盡管2010年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期，物價增速也出現(xiàn)了下降，但2011年1月高通脹預(yù)期的存在，使得市場謹(jǐn)慎情緒明顯升溫，滬深股市20日再度大幅下跌。分析人士指出，在通脹預(yù)期以及由此引發(fā)的政策緊縮預(yù)期的壓制下，春節(jié)前市場將繼續(xù)保持弱勢格局。

　　通脹警報暫難解除

　　2010年12月CPI同比增速為4.6%，出現(xiàn)預(yù)期中的回落。然而，通脹增速的回落并未給市場帶來支撐，滬深股市20日再度大幅調(diào)整。其中，滬綜指下跌2.92%，深成指下跌4.14%。分析人士指出，雖然2010年12月通脹增速有所回落，但預(yù)期2011年1月該指標(biāo)將再度走高，進(jìn)而引發(fā)政策緊縮預(yù)期。這是20日市場大幅下跌的主要原因。

　　從通脹角度看，2011年1月CPI同比增速大幅走高具備充足動力。首先，1月CPI翹尾因素達(dá)到3.95%，處于全年第二高度。其次，臨近春節(jié)，農(nóng)產(chǎn)品等商品價格上漲動力再度強勁。統(tǒng)計顯示，截至2011年1月19日，農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)收報186.70點，再創(chuàng)新高，而該指數(shù)2010年12月曾一度回落至175點之下。再次，進(jìn)入2011年1月后，CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。截至1月19日，該指數(shù)已處于540.81點高位。這意味著國際大宗商品價格2011年以來持續(xù)上漲。事實上，原油、銅等大宗商品價格近期都伴隨美元走軟以及美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好而保持強勢。大宗商品價格的上漲必然會將壓力通過工業(yè)品價格傳導(dǎo)至居民消費價格，無形中加劇了國內(nèi)一季度的通脹壓力。

　　節(jié)前料保持弱市

　　投資者之所以高度關(guān)注通脹走勢，主要還是擔(dān)心高通脹之后的政策進(jìn)一步收緊。

　　從最新公布的數(shù)據(jù)看，2010年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值為39.79億元，而全社會固定資產(chǎn)投資完成額就達(dá)27.81億元，投資對中國經(jīng)濟(jì)增長的意義不言而喻。因此，如果政策過度緊縮，則投資的大幅下降將給經(jīng)濟(jì)增長帶來很大不確定性。對應(yīng)于股票市場，雖然當(dāng)前市場整體估值不高，但如果業(yè)績預(yù)期因為緊縮政策而大幅下調(diào)，則所謂的估值支撐將蕩然無存。這也是當(dāng)前市場持續(xù)弱勢的主要原因。

　　當(dāng)然，從短期來看，由于經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)的一致預(yù)期尚未形成，因而市場現(xiàn)階段很難出現(xiàn)持續(xù)性大跌，畢竟，藍(lán)籌股至少在目前看仍然具備很高的安全邊際。值得注意的是，大盤藍(lán)籌股僅能穩(wěn)定大盤重心，很難令市場擺脫結(jié)構(gòu)性熊市的格局。一方面，中小盤股下跌動力仍然充足。從估值角度看，目前小盤股相對于大盤股的市盈率溢價仍高達(dá)180%以上，而歷史平均水平僅為80%，小盤股仍有很大的估值回歸要求。另一方面，大盤股壓力仍然沉重，向上動力不足。大盤股雖然風(fēng)險不大，但沒有什么上漲動力。實際上，無論是銀行還是地產(chǎn)板塊，目前在行業(yè)基本面上都存在較大不確定性，對做多資金缺少持續(xù)的吸引力。

　　有消息稱，2011年1月雖然還未結(jié)束，但新增貸款規(guī)模已超過1萬億元，信貸的過度擴張與1月CPI增速再度走高的預(yù)期相疊加，導(dǎo)致政策緊縮預(yù)期近期驟然升溫。分析人士指出，在此背景下，春節(jié)之前的A股市場恐難有大的起色。