上周滬膠震蕩上揚(yáng)，周一受清明假期公布的3月重卡銷(xiāo)售同比繼續(xù)好轉(zhuǎn)的消息走高，而后步入震蕩，周五尾盤(pán)企穩(wěn)，周五夜盤(pán)開(kāi)始走高，主要是受周五收盤(pán)后公布的anrpc3月報(bào)告的利好影響，報(bào)告中指出，3月份泰國(guó)庫(kù)存較2月減少8萬(wàn)多噸，中國(guó)2016年前三個(gè)月產(chǎn)量同比下降38%，停割期間泰國(guó)更多的是因?yàn)槌隹谕仍黾釉斐傻膸?kù)存降低，而國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量同比下降如此明顯或跟割膠積極性有較大關(guān)系，因此國(guó)內(nèi)開(kāi)割初期，產(chǎn)量增加或十分有限，而下游開(kāi)工的旺季還在維持，這將使得天膠短期依然是供應(yīng)偏緊的格局。

國(guó)內(nèi)交易所總庫(kù)存截止上周末287947噸（+453），庫(kù)存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來(lái)的高位；期貨倉(cāng)單量253720噸（+12970），倉(cāng)單依舊維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且最近兩周倉(cāng)單增幅較為明顯，或跟國(guó)內(nèi)開(kāi)割有一定關(guān)系，而隨著新膠不斷流入交易所，或會(huì)使得膠品種結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，全乳膠以外的膠種供應(yīng)會(huì)顯示更為緊張。倉(cāng)單的持續(xù)上揚(yáng)也使得5月合約的盤(pán)面拋壓更大。目前5月合約與9月合約價(jià)差基本維持在400左右震蕩，當(dāng)9月高出5月450元/噸左右時(shí)，將會(huì)出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，因此當(dāng)價(jià)差漲到這個(gè)位置時(shí)，多單也需謹(jǐn)慎。青島保稅區(qū)庫(kù)存截至3月底庫(kù)存較月中繼續(xù)減少，庫(kù)存下降為25.70萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)出現(xiàn)下降，顯示短期國(guó)內(nèi)消費(fèi)有所增加，后期將看該降幅是否可以持續(xù)。而總體庫(kù)存的高位依然是壓制當(dāng)前天膠價(jià)格的因素。

上周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格受外盤(pán)價(jià)格走高的影響，普遍迎來(lái)上漲的勢(shì)頭，各膠種均出現(xiàn)不同程度的上漲，唯獨(dú)全乳膠價(jià)格表現(xiàn)平平，主要是受期價(jià)的影響。上周期現(xiàn)價(jià)差有所擴(kuò)大，顯示全乳膠消費(fèi)依然平淡。外盤(pán)美金膠價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，上周價(jià)格繼續(xù)上漲，且漲幅較為明顯，主要是受東南亞產(chǎn)區(qū)停割的支撐。泰國(guó)原料受停割以及收儲(chǔ)的支撐，表現(xiàn)更為堅(jiān)挺，上漲趨勢(shì)還在延續(xù)中。替代品方面：上周天膠與合成膠的價(jià)差繼續(xù)縮窄，上周末的價(jià)差又縮小到350元/噸，主要是合成膠漲幅較為明顯，國(guó)內(nèi)因長(zhǎng)期虧損的影響，有部分廠家減產(chǎn)以及檢修的裝置較多，支撐了合成膠原料的價(jià)格堅(jiān)挺。價(jià)差的縮窄將對(duì)天膠起到支撐作用，且從長(zhǎng)一點(diǎn)的時(shí)間來(lái)看，后期丁二烯的裝置檢修還比較多，對(duì)丁二烯價(jià)格依然有支撐；合成膠價(jià)格的堅(jiān)挺也將對(duì)天膠存在支撐。另外，后期依然要重點(diǎn)關(guān)注原油反彈的持續(xù)性和力度。

下游輪胎開(kāi)工率方面，截止4月8日，全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率70.12%（+1.43%），半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率75.67%（+1.18%），上周開(kāi)工率繼續(xù)上升，這是短期下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)的表現(xiàn)，利好膠價(jià)，從歷年的季節(jié)性因素來(lái)看，后期開(kāi)工率還會(huì)維持持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)，趨勢(shì)一直可以維持到4月份。關(guān)注后期開(kāi)工率是否可以維持這種上升的勢(shì)頭。

綜合供需來(lái)看，停割期的供應(yīng)縮減以及下游開(kāi)工持續(xù)好轉(zhuǎn)的局面暫時(shí)還沒(méi)改變，這將使得短期膠價(jià)依然有支撐。且國(guó)內(nèi)目前處于開(kāi)割初期，產(chǎn)量供應(yīng)并不明顯，加上下游開(kāi)工率還不錯(cuò)，供應(yīng)偏緊的格局還可以維持。另外合成膠以及復(fù)合膠等替代品的價(jià)格一直維持上揚(yáng)，價(jià)差處在偏低位置，對(duì)天膠價(jià)格也起到了支撐作用。后面需要關(guān)注接下來(lái)4月份國(guó)內(nèi)的開(kāi)割情況，新膠的上市進(jìn)度如何；而接下來(lái)需要關(guān)注的是國(guó)內(nèi)的宏觀數(shù)據(jù)，假如繼續(xù)向好，也將會(huì)支撐滬膠繼續(xù)往上沖。建議投資者多頭思路去對(duì)待，但因?yàn)楦邘?kù)存的問(wèn)題，限制了滬膠的上方空間，依然不建議盲目追高。