美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)官員正在考慮一項(xiàng)新計(jì)劃，允許銀行將美國(guó)公債轉(zhuǎn)換為外匯儲(chǔ)備，確保在金融困難時(shí)期的流動(dòng)性，將有助于美聯(lián)儲(chǔ)縮減4兆美元的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

確定債券投資組合的適當(dāng)規(guī)模，一直是美國(guó)央行棘手的問(wèn)題，過(guò)去一年半左右的時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)試圖縮減部分資產(chǎn)并恢復(fù)貨幣政策的正常狀態(tài)。

所謂的常設(shè)回購(gòu)機(jī)制(Standing Repo Facility)尚處于初步討論階段。圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家 David Andolfatto和Jane Ihrig此前就該計(jì)劃撰寫(xiě)兩篇論文。

內(nèi)容中談到，有了這個(gè)工具，銀行應(yīng)能自在地持有公債，適應(yīng)壓力狀況。因此，對(duì)儲(chǔ)備的需求將大幅下降，估計(jì)儲(chǔ)備可以輕松降低1750億至3000億美元。

“常設(shè)回購(gòu)機(jī)制”能夠鼓勵(lì)美國(guó)銀行持有更多的公債，能以最低限度的儲(chǔ)備，有效實(shí)施貨幣政策，被視為美聯(lián)儲(chǔ)目前政策的自然延伸，不過(guò)，也有人認(rèn)為，這在本質(zhì)上可能是一種重新包裝的量化寬松 (QE)。

Mercatus Center研究員、前財(cái)政部經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Beckworth表示：“這使得轉(zhuǎn)換更加容易。如果銀行能夠通過(guò)向美聯(lián)儲(chǔ)出售美國(guó)公債迅速獲得外匯儲(chǔ)備，他們就不會(huì)覺(jué)得有義務(wù)持有這些儲(chǔ)備，這將是一種更市場(chǎng)化的量化寬松，銀行可以迅速獲得準(zhǔn)備金，我們可能會(huì)再次看到龐大的資產(chǎn)負(fù)債表，但這將是受到銀行的推動(dòng)。”

Beckworth 稱(chēng)：“在經(jīng)歷了另一次經(jīng)濟(jì)衰退或大幅回落的情況下，幾乎可以保證美聯(lián)儲(chǔ)將很快回到量化寬松政策，我不得不下注，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表將在下一次經(jīng)濟(jì)衰退中變得相當(dāng)大。這是一種非常糟糕的債務(wù)管理形式。”

波士頓學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授 Peter Ireland 稱(chēng)：“長(zhǎng)常設(shè)回購(gòu)機(jī)制優(yōu)點(diǎn)在于，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)銀行說(shuō)，看，我們隨時(shí)準(zhǔn)備在壓力時(shí)刻按需提供準(zhǔn)備金，使銀行能夠減少其持有的超額準(zhǔn)備金 (美聯(lián)儲(chǔ)希望銀行作的)，增加其持有的美國(guó)公債 (這是銀行希望做到的)，同時(shí)仍能防范市場(chǎng)在壓力時(shí)期凍結(jié)。”

美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)周三 (1 日) 將公布利率決策，市場(chǎng)多認(rèn)為將按兵不動(dòng)，而該政策工具可列入議程討論。然而，針對(duì)這項(xiàng)工具，外界不僅是贊成，反對(duì)的聲浪也不少。

金融服務(wù)公司W(wǎng)halen Global Advisors董事長(zhǎng)Christopher Whalen：“這對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)壞主意。 我們需要知道市場(chǎng)是否可以獨(dú)立運(yùn)作，每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)試圖微調(diào)這件事時(shí)，他們就會(huì)弄錯(cuò)。”

Whalen認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在面臨著越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)，即成為永久性的流動(dòng)性資金提供者，而不僅僅是金融危機(jī)前，傳統(tǒng)上定義的最后貸款人。