年前在歐債危機(jī)逐漸得到解決的以及泰國聲稱要收儲三號煙片膠的支撐下，天膠從底部23450元/噸拔地而起，但從2月6日開始，天膠就陷入強(qiáng)勢震蕩之中，上下兩難。

 一、利好因素分析

（一）除印尼外，全球主要天膠生產(chǎn)國2月中旬全部進(jìn)入割膠淡季

3月份和4月份是全年產(chǎn)膠量最低的兩個(gè)月份，每年11月底中國的廣東和云南天膠產(chǎn)區(qū)停割，12月底海南產(chǎn)膠區(qū)也停止割膠；而1月底越南和印度將進(jìn)入停割期；而馬來西亞和泰國也在2月底和3月初也逐漸進(jìn)入停割期。來年4月底5月初泰國、印尼和越南等主要天膠生產(chǎn)國才重新進(jìn)入天膠的生產(chǎn)旺季。受到季節(jié)性因素支撐，天膠價(jià)格獲得一定支撐。

（二）宏觀預(yù)期向好，全球流動性將增加

歐債危機(jī)從去年下半年以來一直繃緊市場神經(jīng)，但2011年12月份，12月歐洲央行向500多家銀行業(yè)提供了近5,000億歐元3年期貸款，且一直在購買成員國國債和銀行的抵押債券，這一舉動無疑將歐洲央行變成最后的貸款人。他們邊購買債務(wù)國的國債，邊接受商業(yè)銀行的抵押品，表明歐洲央行最終背棄歐元區(qū)建行之處的共同約束，走向量化寬松的道路。經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑成為歐元區(qū)繼續(xù)量化寬松的理由。歐元區(qū)12月零售銷售年率下降1.6%，超過值，預(yù)期上漲1.3%；年率下降2.5%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了預(yù)期值-1.3%。另外，12月零售銷售月率下降0.4%，與11月下降幅度相同，且完全悖于增長0.3%的預(yù)期。具體國家方面，德國12月零售銷售月率下降1.4%，而11月該數(shù)據(jù)為下降1.0%。其他零售銷售下降的國家分別為西班牙、法國、奧地利、斯洛文尼亞、斯洛伐克、芬蘭、盧森堡和馬耳他。后期歐元區(qū)成員國為完成財(cái)政目標(biāo)將被迫進(jìn)一步緊縮財(cái)政，這將繼續(xù)打擊該地區(qū)消費(fèi)支出。另外歐元區(qū)12月份失業(yè)率維持在10.4%的水平，近乎14年來最高水平，這意味著隨著該地區(qū)債務(wù)危機(jī)惡化，以及經(jīng)濟(jì)增長冷使得就業(yè)形式更加惡化。在進(jìn)行了兩年的拉鋸戰(zhàn)后歐債危機(jī)仍未解決的情況下，作為最后一招，歐洲央行不得不通過量化寬松的方法稀釋債務(wù)，最后將以通脹、債務(wù)重組等方式，解決債務(wù)危機(jī)。

歐洲央行的舉動使得市場不再關(guān)注國際評級機(jī)構(gòu)的言論。1月13日標(biāo)普下調(diào)歐元區(qū)9個(gè)國家信用評級之后，1月27日惠譽(yù)宣布下調(diào)意大利、西班牙、比利時(shí)、塞浦路斯、斯洛文尼亞五個(gè)歐元區(qū)國家的主權(quán)信用評級。但市場毫無反映，從一月中旬以來，歐元兌美元穩(wěn)步上升的通道之中。從近期意大利，葡萄牙和西班牙發(fā)行的國債看，拍賣情況良好，收益率都下降至5%以下，歐債危機(jī)岌岌可危的時(shí)刻已經(jīng)過去。雖然希臘問題一拖再拖，但從市場各方面的反應(yīng)看，較為樂觀。過去兩年市場一直在為歐債問題擔(dān)憂，投資者免疫力上升，加之歐洲央行走向量化寬松的道路，歐債危機(jī)不再是影響市場的主要因素。

歐洲走向量化寬松，美國也將難以避免繼續(xù)QE3。只不過時(shí)間上或?qū)⒗^續(xù)推遲，因從近兩個(gè)月數(shù)據(jù)看，美國的就業(yè)形勢比較樂觀，去年12月美國的非農(nóng)就業(yè)環(huán)比增長20萬，而今年1月份數(shù)據(jù)更為樂觀，為24.3萬，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期的15萬和12月份的20萬，將美國的失業(yè)率降至8.3%。這一數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)給“箭在弦上”的QE3的推出“潑了冷水”。但不能就此肯定QE3將徹底退出。深入數(shù)據(jù)背后可以看到失業(yè)率的下降并不能表明美國就業(yè)市場已經(jīng)高枕無憂。首先，美國1月份不計(jì)入勞動力的統(tǒng)計(jì)人數(shù)環(huán)比增加了120萬人，自2008年以來，未計(jì)入勞動力的總?cè)藬?shù)高達(dá)8790萬人。再次基礎(chǔ)上勞動參與率下降至63.7%，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)造了近30年的新低。勞動參與率的下降是失業(yè)率下降的重要因素，若后期失業(yè)人口重回勞動力市場后，失業(yè)率將出現(xiàn)反復(fù)；其次元旦因素引發(fā)的臨時(shí)性就業(yè)推高了就業(yè)率，勞動技能不匹配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性失業(yè)依然存在。另外從美聯(lián)儲主席伯南克在國會的證詞中，我們也可以看到，美國就業(yè)形勢并非如數(shù)據(jù)反映的那樣華麗。伯南克在證詞里提到“8.3%的失業(yè)率低估了就業(yè)市場的疲軟”，表明美國勞工市場的實(shí)際情況仍然糟糕，因此QE3的大門仍未關(guān)閉，它的推出或只是時(shí)間早晚的問題。

另外國內(nèi)貨幣供應(yīng)也并不短缺，85萬億的國內(nèi)存款證明了國內(nèi)的貨幣充足，但目前國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行困難，國內(nèi)缺乏資金的高效配置渠道。加之國家針對房地產(chǎn)市場出臺的限制炒作的政策，因此在找不到合適的實(shí)體投資渠道的情況下，國內(nèi)資金四處流竄，大宗商品也成為資金的一個(gè)去向。
   
二、利空因素分析

（一）全球經(jīng)濟(jì)仍未爬出泥潭

波羅的海指數(shù)可視為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)表現(xiàn)，其表現(xiàn)糟糕。

2008年受到金融危機(jī)的影響，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI指數(shù)）跳水，最低為885點(diǎn)，隨后隨著各國救市政策的出臺，2009-2010年5月份，BDI指數(shù)反彈，2011年5月份后又開始挑頭向下，今年一月份創(chuàng)出近20年的新低648點(diǎn)，而2月15日也不過是731點(diǎn)，比2008年金融危機(jī)時(shí)的最低點(diǎn)885點(diǎn)仍要低154點(diǎn)。BDI指數(shù)的下滑，反映了全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動的放緩，經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀。

（二）實(shí)體產(chǎn)業(yè)—汽車行業(yè)表現(xiàn)悲觀

與輪胎行業(yè)息息相關(guān)的實(shí)體企業(yè)當(dāng)屬汽車行業(yè)，具體到汽車行業(yè)上看，中國以及我們國家輪胎出口的主要對象國歐洲和美國的汽車行業(yè)表現(xiàn)萎靡。

中國1月汽車銷售量為銷售138.98萬輛，環(huán)比下降17.75%，同比下降26.39%。  在汽車主要品種中，乘用車銷售116.06萬輛，環(huán)比下降15.22%，同比下降23.81%。商用車環(huán)比下降28.54%，同比下降37.16%。

2009 -2010年，中國乘用車銷量進(jìn)入井噴式增長，2009年的乘用車銷量同比增長52.88%，2010年的乘用車銷量同比增長33.29%。2011年隨著國內(nèi)汽車振興主要政策的退市，加之國內(nèi)經(jīng)過車市經(jīng)過兩年的快速發(fā)展，基數(shù)較大。2011年中國乘用車市場的增長速度開始放慢，2011年全年的乘用車銷量同比僅增長5.45%，2012年1月份乘用車銷量甚至下滑了24.09%。目前我國千人保有量不足70 輛，部分中西部地區(qū)甚至僅為30輛，增長空間較大，但由于這部分地區(qū)的人均收入短期內(nèi)難以達(dá)到北京、天津以及東部沿海地區(qū)的收入水平，因此短期內(nèi)難以取代東部地區(qū)成為汽車銷售增長的領(lǐng)頭羊。而東部地區(qū)千人保有量達(dá)到50 輛以后，增速逐漸放緩，難以在保持之前對國內(nèi)汽車總銷量的貢獻(xiàn)率，因此2012年國內(nèi)汽車銷售量或?qū)⒈３重?fù)增長，經(jīng)過初步預(yù)估大約在1800萬輛左右。而商用車的下滑速度更快，接近金融危機(jī)時(shí)刻的下滑速度，反映了目前經(jīng)濟(jì)仍在谷底。

歐洲地區(qū)受到債務(wù)危機(jī)的影響，主要汽車銷售國：德國、意大利、英國、法國和西班牙的汽車銷量都不出現(xiàn)了不同程度的下滑，從而導(dǎo)致整個(gè)歐洲的汽車銷量出現(xiàn)重挫。

1月份美國汽車銷量為91.3萬輛，同比增長11%，但從量上看，美國遠(yuǎn)沒有回到金融危機(jī)前的月均銷售量130-140萬輛的水準(zhǔn)。

2012年1月份，全球車市多數(shù)發(fā)展中國家銷售量仍在上漲，但中國、歐洲的表現(xiàn)太過疲弱。中國汽車銷售數(shù)據(jù)下滑了50萬輛左右，歐洲地區(qū)受到歐債危機(jī)的影響，銷量也下滑了近36萬輛，兩大主銷區(qū)的銷量同比下滑了近86萬輛，拖累了全球車市的表現(xiàn)，2012年1月份，全球車市銷量共下滑了11.29%，是金融危機(jī)以來下滑最嚴(yán)重的月份。

中國輪胎主要消費(fèi)地：中國、美國和歐洲地區(qū)的汽車銷量的萎靡必將影響到我國輪胎行業(yè)的發(fā)展前景。

總結(jié)

此波天膠價(jià)格的反彈實(shí)屬對流動性松動的預(yù)期。2008年金融危機(jī)后，美國基于美元的霸權(quán)地位，貶值美元，以達(dá)到減少債務(wù)并促進(jìn)本國出口的目的。美國這一做法推高了全球大宗商品的價(jià)格，特別是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)迅速的中國，在美元貶值和中國國內(nèi)4萬億資金的雙重政策推動下，大宗商品價(jià)格飛漲，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)也頻創(chuàng)新高，截止到2011年7月份，CPI上漲6.5%，PPI上漲7.5%，國內(nèi)物價(jià)上漲飛速，給居民和企業(yè)的生活，生產(chǎn)活動造成巨大影響，國內(nèi)的輪胎企業(yè)同樣未能幸免，2010年下半年至2011年上半年，天膠價(jià)格在3萬上方高位運(yùn)行，致使國內(nèi)輪胎行業(yè)出現(xiàn)虧損，行業(yè)舉步維艱。

2011年下半年開始，受到國內(nèi)宏觀調(diào)控政策的影響，國內(nèi)物價(jià)水平增長速度開始下滑。慘痛的事例剛剛過去，在取得控通脹初步成果后，在預(yù)期美國將會繼續(xù)依靠美元的霸主地位進(jìn)行貨幣寬松后，國內(nèi)將不再實(shí)行2008年時(shí)期簡單粗放的貨幣寬松政策。因?yàn)槲覀儚?008年的刺激政策后果中看到，雖然事實(shí)證明那樣做雖然使中國經(jīng)濟(jì)走出了全球金融危機(jī)背景下的經(jīng)濟(jì)衰退，但帶來了房地產(chǎn)、汽車等基礎(chǔ)行業(yè)出現(xiàn)更多的問題，有的甚至成為社會問題。

國內(nèi)2012年的宏觀調(diào)控政策將更加靈活，而國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及國家對投機(jī)市場的控制，使得國外投機(jī)資金心有忌憚，難啟動像2009年年初開始的漲勢，今年將配合大宗商品自身基本面上下劇烈波動的走勢，底部會穩(wěn)步提高，但建議輪胎廠家不要在高點(diǎn)囤貨，按需采購，到基本面弱勢時(shí)刻再進(jìn)行大量采購補(bǔ)充庫存。