在市場驚嘆于人民幣匯率高歌猛進之時，人們注意到央行或正在適時調(diào)整外匯相關(guān)逆周期宏觀審慎管理措施。“政策調(diào)整將有助于外匯市場供需雙方更好地發(fā)現(xiàn)人民幣匯率的價格。”招商證券(600999,股吧)分析師謝亞軒對記者表示。

11日，人民幣對美元中間價調(diào)升35個基點，報6.4997。在中間價的牽引下，在岸人民幣對美元匯率小幅回調(diào)至6.51附近。

有外匯交易員分析認(rèn)為，上周五人民幣匯率日盤收盤在6.4617，考慮到美元指數(shù)只是稍有反彈，因此可以看出中間價報價機制中的逆周期因子發(fā)揮了調(diào)節(jié)作用。

逆周期措施調(diào)整促外匯供求更趨平衡

人民銀行近日調(diào)整了外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金政策和對境外金融機構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常準(zhǔn)備金率的政策，將外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金征收比例降為零，并取消對境外金融機構(gòu)境內(nèi)存放準(zhǔn)備金的穿透式管理。

“這兩項政策都是在前兩年人民幣匯率出現(xiàn)波動、資本流動呈現(xiàn)一定順周期性的背景下出臺的宏觀審慎管理措施，考慮到當(dāng)前市場環(huán)境已發(fā)生較大變化，上述兩項政策有必要進行調(diào)整。”中國人民銀行金融研究所所長孫國峰表示。

“上述政策調(diào)整將促使供求更趨平衡，有利于匯率穩(wěn)定。”外匯分析師李劉陽對記者表示，兩個政策的調(diào)整都是好事情。取消風(fēng)險準(zhǔn)備金率表明跨境資本流動已經(jīng)趨于均衡，因此放寬購匯準(zhǔn)入.而取消境外參加行存款準(zhǔn)備金可以恢復(fù)離岸人民幣（CNH）流動性，重新做大離岸人民幣市場的規(guī)模，推動人民幣國際化。

孫國峰表示，在人民幣匯率水平趨于均衡的同時，市場預(yù)期趨于理性，跨境資本流動和外匯供求都更加平衡。在市場環(huán)境已轉(zhuǎn)向中性的情況下，有必要調(diào)整前期為抑制外匯市場順周期波動而出臺的逆周期宏觀審慎管理措施，使其相應(yīng)回歸中性，以強化外匯市場價格發(fā)現(xiàn)功能，提高市場流動性，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟，促進經(jīng)濟持續(xù)、協(xié)調(diào)、平穩(wěn)發(fā)展。

外匯專家韓會師對記者表示，央行將外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率由20%降至零，本身并不能對刺激遠期購匯起到太大的作用，但其背后所反映的監(jiān)管態(tài)度的調(diào)整可能會激發(fā)部分市場參與者購匯的動力，這對于抑制過快的人民幣升值速度是有幫助的。

人民幣匯率總體處于均衡合理水平

2017年以來，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、簡政放權(quán)、創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略等深化實施，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)加快調(diào)整，發(fā)展新動能增強，經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性進一步增強。同時，國際市場美元對主要貨幣持續(xù)走弱。

特別是近兩周，在結(jié)售匯順差推動下，無論國際市場美元如何波動，人民幣對美元基本上是一路攀升，兩周內(nèi)人民幣匯率已上漲逾2000基點，中間價已連續(xù)11日上漲。

孫國峰指出，匯率根本上是由經(jīng)濟基本面決定的，短期可能受部分因素擾動從而與基本面有所偏離，但最終還是會回歸經(jīng)濟基本面。今年以來人民幣對美元匯率整體呈現(xiàn)升值態(tài)勢，對一籃子貨幣基本穩(wěn)定，這主要是我國經(jīng)濟持續(xù)向好等基本面因素在匯率上的反映。

民生銀行高級研究員應(yīng)習(xí)文對記者表示，人民幣暫時回調(diào)并不意味著就此趨勢反轉(zhuǎn)。未來人民幣匯率有望呈現(xiàn)“雙向波動結(jié)合緩慢升值”的發(fā)展趨勢，快貶和快升的概率都將下降。

總體來看，當(dāng)前無論是學(xué)界還是業(yè)界都普遍認(rèn)為，人民幣匯率已比較充分地反映經(jīng)濟基本面，匯率總體處于合理均衡水平。在人民幣匯率水平趨于均衡的同時，市場預(yù)期趨于理性，跨境資本流動和外匯供求都更加平衡。