央行、銀監(jiān)會雙雙擔負信貸調(diào)控職責，信貸洶涌能否就此因勢利導？
工農(nóng)中建四大行的信貸沖動如期而至。同業(yè)交換數(shù)據(jù)顯示，1月上旬四大行信貸投放近2400億元。令人關(guān)注的是，2011年央行和銀監(jiān)會將如何來調(diào)控信貸？
1月14日，央行宣布自1月20日起，上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。調(diào)整后，大型存款類金融機構(gòu)的存款準備金率將高達19%，中小金融機構(gòu)亦將達到15%。此前，在2010年底央行針對商業(yè)銀行召開的貨幣政策吹風會、2011年央行工作會議與即將召開的2011年銀監(jiān)會工作會議中，通過更加公開透明的政策工具、實施更為精細化的調(diào)控，成為貨幣和監(jiān)管當局的共識。
多位大行高管透露，央行已經(jīng)將差別準備金率的測算公式下發(fā)到各家銀行，要求各銀行據(jù)此測算各自的規(guī)模。銀監(jiān)會正在探討調(diào)整不良貸款的監(jiān)管思路，會重點關(guān)注貸款分類的準確度和資產(chǎn)質(zhì)量的細微變化。
不過，在兩部門內(nèi)部仍不乏不以為然的聲音。有官員認為，這些創(chuàng)新工具不夠市場化，是規(guī)模難以制定下的變通之舉，現(xiàn)在必須開始探討一些市場導向的調(diào)控工具，而且，兩部門相互如何協(xié)調(diào)以避免疊加，也是一大難題。
懸念與底線
“今年的信貸投放規(guī)模，目前依然沒有確定。”接近貨幣和監(jiān)管當局的權(quán)威人士稱，“最終恐怕還是要定個數(shù)，否則可能不好控制。”決策層是否制定2011年信貸投放目標規(guī)模，已成為銀行業(yè)界判斷今年信貸新政的風向標。
一位大行高管一語道破個中緣由：“穩(wěn)健的貨幣政策其實已經(jīng)有緊縮的信號，但到底是松是緊還要取決于CPI的變化，由于變化趨勢和成因難以預測，所以規(guī)模也不好確定。”
相比提出框架性要求的2011年央行工作會議，在針對商業(yè)銀行召開的貨幣政策吹風會，則詳盡透露了央行的調(diào)控思路和底線。在會上，央行總的希望是均衡投放，特別是，“上半年進度的安排要留有余地”。
由于CPI走勢難以確定，這就使得定多大的盤子，變得撲朔迷離。這也是央行希望在上半年“留有余地”的重要原因。不過，在央行看來，在GDP增長8%，CPI增長4%的情況下，可以接受的貸款增速應該是12%到13%，并將根據(jù)GDP和CPI的消長情況，動態(tài)調(diào)整。
而CPI上漲究竟是輸入型的還是國內(nèi)因素導致，也會影響政策走向。如果是前者，央行認為，“信貸增速有所加快還是情有可原的”，但如果是后者，就“必須加大貸款的調(diào)控力度”。
央行高層在會上直言，“行政性的規(guī)?？刂七h遠不夠，效果也不穩(wěn)定”，而且“往往會催生要規(guī)模等問題”，“相當于摁下葫蘆浮起瓢”。
不過，商業(yè)銀行更希望早點落袋為安，即投放要趁早，在沒有確定規(guī)模之前多圈點地。
按照1月上旬四大行新增貸款總量已經(jīng)達到2400億元推算，即便沒有月末沖動，平穩(wěn)投放，如果沒有硬約束，有受訪銀行高層預計，僅四大行在1月的投放就可以輕松突破7000億元。這意味著，整個行業(yè)的信貸投放將達到1.5萬億元左右。
雖然大盤子尚未確定，但央行不會對各行的投放沖動坐視不理。數(shù)位知情人士透露，央行已經(jīng)確定了差別準備金率計算參數(shù)，并要求各行據(jù)此約束自身的信貸投放。
央行對主要商業(yè)銀行表示，凡是被要求上繳差別準備金的金融機構(gòu)，應及時調(diào)整自身的信貸投放。否則，央行就“可能會在存款準備金的利息上采取相應的差別政策”。
在前述吹風會上，央行高層直言，原則上各行2011年新增貸款均要比上年有所回落。其中大型銀行由于系統(tǒng)性重要的程度更高，新增貸款下降的幅度相應地也應更大一些。
事實上，央行在2010年12月中旬就曾召集各行高管，結(jié)合即將推行的差別準備金政策，要求各行警惕年底年初的投放沖動。有央行高層在會上表示，“如果突擊沖規(guī)模，會對差別準備金動態(tài)調(diào)整產(chǎn)生直接的影響”，“希望各行統(tǒng)籌安排，避免對今后的資產(chǎn)管理和利潤造成負面影響”。
新規(guī)預案
“銀行顯然不會喜歡，但也并非無法接受。”有大行高層表示，差別準備金制度提高了調(diào)控執(zhí)法的透明性，使得銀行對貨幣當局的調(diào)控行為有更為明確的預期。
至于效果，他認為，雖然大銀行根本不會在乎提高一點存款準備金率帶來的影響，卻害怕“公然受罰面子難看”。所以會想方設(shè)法在“體制內(nèi)博弈”，而不會搞得“太出格”。1月投放的最大不確定性在于其他銀行是否“聽招呼”。
央行高層在前述吹風會上，向各家商業(yè)銀行的高管詳細解釋了這一工具的要點所在。
首先，是以社會融資總量和銀行信貸這兩項比值偏離其長期趨勢值的程度，來表征整個宏觀經(jīng)濟熱度的狀況，增強政策工具的針對性和有效性。
其次，在動態(tài)調(diào)整的取向確定之后，調(diào)整重點是具體金融機構(gòu)對整體偏離度的影響。如果銀行資本充足率達不到宏觀審慎的要求，就需要繳納一定的差別準備金。央行表示，這主要是考慮到在銀行體系存在流動性過剩、信貸投放規(guī)模較大的形勢下，單個金融機構(gòu)在其中的表現(xiàn)和作用不同，而且是不斷變化的，所以需要有差別性和針對性。
再次，是動態(tài)繳納會考慮不同金融機構(gòu)的系統(tǒng)重要性。“對于系統(tǒng)重要性較高的金融機構(gòu)要給予較高的宏觀審慎要求”。
而金融機構(gòu)的經(jīng)營穩(wěn)健狀況也是重要的參照物之一。“對于資本充足率較低、資本質(zhì)量較差、經(jīng)營穩(wěn)健型指標也較低的金融機構(gòu)，需要繳存的差別準備金就更多。”
央行認為，差別準備金動態(tài)調(diào)整有助于在經(jīng)濟形勢或金融市場發(fā)生意外情況或突發(fā)逆轉(zhuǎn)的時候，提供較為充足的損失吸收能力。央行寄望于系統(tǒng)重要性較高的銀行及早達到宏觀審慎的要求。
數(shù)位受訪銀行高管透露，央行日前已明確了差別準備金率相關(guān)參數(shù)，并要求各行根據(jù)2010年三季度的資本狀況，測算出今年的投放規(guī)模。目前各行已經(jīng)緊鑼密鼓地進行了初步測算，并與央行對了表，雙方的估算情況基本一致。
接近央行的有關(guān)人士透露，央行目前根據(jù)四大行的系統(tǒng)重要性做出的排序為：工行、建行、農(nóng)行和中行。
其中一位高管認為，差別準備金率的推出，既是國際金融同業(yè)的大勢所趨，也與銀監(jiān)會之前推行的宏觀審慎監(jiān)管不謀而合，被視為央行市場化調(diào)控的重要手段，同時也是央行對具體機構(gòu)進行規(guī)模調(diào)控的基本工具，但效果究竟如何，仍需拭目以待。
“雙頭調(diào)控”
在受訪銀行高管看來，央行和銀監(jiān)會誰將主導今年的信貸調(diào)控尚不明晰，雙方如何分工合作亦將對商業(yè)銀行的投放行為產(chǎn)生深刻影響。
2010年，銀監(jiān)會首次也被賦予了信貸投放的調(diào)控職能。知情人士稱，這主要是因為有關(guān)方面認為，銀監(jiān)會在逆周期資本監(jiān)管和微觀風險監(jiān)管方面，有更多的指標和手段，可以在特殊時期，有效調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的投放節(jié)奏和行為，效果更為可控。此舉在保障均衡投放的同時，也有助于商業(yè)銀行防范風險和穩(wěn)健經(jīng)營。而央行的貨幣政策工具主要是通過政策信號來調(diào)節(jié)預期，效果有一定的滯后性，在商業(yè)銀行分秒必爭時，不足以立竿見影地遏制其投放沖動，這也是央行今年刻意創(chuàng)新調(diào)控工具的原因。
銀監(jiān)會在投放狂潮中實施的一系列逆周期監(jiān)管手段，對于銀行業(yè)在快速擴張中守住風險底線，防范系統(tǒng)性風險，起到了重要的作用。銀監(jiān)會2011年將會有哪些新政，從而使得1月17日召開的銀監(jiān)會年度工作會議備受關(guān)注。
接近監(jiān)管當局的知情人士透露，銀監(jiān)會正在探討調(diào)整不良貸款的監(jiān)管思路，通過對貸款分類和遷徙率等指標的監(jiān)控，敦促商業(yè)銀行加強資產(chǎn)質(zhì)量的管控。風險遷徙類指標衡量商業(yè)銀行風險變化的程度，表示為資產(chǎn)質(zhì)量從前期到本期變化的比率，屬于動態(tài)指標。
銀監(jiān)會成立之后，一個重要使命和目標就是實現(xiàn)不良貸款率和余額“雙降”。當時整個銀行業(yè)不良資產(chǎn)處于高位，具備“雙降”的必要性和可行性。但國際金融危機爆發(fā)后，隨著經(jīng)濟形勢不確定性的加大，銀行業(yè)不良資產(chǎn)的反彈壓力增大，所以監(jiān)管部門提出了更為務(wù)實的“雙控”目標。不過，由于最終經(jīng)濟形勢得以企穩(wěn)回升，銀行整體的不良資產(chǎn)繼續(xù)保持了“雙降”的態(tài)勢。
目前，中國銀行業(yè)整體不良率在低位運行。在持續(xù)創(chuàng)造了較高利潤的前提下，資本充足率和撥備覆蓋率的提高也增厚了銀行業(yè)的風險抵御能力。在這種前提下，監(jiān)管當局的風險控制思路有望朝著更為精細化的方向調(diào)整。即關(guān)注銀行的資產(chǎn)分類和遷徙情況，通過對遷徙率等指標的監(jiān)控，實施“窗口指導”。
不過，對于個別不良貸款水平依然比較高的機構(gòu)，將繼續(xù)要求其實現(xiàn)“雙降”，對于更多的機構(gòu)，則會重點關(guān)注分類的準確度和資產(chǎn)質(zhì)量的細微變化。
接近銀監(jiān)會的知情人士介紹，在投放結(jié)構(gòu)上，今年或?qū)⒊霈F(xiàn)一個變化，即從過去要求小企業(yè)貸款和“三農(nóng)”貸款實現(xiàn)兩個“不低于”(增速不低于平均增速，增量不低于上年)，變?yōu)橐粋€“不低于”，即貸款增速不低于平均貸款增速，而不再要求繼續(xù)上規(guī)模。以防一些銀行可能以此為借口，要求突破預設(shè)的規(guī)模，甚至導致總量失控。
一位大型商業(yè)銀行信貸負責人亦坦承，各家銀行都不愿意就下一步小企業(yè)貸款的發(fā)展趨勢做公開承諾。究其因，“如果總量大幅壓縮，總不能把有限的資金都向小企業(yè)傾斜吧”？
而就行業(yè)看，監(jiān)管當局最為關(guān)注的風險點，依然是融資平臺貸款和房地產(chǎn)相關(guān)貸款。經(jīng)歷了2010年的治理整頓，平臺貸款的情況基本得以控制，但潛在的風險依然值得重點關(guān)注。
有關(guān)人士介紹，目前融資平臺貸款風險點有二：一是房地產(chǎn)調(diào)控形勢下，土地收益和房地產(chǎn)相關(guān)價格有一定的不確定性，導致平臺公司未來的經(jīng)營收益和現(xiàn)金流，有不確定性；二是不少平臺貸款并未充分確權(quán)，雖然名義上有土地作為擔保，但并未落實到具體地塊，存在較大的風險隱患。
不過，面對貨幣與監(jiān)管當局同時發(fā)力的局面，一位大行高管指出：“若干從緊的工具疊加使用，其效果如何，難以簡單地衡量。用力過猛，恐怕會有新的問題出現(xiàn)。所以如何在綜合運用多種調(diào)控手段的同時，趨利避害，對調(diào)控者亦是不小的考驗。”
工農(nóng)中建四大行的信貸沖動如期而至。同業(yè)交換數(shù)據(jù)顯示，1月上旬四大行信貸投放近2400億元。令人關(guān)注的是，2011年央行和銀監(jiān)會將如何來調(diào)控信貸？
1月14日，央行宣布自1月20日起，上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。調(diào)整后，大型存款類金融機構(gòu)的存款準備金率將高達19%，中小金融機構(gòu)亦將達到15%。此前，在2010年底央行針對商業(yè)銀行召開的貨幣政策吹風會、2011年央行工作會議與即將召開的2011年銀監(jiān)會工作會議中，通過更加公開透明的政策工具、實施更為精細化的調(diào)控，成為貨幣和監(jiān)管當局的共識。
多位大行高管透露，央行已經(jīng)將差別準備金率的測算公式下發(fā)到各家銀行，要求各銀行據(jù)此測算各自的規(guī)模。銀監(jiān)會正在探討調(diào)整不良貸款的監(jiān)管思路，會重點關(guān)注貸款分類的準確度和資產(chǎn)質(zhì)量的細微變化。
不過，在兩部門內(nèi)部仍不乏不以為然的聲音。有官員認為，這些創(chuàng)新工具不夠市場化，是規(guī)模難以制定下的變通之舉，現(xiàn)在必須開始探討一些市場導向的調(diào)控工具，而且，兩部門相互如何協(xié)調(diào)以避免疊加，也是一大難題。
懸念與底線
“今年的信貸投放規(guī)模，目前依然沒有確定。”接近貨幣和監(jiān)管當局的權(quán)威人士稱，“最終恐怕還是要定個數(shù)，否則可能不好控制。”決策層是否制定2011年信貸投放目標規(guī)模，已成為銀行業(yè)界判斷今年信貸新政的風向標。
一位大行高管一語道破個中緣由：“穩(wěn)健的貨幣政策其實已經(jīng)有緊縮的信號，但到底是松是緊還要取決于CPI的變化，由于變化趨勢和成因難以預測，所以規(guī)模也不好確定。”
相比提出框架性要求的2011年央行工作會議，在針對商業(yè)銀行召開的貨幣政策吹風會，則詳盡透露了央行的調(diào)控思路和底線。在會上，央行總的希望是均衡投放，特別是，“上半年進度的安排要留有余地”。
由于CPI走勢難以確定，這就使得定多大的盤子，變得撲朔迷離。這也是央行希望在上半年“留有余地”的重要原因。不過，在央行看來，在GDP增長8%，CPI增長4%的情況下，可以接受的貸款增速應該是12%到13%，并將根據(jù)GDP和CPI的消長情況，動態(tài)調(diào)整。
而CPI上漲究竟是輸入型的還是國內(nèi)因素導致，也會影響政策走向。如果是前者，央行認為，“信貸增速有所加快還是情有可原的”，但如果是后者，就“必須加大貸款的調(diào)控力度”。
央行高層在會上直言，“行政性的規(guī)?？刂七h遠不夠，效果也不穩(wěn)定”，而且“往往會催生要規(guī)模等問題”，“相當于摁下葫蘆浮起瓢”。
不過，商業(yè)銀行更希望早點落袋為安，即投放要趁早，在沒有確定規(guī)模之前多圈點地。
按照1月上旬四大行新增貸款總量已經(jīng)達到2400億元推算，即便沒有月末沖動，平穩(wěn)投放，如果沒有硬約束，有受訪銀行高層預計，僅四大行在1月的投放就可以輕松突破7000億元。這意味著，整個行業(yè)的信貸投放將達到1.5萬億元左右。
雖然大盤子尚未確定，但央行不會對各行的投放沖動坐視不理。數(shù)位知情人士透露，央行已經(jīng)確定了差別準備金率計算參數(shù)，并要求各行據(jù)此約束自身的信貸投放。
央行對主要商業(yè)銀行表示，凡是被要求上繳差別準備金的金融機構(gòu)，應及時調(diào)整自身的信貸投放。否則，央行就“可能會在存款準備金的利息上采取相應的差別政策”。
在前述吹風會上，央行高層直言，原則上各行2011年新增貸款均要比上年有所回落。其中大型銀行由于系統(tǒng)性重要的程度更高，新增貸款下降的幅度相應地也應更大一些。
事實上，央行在2010年12月中旬就曾召集各行高管，結(jié)合即將推行的差別準備金政策，要求各行警惕年底年初的投放沖動。有央行高層在會上表示，“如果突擊沖規(guī)模，會對差別準備金動態(tài)調(diào)整產(chǎn)生直接的影響”，“希望各行統(tǒng)籌安排，避免對今后的資產(chǎn)管理和利潤造成負面影響”。
新規(guī)預案
“銀行顯然不會喜歡，但也并非無法接受。”有大行高層表示，差別準備金制度提高了調(diào)控執(zhí)法的透明性，使得銀行對貨幣當局的調(diào)控行為有更為明確的預期。
至于效果，他認為，雖然大銀行根本不會在乎提高一點存款準備金率帶來的影響，卻害怕“公然受罰面子難看”。所以會想方設(shè)法在“體制內(nèi)博弈”，而不會搞得“太出格”。1月投放的最大不確定性在于其他銀行是否“聽招呼”。
央行高層在前述吹風會上，向各家商業(yè)銀行的高管詳細解釋了這一工具的要點所在。
首先，是以社會融資總量和銀行信貸這兩項比值偏離其長期趨勢值的程度，來表征整個宏觀經(jīng)濟熱度的狀況，增強政策工具的針對性和有效性。
其次，在動態(tài)調(diào)整的取向確定之后，調(diào)整重點是具體金融機構(gòu)對整體偏離度的影響。如果銀行資本充足率達不到宏觀審慎的要求，就需要繳納一定的差別準備金。央行表示，這主要是考慮到在銀行體系存在流動性過剩、信貸投放規(guī)模較大的形勢下，單個金融機構(gòu)在其中的表現(xiàn)和作用不同，而且是不斷變化的，所以需要有差別性和針對性。
再次，是動態(tài)繳納會考慮不同金融機構(gòu)的系統(tǒng)重要性。“對于系統(tǒng)重要性較高的金融機構(gòu)要給予較高的宏觀審慎要求”。
而金融機構(gòu)的經(jīng)營穩(wěn)健狀況也是重要的參照物之一。“對于資本充足率較低、資本質(zhì)量較差、經(jīng)營穩(wěn)健型指標也較低的金融機構(gòu)，需要繳存的差別準備金就更多。”
央行認為，差別準備金動態(tài)調(diào)整有助于在經(jīng)濟形勢或金融市場發(fā)生意外情況或突發(fā)逆轉(zhuǎn)的時候，提供較為充足的損失吸收能力。央行寄望于系統(tǒng)重要性較高的銀行及早達到宏觀審慎的要求。
數(shù)位受訪銀行高管透露，央行日前已明確了差別準備金率相關(guān)參數(shù)，并要求各行根據(jù)2010年三季度的資本狀況，測算出今年的投放規(guī)模。目前各行已經(jīng)緊鑼密鼓地進行了初步測算，并與央行對了表，雙方的估算情況基本一致。
接近央行的有關(guān)人士透露，央行目前根據(jù)四大行的系統(tǒng)重要性做出的排序為：工行、建行、農(nóng)行和中行。
其中一位高管認為，差別準備金率的推出，既是國際金融同業(yè)的大勢所趨，也與銀監(jiān)會之前推行的宏觀審慎監(jiān)管不謀而合，被視為央行市場化調(diào)控的重要手段，同時也是央行對具體機構(gòu)進行規(guī)模調(diào)控的基本工具，但效果究竟如何，仍需拭目以待。
“雙頭調(diào)控”
在受訪銀行高管看來，央行和銀監(jiān)會誰將主導今年的信貸調(diào)控尚不明晰，雙方如何分工合作亦將對商業(yè)銀行的投放行為產(chǎn)生深刻影響。
2010年，銀監(jiān)會首次也被賦予了信貸投放的調(diào)控職能。知情人士稱，這主要是因為有關(guān)方面認為，銀監(jiān)會在逆周期資本監(jiān)管和微觀風險監(jiān)管方面，有更多的指標和手段，可以在特殊時期，有效調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的投放節(jié)奏和行為，效果更為可控。此舉在保障均衡投放的同時，也有助于商業(yè)銀行防范風險和穩(wěn)健經(jīng)營。而央行的貨幣政策工具主要是通過政策信號來調(diào)節(jié)預期，效果有一定的滯后性，在商業(yè)銀行分秒必爭時，不足以立竿見影地遏制其投放沖動，這也是央行今年刻意創(chuàng)新調(diào)控工具的原因。
銀監(jiān)會在投放狂潮中實施的一系列逆周期監(jiān)管手段，對于銀行業(yè)在快速擴張中守住風險底線，防范系統(tǒng)性風險，起到了重要的作用。銀監(jiān)會2011年將會有哪些新政，從而使得1月17日召開的銀監(jiān)會年度工作會議備受關(guān)注。
接近監(jiān)管當局的知情人士透露，銀監(jiān)會正在探討調(diào)整不良貸款的監(jiān)管思路，通過對貸款分類和遷徙率等指標的監(jiān)控，敦促商業(yè)銀行加強資產(chǎn)質(zhì)量的管控。風險遷徙類指標衡量商業(yè)銀行風險變化的程度，表示為資產(chǎn)質(zhì)量從前期到本期變化的比率，屬于動態(tài)指標。
銀監(jiān)會成立之后，一個重要使命和目標就是實現(xiàn)不良貸款率和余額“雙降”。當時整個銀行業(yè)不良資產(chǎn)處于高位，具備“雙降”的必要性和可行性。但國際金融危機爆發(fā)后，隨著經(jīng)濟形勢不確定性的加大，銀行業(yè)不良資產(chǎn)的反彈壓力增大，所以監(jiān)管部門提出了更為務(wù)實的“雙控”目標。不過，由于最終經(jīng)濟形勢得以企穩(wěn)回升，銀行整體的不良資產(chǎn)繼續(xù)保持了“雙降”的態(tài)勢。
目前，中國銀行業(yè)整體不良率在低位運行。在持續(xù)創(chuàng)造了較高利潤的前提下，資本充足率和撥備覆蓋率的提高也增厚了銀行業(yè)的風險抵御能力。在這種前提下，監(jiān)管當局的風險控制思路有望朝著更為精細化的方向調(diào)整。即關(guān)注銀行的資產(chǎn)分類和遷徙情況，通過對遷徙率等指標的監(jiān)控，實施“窗口指導”。
不過，對于個別不良貸款水平依然比較高的機構(gòu)，將繼續(xù)要求其實現(xiàn)“雙降”，對于更多的機構(gòu)，則會重點關(guān)注分類的準確度和資產(chǎn)質(zhì)量的細微變化。
接近銀監(jiān)會的知情人士介紹，在投放結(jié)構(gòu)上，今年或?qū)⒊霈F(xiàn)一個變化，即從過去要求小企業(yè)貸款和“三農(nóng)”貸款實現(xiàn)兩個“不低于”(增速不低于平均增速，增量不低于上年)，變?yōu)橐粋€“不低于”，即貸款增速不低于平均貸款增速，而不再要求繼續(xù)上規(guī)模。以防一些銀行可能以此為借口，要求突破預設(shè)的規(guī)模，甚至導致總量失控。
一位大型商業(yè)銀行信貸負責人亦坦承，各家銀行都不愿意就下一步小企業(yè)貸款的發(fā)展趨勢做公開承諾。究其因，“如果總量大幅壓縮，總不能把有限的資金都向小企業(yè)傾斜吧”？
而就行業(yè)看，監(jiān)管當局最為關(guān)注的風險點，依然是融資平臺貸款和房地產(chǎn)相關(guān)貸款。經(jīng)歷了2010年的治理整頓，平臺貸款的情況基本得以控制，但潛在的風險依然值得重點關(guān)注。
有關(guān)人士介紹，目前融資平臺貸款風險點有二：一是房地產(chǎn)調(diào)控形勢下，土地收益和房地產(chǎn)相關(guān)價格有一定的不確定性，導致平臺公司未來的經(jīng)營收益和現(xiàn)金流，有不確定性；二是不少平臺貸款并未充分確權(quán)，雖然名義上有土地作為擔保，但并未落實到具體地塊，存在較大的風險隱患。
不過，面對貨幣與監(jiān)管當局同時發(fā)力的局面，一位大行高管指出：“若干從緊的工具疊加使用，其效果如何，難以簡單地衡量。用力過猛，恐怕會有新的問題出現(xiàn)。所以如何在綜合運用多種調(diào)控手段的同時，趨利避害，對調(diào)控者亦是不小的考驗。”
