
|
3850-3880
|
3860-3880
|
3780-3800
|
2670-2700
|
-
|
-
|
|
漲跌
|
-80
|
-50
|
-30
|
-80
|
0
|
-
|
-
|
圖5：東南亞現(xiàn)貨CIF報(bào)價(jià)
二、相關(guān)影響因素分析
（一）宏觀環(huán)境分析
經(jīng)濟(jì)方面
美國方面：美聯(lián)儲公開市場委員會在議息會議上決定貨幣政策不變，對競爭增長評估從適度上調(diào)至溫和，沒有提出QE3等進(jìn)一步刺激措施。美國當(dāng)周領(lǐng)先指標(biāo)WLI升至125.1，升至七個(gè)月高位，其增長率也上升。同時(shí)道指上次大跌很快就回補(bǔ)，且連續(xù)創(chuàng)新高。顯示美國經(jīng)濟(jì)在緩慢的恢復(fù)當(dāng)中。
歐洲方面：隨著希臘完成私人債權(quán)人債務(wù)置換，第二輪援助希臘方案落定，市場對歐債危機(jī)的擔(dān)憂大幅緩解。這種操作手法有可能為意大利、葡萄牙、西班牙借鑒，對后面各國面對自身問題提供借鑒。短期內(nèi)歐債方面不是重點(diǎn)，敘利亞可能會再次回歸大眾視線。
國內(nèi)：國內(nèi)兩會剛剛結(jié)束，溫家寶提出將繼續(xù)對房地產(chǎn)市場進(jìn)行調(diào)控，這也是帶動A股市場大幅下跌的根源，滬膠在市場資金淡出的情況下，也出現(xiàn)小幅回調(diào)。但是國內(nèi)市場基本面尚且良好，并且在政策市下，不會出現(xiàn)太大的波動，出現(xiàn)硬著陸的概率很小。因?yàn)榈谝患径茹y行貸款規(guī)模下滑，預(yù)計(jì)后期可能會加大銀行的貸款力度，對市場有一定支撐。
美元方面
因?yàn)槊缆?lián)儲沒有提出QE3，美元指數(shù)再次站上80點(diǎn)位，不過短期內(nèi)因?yàn)闅W洲危機(jī)的暫時(shí)緩解，歐元有走強(qiáng)需求，對美元指數(shù)有一定的壓制，但是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)在逐步向好，且在敘利亞危機(jī)劍拔弩張的情況下資金仍有一定的避險(xiǎn)需求，美元指數(shù)將會繼續(xù)在80點(diǎn)位附近保持強(qiáng)勢震蕩。
（二）合成膠市場
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國內(nèi)丁二烯廠商報(bào)價(jià)
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公司名稱
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產(chǎn)地
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上周
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本周
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漲跌
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中石化華北公司
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天津石化
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27500
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26000
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-1500
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北京東方
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中石化華東公司
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揚(yáng)子石化
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26000
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26000
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0
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上海金山
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鎮(zhèn)海煉化
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中石化華南公司
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廣州石化
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26500
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26500
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0
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茂名石化
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中油西北公司
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獨(dú)山子石化
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暫不報(bào)價(jià)
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暫不報(bào)價(jià)
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/
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中油東北公司
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遼陽石化
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26000（互供）
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25500（互供）
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-500
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撫順石化
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盤錦乙烯
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25100
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25800
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+700
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本周國內(nèi)松香丁苯膠1502報(bào)價(jià)表（單位：元/噸）
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地區(qū)
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2012-3-9
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2012-3-12
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2012-3-16
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漲跌
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山東
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24800-25000
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24800-25000
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24000-24500
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-800～-500
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華北
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24500-24800
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24500-24500
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24000-24200
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-500～-600
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華東
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24000-24800
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23900-24800
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23800-24200
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-200～-600
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廣東
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24000-24800
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23900-24500
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23200-24000
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-800～-800
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福建
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23800-25100
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23800-25100
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23500-24500
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含稅
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（一）利好因素：
1、近期丁苯膠價(jià)格雖有不斷回落，但是鑒于成本支撐影響，多數(shù)業(yè)者認(rèn)為丁苯膠下跌空間有限。鑒于此，不排除部分業(yè)者提前建倉的可能，如此將有對市場價(jià)格形成支撐；
2、下游輪胎生產(chǎn)企業(yè)半鋼胎、全鋼胎生產(chǎn)線開工率尚可，原料需求依然維持 .
（二）利空因素：
1、基于丁苯膠價(jià)格仍有滑落空間的判斷，市場中間性接盤及終端買盤并未有啟動，需求對丁苯膠市場的拖累仍重；
2、根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，1—2月份中國汽車產(chǎn)、銷量分別為290.35萬輛和295.43萬輛，同比下降4.93%和5.96%。汽車市場增長減速將有抑制輪胎消費(fèi)并間接影響橡膠原料需求。
圖6：上海地區(qū)天膠現(xiàn)貨與丁苯膠價(jià)差
三、總結(jié)展望
天膠期貨市場目前依然缺乏明確的主題，短期繼續(xù)下跌空間不大，由于受到現(xiàn)貨面的支撐，后期整體走勢依然偏強(qiáng)。目前，期貨市場滬膠走勢較弱，但是更多是來自于技術(shù)面和資金面的壓力，相對而言歐債危機(jī)隨著希臘債務(wù)問題的緩解，近期緊迫性明顯減弱，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勢以及日元的弱勢在后期仍將對日膠帶來上漲動力，但是同樣需要注意的是，隨著QE3預(yù)期的下降，美元短期仍將維持強(qiáng)勢，這會對大宗商品走勢帶來一定影響。相比期貨面，目前市場現(xiàn)貨面處于強(qiáng)勢，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割，但是短期國產(chǎn)膠現(xiàn)貨供應(yīng)的緊張局面無法改變，而美金膠隨著保稅區(qū)庫存下降，后期走勢將更加強(qiáng)勢，雖然目前外盤價(jià)格會壓制區(qū)內(nèi)價(jià)格進(jìn)一步的上漲，但是隨著國內(nèi)下游拿貨轉(zhuǎn)向國外以及東南亞停割期的到來，后期現(xiàn)貨市場仍將維持強(qiáng)勢表現(xiàn)。
技術(shù)分析：本周天膠1205合約在28000—29500之間進(jìn)行區(qū)間震蕩走勢，上半周滬膠延續(xù)上漲態(tài)勢，但是周三受到股市的影響沖高回落，后期表現(xiàn)為多頭強(qiáng)勢暫緩，隨著持倉減到20萬手，多空雙方力量均衡。但是當(dāng)回調(diào)到28300時(shí)，受到下方支撐支撐，滬膠積蓄能量有可能再次上攻。從天膠1205日K線的走勢可以看出，自1月20日，從27000開始的震蕩上漲趨勢，得到上升支撐線2的支撐，即，本周28000價(jià)位上的支撐。
趨勢分析：目前保稅區(qū)庫存降低到18萬噸附近，且內(nèi)外盤報(bào)價(jià)基本相當(dāng)，對后期保稅區(qū)減庫存仍有一定利好。歐債危機(jī)暫時(shí)緩解壓制美元上漲，但是美國經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)好，且近期沒有推出QE3的計(jì)劃，在一定程度上支撐美元，壓制大宗商品。天膠期貨市場目前依然缺乏明確的主題，短期繼續(xù)下跌空間不大，由于受到現(xiàn)貨面的支撐，后期整體走勢依然偏強(qiáng)。繼續(xù)維持前期交投區(qū)間的震蕩走勢。
操作策略：短期內(nèi)，RU1205合約依然持有最大倉位，但價(jià)格波動幅度的逐步趨緩，進(jìn)場操作的目標(biāo)位以及止損位應(yīng)相應(yīng)減小幅度。下周滬膠在1205上的多頭資金可能展期到1209，完成換月，關(guān)注28000上方的反彈走勢，如果依然無法上破高位29500，則警惕1205合約的最后回調(diào)。操作上，建議保持短線思路，并警惕向下的大幅回調(diào)。
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