上周在市場氛圍整體向好的帶動下，滬膠繼續(xù)上揚。這波上漲并非完全是基本面的因素，更多的是資金推動因素。短期支撐滬膠強勢的依然是供應短期偏緊疊加下游消費旺季。受天氣干旱的影響，國內(nèi)已經(jīng)開割的云南原料供應有限，使得原料價格持續(xù)走高，加工廠也是受制于原料緊缺的問題，開工率不足，甚至有爭奪原料的現(xiàn)象出現(xiàn)，進一步助推了原料價格的上漲。
國內(nèi)交易所總庫存截止上周末293090噸（+2202），庫存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來的高位；期貨倉單量260820噸（+2600），倉單依舊維持增長態(tài)勢，且最近兩周倉單增幅較為明顯，或跟國內(nèi)開割有一定關(guān)系，而隨著新膠不斷流入交易所，或會使得膠品種結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，全乳膠以外的膠種供應會顯示更為緊張。倉單的持續(xù)上揚也使得5月合約的盤面拋壓更大。目前5月合約與9月合約價差基本維持在400左右震蕩，當9月高出5月450元/噸左右時，將會出現(xiàn)無風險套利機會，因此當價差漲到這個位置時，多單也需謹慎。青島保稅區(qū)庫存截至4月中旬庫存較上月底繼續(xù)減少3.4%，庫存下降為24.83萬噸，保稅區(qū)庫存繼續(xù)出現(xiàn)下降，顯示短期國內(nèi)消費有所增加，后期將看該降幅是否可以持續(xù)。而總體庫存的高位依然是壓制當前天膠價格的因素。
上周國內(nèi)現(xiàn)貨價格漲幅比較明顯，使得期現(xiàn)價差迅速縮小。筆者在云南產(chǎn)區(qū)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，當下主要是產(chǎn)區(qū)偏干，雨水遲遲不到，造成膠水供應有限，開割較往年推遲半個月到20天左右，同時加工廠也推遲開工，目前已經(jīng)開工的廠家，開工率不足往年，且有廠家爭奪原料的現(xiàn)象出現(xiàn)，使得產(chǎn)區(qū)原料價格迅速攀升。外盤美金膠價格表現(xiàn)相對堅挺，上周價格繼續(xù)上漲，且漲幅較為明顯，主要是受東南亞產(chǎn)區(qū)停割的支撐。泰國原料受停割以及收儲的支撐，表現(xiàn)更為堅挺，上漲趨勢還在延續(xù)中。替代品方面：上周天膠與合成膠的價差周末開始重新拉大，主要是天膠的迅速上漲，上周末的價差擴大到了1250元/噸，基本達到了兩者價差的平均水平。后期因為檢修的原因，合成膠價格將維持堅挺，對天膠的支撐依然存在。另外，后期依然要重點關(guān)注原油反彈的持續(xù)性和力度。
下游輪胎開工率方面，截止4月22日，全鋼胎企業(yè)開工率71.54%（+0.28%），半鋼胎企業(yè)開工率75.96%（+0.12%），上周開工率繼續(xù)上升，這是短期下游消費好轉(zhuǎn)的表現(xiàn)，利好膠價，從歷年的季節(jié)性因素來看，后期開工率還會維持持續(xù)上升的態(tài)勢，趨勢一直可以維持到4月份。關(guān)注后期開工率是否可以維持這種上升的勢頭。
綜合供需來看，因為下游開工持續(xù)向好以及國內(nèi)開割初期，國外正處停割期，短期供應跟不上的局面依然存在。至于上行的空間，筆者認為，更多的取決于產(chǎn)區(qū)天氣情況。因為，今年下游開工率同比表現(xiàn)較好主要的因素或是：今年美國對于卡客車雙反初裁推遲后，輪胎企業(yè)會提前生產(chǎn)提前出口，這將造成消費提前透支，因此后期開工率的提升空間或受限。目前位置，提醒投資者要更為謹慎，據(jù)了解云南產(chǎn)區(qū)價格到14000元/噸一線，基本開割不成問題。產(chǎn)區(qū)在等待雨水的來臨，一旦天氣配合，供應也可以較快恢復。在當前不錯的市場氛圍下，滬膠或依然維持強勢，建議短期依然可以維持多頭思路，后期重點關(guān)注的是產(chǎn)區(qū)天氣以及下游開工率，一旦產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)以及下游開工率拐頭都可能是橡膠上漲行情結(jié)束的參考指標。
