宏觀層面，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將不同程度提振全球橡膠消費(fèi)。受政府對(duì)工業(yè)化及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加強(qiáng)刺激的影響，2016年中國經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，3月PMI指數(shù)達(dá)50.2%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比提升1.2pct至6.8%。中國占全球橡膠消費(fèi)的40%，在中國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)背景下，橡膠需求將不同程度增長。

橡膠需求中觀層面：中國汽車市場回暖帶動(dòng)輪胎需求增加。受政府對(duì)工業(yè)化以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加強(qiáng)刺激的影響，汽車產(chǎn)銷明顯上漲，3月汽車產(chǎn)量同比增長8.9%。細(xì)分來看，3月國內(nèi)重卡銷量較去年同期增長10.4%；乘用車銷量同比增長9.76%。我們判斷，在汽車購置稅減半政策以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，二季度汽車銷量數(shù)據(jù)仍有望向好。

橡膠需求微觀層面：輪胎企業(yè)開工好轉(zhuǎn)支撐橡膠行業(yè)向好。截至上周全鋼胎企業(yè)和半鋼胎企業(yè)開工率分別為71.3%，75.8%，分別較上年同期增加2.13%、4.48%。我們判斷，隨著中國經(jīng)濟(jì)二季度的回暖，下游輪胎開工率還會(huì)維持繼續(xù)上升，輪胎企業(yè)補(bǔ)庫需求上升將推升天然橡膠需求增長。

供給層面看，我們判斷未來橡膠供應(yīng)偏緊的局面將持續(xù)存在：泰國、印尼、馬來西亞三方橡膠理事會(huì)全計(jì)劃從3月開始實(shí)施出口削減計(jì)劃，預(yù)計(jì)3-8月內(nèi)減少61.5萬噸出口量，且由于3月份產(chǎn)量和出口量并未明顯減少，后期供給收縮幅度有望超預(yù)期；3月份以后橡膠主產(chǎn)國陸續(xù)進(jìn)入橡膠停割期，這段時(shí)期本身也是供給的空窗期；膠農(nóng)割膠積極性不高，橡膠增產(chǎn)有限。(每日商報(bào))