華爾街見(jiàn)聞昨日曾報(bào)道，央行正式確認(rèn)在近期對(duì)部分股份行、城商行和農(nóng)商行展開(kāi)了中期借貸便利操作（MLF）。除了2695億元到期續(xù)做以外，央行還新增了500億MLF。這是央行近兩個(gè)月來(lái)首度凈投放資金。

這背后透露出哪些信號(hào)？

“本次MLF續(xù)作和500億新增標(biāo)志著央行再度開(kāi)閘放水。央行態(tài)度的轉(zhuǎn)變值得關(guān)注，同時(shí)也意味著降準(zhǔn)等進(jìn)一步的放水操作也成為可能。” 海通證券首席宏觀分析師姜超及其團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中寫到。

其認(rèn)為，此舉可能會(huì)帶來(lái)兩個(gè)方面的影響，如下：

1，利率錨或回歸，助于引導(dǎo)利率下行。MLF為期3個(gè)月，利率3.5%，遠(yuǎn)低于當(dāng)前銀行間7天回購(gòu)4%左右利率，明顯存在引導(dǎo)利率下降的意圖。

14年年初，央行曾宣布通過(guò)SLF為金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性，而且將隔夜利率上限封頂在5%、7天利率上限封頂在7%，隨后成功地降低了貨幣利率中樞，拉開(kāi)了14年利率下行的大幕。

14年7月以后央行通過(guò)下調(diào)14天正回購(gòu)招標(biāo)利率傳遞了下調(diào)利率的明確信號(hào)，而近兩月以來(lái)正回購(gòu)操作的暫停導(dǎo)致貨幣利率脫錨，而未來(lái)如果央行定期MLF并及時(shí)公告，則其利率水平或成為市場(chǎng)重要參考基準(zhǔn)。

2，熨平流動(dòng)性波動(dòng)，對(duì)沖資金流出。央行稱MLF目的為強(qiáng)化正向激勵(lì)作用，同時(shí)也為應(yīng)對(duì)春節(jié)前的流動(dòng)性季節(jié)性波動(dòng)，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示每年1月同時(shí)面臨信貸需求高峰以及春節(jié)前資金需求旺季，因而回購(gòu)利率均值通常會(huì)上升到4%以上，近期回購(gòu)利率的上行應(yīng)部分與春節(jié)因素有關(guān)。

此外，央行行長(zhǎng)周小川在瑞士達(dá)沃斯論壇表示中國(guó)將確保穩(wěn)定貨幣供應(yīng)，無(wú)意提供太多的流動(dòng)性，但會(huì)保持政策的穩(wěn)定性。稱目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)緊密相連，QE成為各大央行的慣用手法，而新興市場(chǎng)在去年夏季有不尋常的資本流入，成為經(jīng)濟(jì)不確定性和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的源頭，新興市場(chǎng)需要留意這種波動(dòng)性。

這也就意味著中國(guó)央行的政策會(huì)考慮國(guó)際資本流動(dòng)的影響，以往海外資金在流入中國(guó)時(shí)需要央行進(jìn)行對(duì)沖，而目前外匯占款已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，外匯熱錢已持續(xù)半年大規(guī)模流出，同樣需要央行反向?qū)_。

考慮到央行的明確表態(tài)有助于穩(wěn)定當(dāng)前流動(dòng)性預(yù)期，降低高企的貨幣利率，海通將未來(lái)3個(gè)月7天回購(gòu)利率中樞從4%左右下調(diào)到3.5%-4%之間。