●行情回顧

滬膠行情：本周在西班牙及意大利危機(jī)進(jìn)一步升級的背景下，滬膠經(jīng)過兩日小幅反彈后再度下挫，周一小幅高開于24400元/噸，最高漲至24740元/噸，最低跌至23555元/噸，今日收于23610元/噸。

外盤情況：TOCOM橡膠期貨連續(xù)三日上揚(yáng)，而后兩日微幅收跌，創(chuàng)下自去年9月來表現(xiàn)最差的月份。

●宏觀分析

歐債升級，大宗商品承壓

歐債問題依然不斷，上周五西班牙Bankia銀行向政府提出235億歐元的援助請求，令市場緊張情緒再起。希臘方面，周六最新發(fā)布的民意調(diào)查顯示，在希臘重選之前，支持救援的希臘保守黨獲得更高的支持率，希臘推出歐元區(qū)的緊張情緒得到緩和，此利好消息，令市場信心大增。然而本周二，希臘的民調(diào)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，最新的民調(diào)結(jié)果顯示左翼聯(lián)盟黨獲得比保守黨更高的支持率，使得這僅有的利好轉(zhuǎn)為利空。西班牙銀行業(yè)危機(jī)惡化，西班牙及意大利國債收益率不斷攀升；原油跌破90關(guān)口。歐債危機(jī)爆發(fā)以來，直接導(dǎo)致外圍市場需求的降低，大宗商品市場承壓；同時，市場對于歐元區(qū)的擔(dān)憂升溫，令歐元走低，美元指數(shù)再創(chuàng)新高，二次打壓到了大宗商品市場。

    此外，巴西央行一年之內(nèi)第七次降息，降息50基點至8.5% ，創(chuàng)歷史最低記錄。今日中國公布PMI為50.4%，比上月下滑2.9個百分點，下滑速度朝預(yù)期，也預(yù)示中國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)一定程度的回落。今晚美國將公布非農(nóng)數(shù)據(jù)，如若數(shù)據(jù)疲軟，美聯(lián)儲推出QE3的可能性又將增加；反之，則可能性降低，將再次推高美元，恐將打壓大宗商品市場。

●行業(yè)情況

供需狀況：供應(yīng)預(yù)期增加，庫存壓力巨大。

原材料上，周二和周三，因泰國種植戶抗議活動，影響市場運(yùn)營，泰國USS3現(xiàn)貨橡膠價格上漲；后宏觀打壓，周四泰國USS3價格大幅下滑至每公斤99.01-99.79泰銖，同時泰國稱將同印尼和馬來西亞合作，采取措施穩(wěn)定橡膠價格。青島保稅區(qū)方面，截止5月14日，青島保稅區(qū)天然橡膠庫存達(dá)19.44萬噸，本周預(yù)計已經(jīng)超過21萬噸。隨著6月新膠陸續(xù)上市，而保稅庫出少入多，去庫存化艱難，后市庫存壓力巨大。

    下游消費(fèi)：等待政策刺激

中國擬出臺新一輪的刺激增產(chǎn)，預(yù)計國家將于近期公布汽車下鄉(xiāng)、以舊換新等刺激消費(fèi)的政策，欲以此帶動低迷的汽車行業(yè)，從而拉動內(nèi)需。這一輪的刺激政策中，節(jié)能與新能源汽車、小排量和自主品牌等將是關(guān)注的重點。

    現(xiàn)貨情況：價格回穩(wěn)，成交仍低迷

本周合成膠報價持穩(wěn)，受石化企業(yè)停消結(jié)算影響，合成膠報價稀少，齊魯順丁報價維持在23000元/噸一線；中橡網(wǎng)掛單量較為穩(wěn)定，市場貨物充足，成交量低迷；截止5月31日，報價維持在25000元/噸上下，然而成交依舊低迷。青島保稅區(qū)進(jìn)口膠報價，泰國RSS3報價3400-3410美元/噸, 馬來西亞SMR20報價3310-3320美元/噸， 泰國STR20報價3310-3320美元/噸，印尼SIR20報價 3160-3180美元/噸，越南SVR3L報價3200-3210美元/噸, 越南SVR10 報價3080-3100美元/噸。

●綜合評述

總體看來，受累于歐債問題以及基本面疲軟，滬膠自去年的跌勢尚未扭轉(zhuǎn)，近期將開始進(jìn)入關(guān)鍵時期，23800-22800將是強(qiáng)支撐，若是支撐有效，將有一波強(qiáng)反彈，若是歐債宏觀因素蔓延，將繼續(xù)往下回落至21000-18000。在接下來的1-2周內(nèi)，若歐債問題得到緩和，則建議下游企業(yè)買入交易；如果歐債惡化，則停止采購，等待市場企穩(wěn)。