再降息引發(fā)對(duì)于經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂

 

    全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步實(shí)施量化寬松。6月底美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，雖然沒有QE3，但是扭轉(zhuǎn)政策繼續(xù)執(zhí)行至2012年底；7月5日歐洲央行議息會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)，歐洲存款利率已經(jīng)接近零利率；同日，英國(guó)央行選擇QE增加500億英鎊，進(jìn)一步確定市場(chǎng)量化寬松的政策的實(shí)施；唯一有點(diǎn)意外的是中國(guó)央行的舉措，在此前幾天內(nèi)，中國(guó)央行在公開市場(chǎng)實(shí)行了近2000億的逆回購(gòu)，市場(chǎng)對(duì)于下調(diào)存準(zhǔn)的預(yù)期強(qiáng)烈，但是在7月5日，中國(guó)央行突然宣布非對(duì)稱降息，存款利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，貸款利率下調(diào)31個(gè)基點(diǎn)。雖然在7月9日公布的CPI顯示通脹已經(jīng)得到控制，但是央行的此次降息仍有點(diǎn)意外。近期將公布第二季度GDP相關(guān)數(shù)據(jù)，7月5日中國(guó)央行的降息或?qū)㈩A(yù)示著第二季度的GDP或?qū)⒌陀谑袌?chǎng)預(yù)期。GDP增速放緩已經(jīng)成為了2012年的經(jīng)濟(jì)主調(diào)，在此主調(diào)下以及通脹壓力大幅下挫的情況下，中國(guó)央行仍有可能采取進(jìn)一步的量化寬松以抑制經(jīng)濟(jì)增幅放緩的情況。

    泰國(guó)到貨量突增壓制期價(jià)

    前幾年泰國(guó)種植的橡膠林開始割膠，割膠面積大幅增加，再加上近期已經(jīng)到了割膠旺季，使得泰國(guó)市場(chǎng)到貨量突飛猛進(jìn)的增加。進(jìn)入7月份以后，泰國(guó)USS3三個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)日均到貨量314.45噸，較去年同期的48.07噸翻了6.5倍。雖然之前泰國(guó)政府已經(jīng)動(dòng)用45億泰銖實(shí)施干擾計(jì)劃，以支撐天然橡膠價(jià)格的穩(wěn)定，但是市場(chǎng)到貨量的突飛猛進(jìn)，使得泰國(guó)政府干擾計(jì)劃未有達(dá)到預(yù)期效果。截止7月9日，泰國(guó)USS3現(xiàn)貨市場(chǎng)天然橡膠價(jià)格已經(jīng)下跌至87.29-87.48泰銖/千克，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于之前泰國(guó)政府承諾的100泰銖/千克。市場(chǎng)到貨量突飛猛進(jìn)的增加，壓制現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，而泰國(guó)國(guó)內(nèi)天然橡膠需求增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于天然橡膠供應(yīng)量的增加，所以，將有更加多的橡膠用于出口，從而壓制橡膠亞洲市場(chǎng)天然橡膠價(jià)格。

    國(guó)內(nèi)庫(kù)存居高不下

    截止7月3日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存較6月15日增加8000噸，現(xiàn)在保稅區(qū)庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到21.4萬(wàn)噸，天然橡膠，復(fù)合橡膠與合成橡膠均出現(xiàn)不同程度的上漲。由于時(shí)間的原因，2月至4月青島保稅區(qū)庫(kù)存出現(xiàn)下降，但是進(jìn)入5月份之后市場(chǎng)割膠旺季的來臨，再次刺激保稅區(qū)庫(kù)存出現(xiàn)上漲。近期青島保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)的表現(xiàn)依舊難言樂觀，出貨量依舊低迷，大概4000噸/周，倉(cāng)庫(kù)方面現(xiàn)在已經(jīng)接近飽和，部分倉(cāng)庫(kù)已經(jīng)不接新單入庫(kù)，根據(jù)出貨量來決定入庫(kù)量。由于前期橡膠價(jià)格的走軟，大量的船貨依舊等待入庫(kù)。由此可見，國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存依舊居高不下，對(duì)于期價(jià)存在一定的壓制作用。

    合成橡膠起到支撐作用

    6、7月份丁二烯裝置檢修增多。如吉林石化23萬(wàn)噸/年裝置近一個(gè)月一直處在檢修狀態(tài)；蘭州石化13.5萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃7月6日到7月26日檢修；揚(yáng)子石化22萬(wàn)噸/年裝置初步計(jì)劃7月中旬檢修45天，傳言中沙石化22萬(wàn)噸/年裝置也計(jì)劃8月底9月初檢修45天左右。裝置的集中檢修為丁二烯漲價(jià)創(chuàng)造了條件。丁二烯價(jià)格的上漲刺激順丁橡膠等合成橡膠生產(chǎn)成本的不斷攀升，大慶石化順丁橡膠在7月份已經(jīng)連續(xù)三次上調(diào)價(jià)格，截止7月9日大慶石化順丁橡膠報(bào)價(jià)為22800元/噸，較上個(gè)月底的21400元/噸增加1400元/噸。

 

    雖然合成橡膠價(jià)格對(duì)于天然橡膠起到一定的支撐，但是近期丁二烯價(jià)格的上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于合成橡膠，使得之前剛剛有所改善的煉廠利潤(rùn)再次惡化，如果這種情況繼續(xù)延續(xù)，或?qū)⒋偈购铣上鹉z下調(diào)開工率，從而使得合成橡膠供應(yīng)量減少，對(duì)于天然橡膠價(jià)格起到一定支撐作用。

 

    國(guó)內(nèi)汽車庫(kù)存依舊增加

 

    7月6日中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)公布6月份乘用車數(shù)據(jù)顯示，6月份國(guó)內(nèi)廣義乘用車產(chǎn)量為1234171量，但是同期廣義乘用車銷售數(shù)據(jù)合計(jì)1148873量，相比較而言，乘用車產(chǎn)量數(shù)據(jù)比銷售量數(shù)據(jù)多85298量，也就是說，在6月份國(guó)內(nèi)乘用車庫(kù)存增加了85298量（不含進(jìn)口量以及出口量數(shù)據(jù)）。6月30日廣州市公布《關(guān)于廣州市試行中小客車總量調(diào)控管理的通告》，自2012年7月1日零時(shí)起，按照“公開、公平、公正”的原則，對(duì)本市行政區(qū)域范圍內(nèi)中小客車(中型、小型、微型載客汽車)試行“增量配額指標(biāo)管理”。7月1日零時(shí)起一個(gè)月內(nèi)，全市暫停辦理中小客車的注冊(cè)及轉(zhuǎn)移登記。在一年的試行期內(nèi)，全市中小客車增量配額為12萬(wàn)輛?，F(xiàn)在廣州市機(jī)動(dòng)車保有量為240.4萬(wàn)輛，如果按照20%換購(gòu)率來計(jì)算，在公布的12萬(wàn)的基礎(chǔ)上將增加4-5萬(wàn)輛左右，每個(gè)月新增銷售車輛為1.4萬(wàn)左右，在2011年廣州市汽車月均上牌量為1.9萬(wàn)量，廣州地區(qū)實(shí)施限購(gòu)后，銷售量將減少30%左右。汽車銷售原本就已經(jīng)很低迷，庫(kù)存不斷上漲，廣州地區(qū)實(shí)施限購(gòu)后，再次加劇了庫(kù)存的高企，對(duì)于原本已經(jīng)低迷的車市無疑雪上加霜。

    綜上所述：7月份以來，期價(jià)受到歐債危機(jī)好轉(zhuǎn)，全球量化寬松預(yù)期增強(qiáng)以及合成橡膠價(jià)格高企對(duì)于天然橡膠支撐作用的刺激，滬膠持續(xù)走強(qiáng)，但是期價(jià)在24000附近遇到較大阻力，雖然丁二烯價(jià)格依舊刺激合成橡膠生產(chǎn)成本增加，但是現(xiàn)貨供應(yīng)量的不斷增加，保稅區(qū)庫(kù)存的高企以及汽車庫(kù)存增加依舊困擾后市期價(jià)走勢(shì)，如果國(guó)內(nèi)第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想，期價(jià)或?qū)⒊袎?0日均線，而后需求的下滑以及供應(yīng)的增加將再次打壓期價(jià)出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)。