由于美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松政策(QE2)即將結(jié)束，而自QE2啟動(dòng)以來(lái)，大宗商品期貨成為流動(dòng)性泛濫下的受益者，也是最給力的投資品種之一

目前，正是美國(guó)貨幣政策變奏的敏感時(shí)期，近日有關(guān)QE3是否推出的討論日漸升溫，寬松貨幣政策是否持續(xù)將左右大宗商品期貨的命運(yùn)

寬松政策不變

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月7日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話并未透露美聯(lián)儲(chǔ)是否將推出第三輪量化寬松政策(QE3)的相關(guān)信息，這讓市場(chǎng)頗為失望。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)不表態(tài)，但市場(chǎng)各方對(duì)于美國(guó)是否推出QE3的爭(zhēng)論卻日趨激烈。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)代理總裁約翰·列普斯基6月9日在北京表示，在目前高通脹的風(fēng)險(xiǎn)下，美國(guó)不應(yīng)展開(kāi)新一輪貨幣擴(kuò)張，發(fā)起QE3。

不過(guò)，投資大師吉姆·羅杰斯6月8日向美國(guó)當(dāng)?shù)孛襟w表示，第二輪量化寬松政策(QE2)6月末結(jié)束之后，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)收手，會(huì)變著法子出臺(tái)QE3。“他們必將讓量化寬松重回舞臺(tái)，因?yàn)椴峡撕蛫W巴馬政府都非常擔(dān)心經(jīng)濟(jì)更加低迷。2012年總統(tǒng)大選日益逼近，華盛頓肯定會(huì)繼續(xù)大量印鈔。”

銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“從伯南克的講話內(nèi)容來(lái)看，伯南克承認(rèn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于潛在趨勢(shì)，仍然需要寬松政策。”

光大期貨分析師余宏斌也對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者指出：“第二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增幅開(kāi)始放緩，當(dāng)前美國(guó)貨幣政策的重點(diǎn)還是在幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和提高就業(yè)率，因此寬松的貨幣政策基調(diào)不會(huì)改變。”

但分析師們猜測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)表示將繼續(xù)努力維持資產(chǎn)負(fù)債表不會(huì)因?yàn)榍捌谫?gòu)買(mǎi)債券的自然到期而逐步縮小，這種安排其實(shí)已經(jīng)是一種軟性的QE3。付鵬指出，未來(lái)即使真的有QE3推出，美聯(lián)儲(chǔ)也許也不會(huì)給政策取名QE3。

推升商品價(jià)格

余宏斌指出，現(xiàn)在對(duì)于QE3的推出還難下定論，預(yù)計(jì)6月QE2結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行觀察，預(yù)計(jì)7月、8月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)回落，關(guān)鍵要看9月份是否能夠止跌，如果經(jīng)濟(jì)回落幅度大且持續(xù)不佳，美聯(lián)儲(chǔ)就有可能啟動(dòng)QE3。“因此9月、10月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤為重要，這可能成為是否推出QE3的依據(jù)。”

從市場(chǎng)表現(xiàn)判斷，美國(guó)寬松貨幣政策雖然不是推升商品價(jià)格的全部動(dòng)力，但至少是一個(gè)關(guān)鍵因素。中金公司發(fā)表研究報(bào)告指出，被QE2推至風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資金主要有三個(gè)流向：美國(guó)股票、公司債、大宗商品和新興經(jīng)濟(jì)體。而統(tǒng)計(jì)顯示，自去年11月美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE2以來(lái)，大宗商品指數(shù)已經(jīng)增長(zhǎng)了16%，而美元兌歐元?jiǎng)t下跌5.3%。

市場(chǎng)分歧較大

近日，大宗商品期貨不少品種呈現(xiàn)交易量放大、價(jià)格窄幅盤(pán)整的局面，表明市場(chǎng)分歧較大。

市場(chǎng)人士指出，未來(lái)美國(guó)貨幣政策與全球流動(dòng)性息息相關(guān)。

余宏斌認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)如果推出QE3,那么將從兩方面影響大宗商品期貨價(jià)格，短期匯率波動(dòng)給商品帶來(lái)的影響更加劇烈，QE3推出將使美元加速貶值，將推動(dòng)大宗商品期貨大幅上漲。

羅杰斯則指出，英鎊喪失全球儲(chǔ)備貨幣地位之后，價(jià)值跌去90%，美元將重蹈覆轍。羅杰斯聲稱(chēng)，如果白銀、黃金價(jià)格下跌，他就會(huì)指示交易人員增倉(cāng)。

不過(guò)，余宏斌指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，QE3的推出并非好事，這證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇艱難，市場(chǎng)信心將大受打擊，而且一旦QE3推出，通脹預(yù)期將上升，則新興市場(chǎng)國(guó)家將繼續(xù)承擔(dān)吸收流動(dòng)性、抵抗通脹的重任，推出更多緊縮貨幣政策進(jìn)行收縮性對(duì)沖，但可以看到，新興市場(chǎng)國(guó)家動(dòng)用貨幣工具收緊流動(dòng)性的余地并不多，而且收縮性對(duì)沖已經(jīng)沖擊了新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，QE3的推出很可能引起全球經(jīng)濟(jì)的增速下降，進(jìn)而打擊商品需求。