上游：橡膠迎來割膠旺季，國內(nèi)外現(xiàn)貨價格補跌
 
    3月中下旬云南迎來開割季，4月初海南地區(qū)迎來開割季，而4月中旬泰國北部以及越南地區(qū)迎來開割季，而占泰國產(chǎn)量80%左右的南部地區(qū)也在4月底5月初迎來割膠季節(jié)，同時迎來割膠的國家還有馬來西亞和印度尼西亞北部地區(qū)，因此目前全球主要天膠生產(chǎn)國基本上全部開始割膠。加之今年東南亞很多新的橡膠樹開始割膠，以及國際膠價的高企將激勵膠農(nóng)的割膠積極性，因此今年膠價將面臨增長，初步估計東南亞產(chǎn)膠國的天膠產(chǎn)量將增長6%至1006萬噸.良好的產(chǎn)量前景導(dǎo)致目前國內(nèi)外膠價開始補跌，目前國內(nèi)全乳膠的價格由之前的39000元/噸跌至36500元/噸，海南地區(qū)新上市的樹膠乳汁價格也由新上市時的38000元/噸下挫至35000元/噸，泰國3號煙片膠的價格也由6000美元/噸跌至5400元/噸，目前來看現(xiàn)貨價格仍高于期貨價格，但是目前僅是割膠初期，后期隨著大量天膠的上市，天膠現(xiàn)貨價格將仍有下挫空間。泰國3號煙片膠的警戒線120泰銖/公斤，折合成人民幣大約是32500元/噸，從國產(chǎn)膠和泰國膠的價差看，國內(nèi)滬膠的正常價位大約在30000元/噸左右。因此隨著割膠旺季來臨，全乳膠現(xiàn)貨價格或?qū)⒀a跌至30000元/噸，但從期貨以及現(xiàn)貨角度看，一旦期貨現(xiàn)貨價格全部跌至30000元/噸左右，天膠的泡沫已經(jīng)擠出一些，短期內(nèi)期現(xiàn)價差將改變目前的倒掛局面，回歸正常，并重回基本面的引導(dǎo)。

中游庫存：中日橡膠庫存面臨補充
  
    目前由于國內(nèi)的全乳膠剛剛開割，供應(yīng)還未大量上市，加之目前的全乳膠現(xiàn)貨價格遠高于期貨價格，因此上期所的全乳膠庫存仍在下滑，但隨著后期供應(yīng)量的上漲以及期現(xiàn)價差的合理回歸，上期所的天膠庫存將面臨補庫，而青島保稅區(qū)目前的天膠庫存已經(jīng)達到15萬噸左右，因此國內(nèi)總體來看并不缺天膠。日本因3.11地震影響了國內(nèi)的汽車生產(chǎn)，加之東南亞橡膠供應(yīng)的增加，因此日本的天膠庫存目前恢復(fù)到正常水平。

下游消費：全球車市穩(wěn)定發(fā)展，但并無驚喜，日本地震影響全球生產(chǎn) 

隨著歐美經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇，歐美車市也表現(xiàn)良好，但歐美車市的復(fù)蘇僅限于復(fù)蘇，產(chǎn)銷并未回歸至以往正常的汽車產(chǎn)銷量。以中國為代表的金磚四國的汽車銷售雖然仍保持增長，但增長幅度放緩，不能再像去年一樣給膠市帶來推動。

3.11日本地震給全球車市帶來較大沖擊，2011年3月份日本車企位于日本本土的工廠僅生產(chǎn)了40.4萬輛汽車，同比下跌了57.3%。據(jù)了解，去年3月份日本國內(nèi)汽車總產(chǎn)量為94.5萬。4月份日本國內(nèi)新車銷量同比下滑51.0%，主要也是受日本3.11特大地震和海嘯后出現(xiàn)的供應(yīng)鏈中斷問題影響。這一跌幅創(chuàng)下該協(xié)會自1968年開始統(tǒng)計此類數(shù)據(jù)以來之最。之前最大的跌幅為1974年的45.1%， 4月份日本國內(nèi)汽車總銷量為10.88萬輛。此前，該協(xié)會公布，3月日本國內(nèi)汽車總銷量同比下滑37%。

就日本國內(nèi)主要汽車制造商方面的情況來看，豐田（Toyota）4月總銷量同比下滑68.7%，至35557輛，其高端品牌雷克薩斯（Lexus）的銷量下滑44.7%，至1656量；日產(chǎn)（Nissan）當月總銷量下滑37.2%，至17413輛；而本田（Honda）銷量也同時下滑了48.5%，至18923輛。

而日本作為全球重要的汽車零部件供應(yīng)商，“3•11”日本大地震導(dǎo)致的汽車零部件供應(yīng)鏈中斷對全球汽車行業(yè)的深度影響將在4月大面積爆發(fā)，眾多日系車企海外工廠甚至是歐美系車企都陸續(xù)確認將因此而停工。到4月中旬，零部件短缺現(xiàn)象會更突出，在最壞的情況下，全球汽車產(chǎn)量可能驟減30%。

日產(chǎn)英國桑德蘭工廠將于2011年4月26日至28日期間停工三天， 豐田位于北美的工廠將于4月15日、18日、21日、22日和25日五天停產(chǎn)；位于美國喬治城（Georgetown）的工廠將在另外四天中停產(chǎn)； 位于歐洲的五家工廠將在2011年4月到5月期間停產(chǎn)八天，本田位于美國和加拿大的工廠于3月30日開始縮減產(chǎn)能或陷入停產(chǎn)，福特位于美國肯塔基州的路易斯維爾皮卡工廠停產(chǎn)，通用關(guān)閉了位于美國的一家組裝廠以及位于歐洲的兩家工廠

總結(jié)：

目前來看天膠的基本面并不樂觀，加上全球經(jīng)濟復(fù)蘇的前景較為迷茫，天膠在價格脫離成本較為嚴重的情況下，走勢更容易受到宏觀因素的影響，目前看今年年初至今天膠下滑了26%，跌至30000附近，而30000元/噸的價位正是東南亞產(chǎn)膠國所能接受的天膠價格的底部，因此后期不排除東南亞產(chǎn)膠國出臺相關(guān)的政策來支撐膠價，而中國的緊縮政策短期看不會頻繁出臺，或?qū)⒔o下跌已久的天膠喘息機會，但是天膠目前面臨的環(huán)境并沒有有利上漲的因素，因此跌至目標位后，天膠或?qū)@30000元/噸展開震蕩。屆時投資者在根據(jù)未來的市場變化調(diào)整操作策略期貨價格繼續(xù)深跌的可能性不大，將維持震蕩。