下游消費方面，天膠70%左右用于生產輪胎，而今年以來由于全球汽車龍頭中國以及其他金磚四國成員的汽車銷量增長速度放緩，日本由于3.11大地震的影響，汽車銷售接連5個月負增長，直至9月份汽車銷量才逐漸恢復正常；而歐洲方面，受到債務危機的影響，汽車行業(yè)也萎靡不振；美國汽車行業(yè)雖然仍在復蘇，但增長緩慢，遠未回到金融危機前的正常水平。雖然有發(fā)展中國家汽車銷售的快速增長，上述國家的汽車銷量占到全球汽車銷量的85%，缺少了這幾大全球汽車大國的增長貢獻，截止到10月份，全球的汽車銷量累計增長僅為3.76%。

產出方面，全球天然橡膠生產國的生產情況相繼都受到過天災的影響，首先是中國產區(qū)受到旱災的影響，開割期推后10天左右；9月以來，東南亞主要產膠國遭遇洪災，洪水雖未影響主要天膠產區(qū)，但影響橡膠的運輸，使市場到貨量減少。中國國慶長假期間海南因長假期間風災和大量降雨導致海南中部和西北部產區(qū)生產受損，據(jù)統(tǒng)計受此影響，海南產區(qū)整體受災面積達10%，全省350萬畝民營橡膠受災面積140萬畝，成災100萬畝，膠苗損失71萬株。加之年初寒潮災害，海南全年產量預計減少近20%。雖然受到了天災的影響，但是今年天膠的產量并未受到影響。主要是今年的天膠產量受到高價的刺激，產出增長卻保持較快速度，特別是占到全球天膠產量43%的印尼和馬來西亞，這兩國的天膠生產以小手工業(yè)者模式為主，今年天膠價格高企，刺激膠農割膠積極性高，截止到10月份，兩國的天膠產量同比增長10%左右。在此帶動下，全球天膠主產區(qū)2011年雖然受到天災的影響，但仍然保持了6%以上的增長，遠高于年初5.3%的預期，天膠產量增長速度也超過了汽車增長速度，從而導致全球天膠庫存龐大，而庫存主要集中在全球天膠重要消費國中國。

今年中國國內貿易商一直受到高價位的膠價壓迫，價格稍有回落，貿易商迫不及待進口天膠補充庫存，加之也是傳統(tǒng)的采購天膠的月份。8-10月份天膠進口量達到66萬噸，同比增長了30%。但由于國內汽車工業(yè)增長率的下滑，以及輪胎出口環(huán)境的惡化，國內輪胎生產的增長率卻遠遠落后于橡膠供應的增長率。這直接導致了國內龐大的天膠庫存。截止到11月份中國的天膠庫存已經處在歷史最高位，直接壓迫天膠價格。

影響天膠價格走勢的基本供求因素目前處在過剩的狀態(tài)下，但是影響天膠金融屬性的政策因素卻在發(fā)生變化。但隨著全球實體經濟面臨的資金緊張的局面，各國開始調整貨幣政策。中國下調存款準備金0.5%，為市場帶來4000億的流動高性；泰國央行宣布降息25個基點；美聯(lián)儲，加拿大央行，英國央行，日本央行，歐洲央行和瑞士央行宣布將下調現(xiàn)有美元流動性互換定價50個基點，六大央行所在國同意建立臨時雙邊互換安排來提供流動性。全球主要經濟體的政策同時出現(xiàn)轉向，改變目前市場流動性偏緊的局面，給資本市場帶來利多影響，而作為商品市場金融屬性較強的天膠期貨，對政策的改變尤為敏感，短期內或支撐膠價上揚，但長期來看，政策微調的支撐，恐不能啟動像天膠2009年至2011年年初的之間的漲勢。首先，2008年商品價格經過大跌，價格起點低，而此時商品價格雖然經過一定幅度的下挫，但資本泡沫并未完全擠壓干凈，價位仍處在較高位置。其次目前實體經濟的狀況也不一樣。2008年全球經濟見底，政策指導方向明朗。而2011年年底，全球經濟仍處在陰云之中，歐債危機如定時炸彈一樣影響市場心里。各國政策也如盲人摸象一般，并不明朗?；氐教炷z價格來看，2008年時，國家刺激汽車行業(yè)有拉動空間，經過兩年的發(fā)展，中國汽車銷量的快速增長使得后續(xù)的消費空間增長不大，缺乏實體經濟的配合，資金量的增大帶來的價格的上漲將是無根之樹，風險較大。

但短期來看，政策微調暫時幫助多頭抵制住天膠的下挫走勢，近期天膠以時間換空間，在25000元/噸一線形成階段性底部。從進今日走勢看，天膠發(fā)力上漲，盤面以時間換空間成功，暫時性底部確立，成功脫離震蕩區(qū)間，雖受到基本面壓力向上難成趨勢，但仍有反彈空間，暫看27700元/噸。