實(shí)體經(jīng)濟(jì)在運(yùn)用期貨市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的同時(shí)，應(yīng)注重期貨市場(chǎng)作為資產(chǎn)運(yùn)用的手段，從而更好地發(fā)揮資產(chǎn)創(chuàng)造的功能

2011年政府工作報(bào)告提到，2011年重點(diǎn)要做好的工作之一就是保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定。這是涉及民生、關(guān)系全局、影響穩(wěn)定的大事。但是，CPI近來一直保持高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，使得市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期不斷升溫，雖然央行多次表示不排除使用各項(xiàng)工具的可能性。但是，筆者認(rèn)為，央行所使用的各項(xiàng)工具基本上都是基于宏觀層面的，這些金融政策工具的使用都具有一定的負(fù)面影響，因此，市場(chǎng)和投資者仍需在微觀層面上，盡量多采用避險(xiǎn)工具來規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)。

大量實(shí)證研究結(jié)果表明除了通脹保護(hù)債券(TIPS)之外，房地產(chǎn)投資可提供顯著的通脹保護(hù)，尤其是對(duì)預(yù)期通貨膨脹，而股票，甚至是房地產(chǎn)股票及一般債券并不具有通脹保護(hù)性質(zhì)。但是，目前中國并沒有推出通脹保護(hù)債券，且房地產(chǎn)市場(chǎng)目前受到嚴(yán)格調(diào)控政策的制約，那么，從微觀市場(chǎng)層面，我們可利用的避險(xiǎn)工具中也許期貨市場(chǎng)就是最好的選擇了。

期貨是重要的金融衍生品。雖然美國次貸危機(jī)由金融衍生品引發(fā)，但期貨市場(chǎng)在此次危機(jī)中的迥異表現(xiàn)，使得期貨市場(chǎng)的功能與作用再次被歷史印證。金融危機(jī)中期貨市場(chǎng)交易量穩(wěn)健增長(zhǎng)，其良好的市場(chǎng)表現(xiàn)也使得美國政府的救市措施之一就是把場(chǎng)外交易的次貸類衍生品收歸場(chǎng)內(nèi)，用期貨類衍生品規(guī)范化的監(jiān)管和交易方式，來徹底改造導(dǎo)致金融危機(jī)的次貸類衍生產(chǎn)品?？梢?，2008年金融危機(jī)的爆發(fā)雖然對(duì)全球金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了巨大沖擊，但以期貨市場(chǎng)為代表的場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)以其監(jiān)管嚴(yán)格、規(guī)則簡(jiǎn)單透明和注重風(fēng)險(xiǎn)管理不僅成功度過金融危機(jī)的沖擊，而且較好地發(fā)揮了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的功能。與此同時(shí)，金融危機(jī)中，中國期貨市場(chǎng)也依靠具有中國特色的監(jiān)管架構(gòu)和監(jiān)管體系，充分發(fā)揮了期貨市場(chǎng)套期保值的功能，很好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)已發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大、產(chǎn)業(yè)分類齊全、市場(chǎng)化程度高的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主體，這使得在通脹預(yù)期不斷升溫的環(huán)境下，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)欲通過期貨市場(chǎng)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得安全防護(hù)網(wǎng)的要求越來越迫切。

那么，在通脹預(yù)期不斷升溫下，期貨市場(chǎng)應(yīng)如何更好地發(fā)揮功能和作用，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)抗通脹建立新機(jī)制、新渠道呢？筆者認(rèn)為，可考慮和注意以下幾方面：

首先，期貨市場(chǎng)的兩大基本功能是套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)，這是期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并得以生存和發(fā)展的價(jià)值起點(diǎn)。但是，期貨市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不應(yīng)該僅注重兩大基本功能的發(fā)揮，還應(yīng)該強(qiáng)調(diào)和突出以下幾個(gè)重點(diǎn)：(1)場(chǎng)內(nèi)公開交易的重要性；(2)機(jī)構(gòu)投資者的培養(yǎng)；(3)產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制的規(guī)范和實(shí)用。從而給投資者公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境的同時(shí)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

其次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在運(yùn)用期貨市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的同時(shí)，應(yīng)注重期貨市場(chǎng)作為資產(chǎn)運(yùn)用的手段，從而更好地發(fā)揮資產(chǎn)創(chuàng)造的功能。尤其是，在降低通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)方面，期貨市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)的合理配置不失為一個(gè)有效手段。此外，針對(duì)目前國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨諸多問題，尤其是對(duì)通脹預(yù)期的不斷升溫狀況下，除了實(shí)體經(jīng)濟(jì)外，央行也應(yīng)注重期貨市場(chǎng)的作用。

第三，中國期貨市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)證研究，不應(yīng)僅局限在價(jià)格有效性及市場(chǎng)運(yùn)行效率上，還應(yīng)對(duì)期貨市場(chǎng)的套期保值功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和其他功能本身的效率問題進(jìn)行研究，從而更好地尋求中國期貨市場(chǎng)目前面臨的功能性缺陷。尤其是針對(duì)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，不應(yīng)僅完成價(jià)格發(fā)現(xiàn)，更重要的是，期貨市場(chǎng)應(yīng)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)合理價(jià)格，并將這一信息通過期貨這個(gè)特殊市場(chǎng)傳遞給一般市場(chǎng)

第四，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中，應(yīng)注重調(diào)整市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)，從而有效擴(kuò)大期貨市場(chǎng)規(guī)模，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。為此，可借鑒美國、日本等國經(jīng)驗(yàn)，從調(diào)整市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)入手，強(qiáng)調(diào)從事套期保值的業(yè)內(nèi)集團(tuán)、商品基金等機(jī)構(gòu)投資者、專業(yè)投資者等期貨市場(chǎng)參與者的作用。

第五，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要渠道是通過套期保值操作來完成。在這一過程中，除了應(yīng)注重交割這一環(huán)節(jié)外，隨著各商品期貨交易所不斷推出的期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)，期轉(zhuǎn)現(xiàn)對(duì)期貨市場(chǎng)質(zhì)量的影響和重要性也在逐漸加強(qiáng)，因此，期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)也應(yīng)成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有利載體和工具。

第六，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，利用期貨合約，尤其是可適時(shí)推出通脹期貨合約，構(gòu)建通脹套保組合。更多地借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)中國的實(shí)際情況，推出通脹期貨，從而為市場(chǎng)投資者構(gòu)建通脹套保組合提供標(biāo)的物。