中國(guó)外管局經(jīng)常項(xiàng)目司司長(zhǎng)杜鵬周一(6月30日)在記者會(huì)上稱(chēng)，只要當(dāng)前境內(nèi)外兩種市場(chǎng)、兩個(gè)匯率、兩種利率不變，企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)運(yùn)作實(shí)現(xiàn)套利融資的行為就不會(huì)改變。

杜鵬還介紹，外匯局將加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)企業(yè)的監(jiān)測(cè)和對(duì)銀行表內(nèi)外融資產(chǎn)品等重點(diǎn)業(yè)務(wù)的專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)測(cè)，防范構(gòu)造貿(mào)易重新抬頭。

據(jù)國(guó)家外匯管理局管理檢查司張旻和陳孟給出的解釋?zhuān)?ldquo;構(gòu)造貿(mào)易（Structuring of Trade）”又稱(chēng)虛構(gòu)貿(mào)易，是基于融資套利、粉飾業(yè)績(jī)、稅收籌劃等目的，通過(guò)關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行交易的一種非正常貿(mào)易行為。構(gòu)造貿(mào)易與假冒貿(mào)易同為虛假交易的一種。與假冒貿(mào)易不同的是，構(gòu)造貿(mào)易以表面合規(guī)的形式掩蓋交易的真實(shí)目的。

在近期外匯局打擊虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)中發(fā)現(xiàn)，一些構(gòu)造貿(mào)易出現(xiàn)在轉(zhuǎn)口貿(mào)易中，憑借真實(shí)的貨權(quán)憑證和真實(shí)貨物的出入境，以形式多樣、流程復(fù)雜的手法，逃避了監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)了套利。

實(shí)際上，去年以來(lái)，中國(guó)就一直致力于打擊虛假貿(mào)易融資行為。外管局在去年12月就發(fā)通知要求銀行“加強(qiáng)對(duì)貿(mào)易融資、特別是遠(yuǎn)期貿(mào)易融資的真實(shí)性、合規(guī)性審查，積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)貿(mào)易融資需求，防止企業(yè)虛構(gòu)貿(mào)易背景套取銀行融資。”外匯局也要加大對(duì)貿(mào)易收支異常企業(yè)，特別是遠(yuǎn)期貿(mào)易融資規(guī)模異常增長(zhǎng)且具有典型套利交易特征企業(yè)的監(jiān)測(cè)核查力度。

中國(guó)打擊虛假貿(mào)易也的確卓有成效。杜鵬提供的數(shù)據(jù)顯示，2014年打擊虛假貿(mào)易收效明顯，一季度轉(zhuǎn)口貿(mào)易收支差額同比下降26%，環(huán)比降29%。 此外，5月進(jìn)口量同比下滑1.6%，遠(yuǎn)低于此前分析師預(yù)期的增長(zhǎng)6%。這在業(yè)內(nèi)也被認(rèn)為與官方打擊虛假貿(mào)易有關(guān)。

華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站此前多次介紹，中國(guó)部分企業(yè)利用中國(guó)和海外市場(chǎng)存在的利率差和匯率差，通過(guò)金屬融資過(guò)境貿(mào)易甚至虛假貿(mào)易進(jìn)行套利。金屬融資過(guò)境貿(mào)易是指以銅作為抵押品，從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲取融資貸款，這在中國(guó)已持續(xù)多年。但這也將造成一部分虛假的銅需求，也可能是中國(guó)外貿(mào)數(shù)據(jù)真實(shí)性屢遭質(zhì)疑的原因之一。

更為嚴(yán)重的行為是利用虛假貿(mào)易騙取貸款。就在上周華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站曾發(fā)文，審計(jì)署在對(duì)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的審計(jì)報(bào)告中，首次揭露了部分黃金加工企業(yè)利用虛假貿(mào)易騙貸：

有的企業(yè)通過(guò)貸款“空轉(zhuǎn)”套利，抽查25家黃金加工企業(yè)2012年以來(lái)虛構(gòu)貿(mào)易背景，進(jìn)行跨境、跨幣種循環(huán)滾動(dòng)貸款累計(jì)944億元，套取匯差和利差9億多元。

虛假套利不止存在于黃金市場(chǎng)?！?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》曾介紹過(guò)鋼貿(mào)虛假貿(mào)易套利：

自2009年起，一些鋼貿(mào)企業(yè)便通過(guò)虛假注資擔(dān)保公司，以抵押質(zhì)押、重復(fù)抵押、互保聯(lián)保的方式，大量套取銀行貸款。這些企業(yè)在騙取銀行貸款之后，又變身為投資公司，將所得資金投向房地產(chǎn)、股票、期貨，甚至高利貸等高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。

瘋狂的套利行為還體現(xiàn)在外匯市場(chǎng)上。華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站此前提及，國(guó)際電信聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，在截至2014年4月的一年內(nèi)，美國(guó)對(duì)中國(guó)內(nèi)地以及香港地區(qū)的人民幣貿(mào)易結(jié)算額增長(zhǎng)了229%。對(duì)此，人民日?qǐng)?bào)給出的其中一個(gè)解釋就是：這源于大量跨境套利交易：

中外企業(yè)利用內(nèi)地人民幣市場(chǎng)與海外人民幣市場(chǎng)之間的利差，通過(guò)在海外借入人民幣貸款，通過(guò)虛假貿(mào)易或關(guān)聯(lián)交易的形式將上述貸款調(diào)回國(guó)內(nèi)使用。這種套利行為將會(huì)造成人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的虛增。隨著未來(lái)中外利差的收窄，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的增長(zhǎng)規(guī)?？赡苡兴怕?。

中國(guó)企業(yè)之所以不遠(yuǎn)萬(wàn)里貸出海外資金，關(guān)鍵就在于兩地存在利率差——他們利用相對(duì)廉價(jià)的離岸資金轉(zhuǎn)投中國(guó)大陸，以相對(duì)較高的利率鎖定利潤(rùn)。一年期倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(Libor)為0.53%，而同期的上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)則高達(dá)5%。