上周滬膠弱勢下行，周三破位后繼續(xù)向下尋求支撐。周二在保稅區(qū)庫存四月底繼續(xù)下降以及市場預(yù)期4月份重卡銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)向好的預(yù)期下強勢拉漲，但周三下午公布4月份重卡銷售數(shù)據(jù)同比增加14%的利好消息下，夜盤小幅走高后開始下行，增倉明顯，明顯有空頭資金入場。整體商品市場的悲觀氛圍將滬膠繼續(xù)往下推，使得滬膠破位下行而后繼續(xù)弱勢運行。上周行情的影響因素主要是倉單壓力的問題，59價差的拉大也使得9月合約的拋壓也隨之增加。
國內(nèi)交易所總庫存截止上周末305178噸（+7815），庫存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來的高位；期貨倉單量274550噸（+10020），倉單依舊維持增長態(tài)勢，且最近兩周倉單增幅較為明顯，或跟國內(nèi)開割有一定關(guān)系，而隨著新膠不斷流入交易所，或會使得膠品種結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，全乳膠以外的膠種供應(yīng)會顯示更為緊張。倉單的持續(xù)上揚也使得5月合約的盤面拋壓更大。當9月高出5月450元/噸左右時，就會出現(xiàn)無風(fēng)險套利機會，因此當價差漲到這個位置時，盤面的拋壓會比較大。青島保稅區(qū)庫存截至4月地庫存較上月底繼續(xù)減少3.4%，庫存下降為24.47萬噸，保稅區(qū)庫存繼續(xù)出現(xiàn)下降，顯示短期國內(nèi)消費有所增加，后期將看該降幅是否可以持續(xù)。但同比的情況來看，今年庫存依然高于去年同期水平，且總體庫存的高位依然是壓制當前天膠價格的因素。
上周國內(nèi)現(xiàn)貨價格跟隨期價下滑，前一周現(xiàn)貨已經(jīng)表現(xiàn)出一定的止?jié)q現(xiàn)象，使得期現(xiàn)價差在上周初有所拉大，對盤面的拖累也比較大，之后期貨價格的大幅下挫繼續(xù)拖累國內(nèi)現(xiàn)貨價格走勢。截至到周末，期現(xiàn)價差有所縮窄。港口美金膠價格也開始出現(xiàn)一定的回調(diào)，主要是受東南亞產(chǎn)區(qū)即將開割的消息影響，且上周已經(jīng)有少數(shù)地區(qū)在開割，但受保稅區(qū)庫存的持續(xù)下滑以及短期開割產(chǎn)量依舊有限，美金膠的價格依然有支撐，跌幅并不明顯。泰國因上周有雨水，原料價格沒能維持前期的持續(xù)上漲勢頭，個別原料及成品價格開始滑落，但泰國的晴熱高溫天氣依然沒有結(jié)束，因此即使進入開割季，預(yù)計初期產(chǎn)量也不夠，價格依然有支撐。替代品方面：上周天膠與合成膠的價差又重新縮小，，主要上周天膠價格下跌過快，合成膠價格的堅挺依然對天膠價格有支撐。且后期到6月份丁二烯的檢修較多，價格依然可以維持強勢。另外，后期依然要重點關(guān)注原油反彈的持續(xù)性和力度。
下游輪胎開工率方面，截止5月6日，全鋼胎企業(yè)開工率70.64%（-2.49%），半鋼胎企業(yè)開工率74.12%（-1.54%），上周開工率繼節(jié)前一周繼續(xù)回落，但是短期開工率同比依然是增加的，下游消費表現(xiàn)依然膠好，利好膠價，從歷年的季節(jié)性因素來看，后期開工率還會維持持續(xù)上升的態(tài)勢，趨勢一直可以維持到4月份。關(guān)注后期開工率是否可以維持這種上升的勢頭。
綜合供需來看，因國內(nèi)外開割初期，產(chǎn)量跟不上，下游開工尚處旺季，天膠依然有支撐。眼下更多是因為倉單的壓力造成盤面價格承壓。就短期來看，下游消費并沒有惡化，合成膠與天膠的價差縮窄也對天膠價格有支撐，限制了天膠短期繼續(xù)下行空間，但因今年下游開工率同比表現(xiàn)較好原因是：今年美國對于卡客車雙反初裁推遲后，輪胎企業(yè)會提前生產(chǎn)提前出口，這將造成消費提前透支，因此后期輪胎廠開工率的提升空間或受限。維持天膠5月份將是12000-13500元/噸區(qū)間震蕩的觀點。
