上周滬膠震蕩偏強，沖高后回落。主要是供應(yīng)萎縮加上下游開工好轉(zhuǎn)的支撐，上周產(chǎn)業(yè)鏈消息并不多，主要受宏觀動向的指引。在前一周期貨盤面價格充分回調(diào)后，現(xiàn)貨市場價格變化并不大，使得期現(xiàn)價差縮窄，對期價起到了支撐作用。周三美聯(lián)儲議息會議推遲加息的決定使得市場氛圍偏暖，大宗商品集體上揚，滬膠也是在這種氛圍下企穩(wěn)反彈，但上漲到12000上方，盤面上的拋壓增大，使得期價沖高回落。目前庫存高企依然是壓制膠價上行的主要因素，在沒看到庫存明顯下降之前，滬膠短期上方的空間也將受限。而因為停割的因素，價格得到了支撐，下行空間也有限。

國內(nèi)交易所總庫存截止上周末283619噸（+2475），庫存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來的高位；期貨倉單量238050噸（+4720），繼去年11月底的老膠清庫之后，倉單重回上升趨勢，上周倉單繼續(xù)流入，且增幅加大，這也使得5月合約的盤面拋壓更大，這也是為什么近期遠月反彈起來更輕松的原因。而目前合約的格局已經(jīng)轉(zhuǎn)為遠月升水的格局，當(dāng)9月高出5月410元/噸時，將會出現(xiàn)無風(fēng)險套利機會，因此當(dāng)價差漲到這個位置時，多單也需謹慎。青島保稅區(qū)庫存截至3月15號庫存較上月底繼續(xù)減少，庫存下降為26.58萬噸，減幅為2.1%，保稅區(qū)庫存繼續(xù)出現(xiàn)下降，顯示短期國內(nèi)消費有所增加，后期將看該降幅是否可以持續(xù)。而總體庫存的高位依然是壓制當(dāng)前天膠價格的因素。

上周國內(nèi)現(xiàn)貨價格跟隨期價呈現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢，整體較上周價格有所上漲。最近國內(nèi)現(xiàn)貨價格變化不大，主要是下方受停割的支撐，跌幅有限，而上方因為受到需求的限制，漲幅也不是很主動。上周下游需求放量有限，工廠主要小單采購為主。外盤美金膠價格表現(xiàn)相對弱勢，沒有延續(xù)前幾周的表現(xiàn)相對更搶眼的態(tài)勢。泰國原料受停割的支撐，表現(xiàn)更為堅挺，上漲趨勢還在延續(xù)中。替代品方面：上周天膠與合成膠的價差呈現(xiàn)先抑后揚的走勢，到周末價差恢復(fù)到1300，這也是對膠價的一個壓制因素，上周丁二烯價格基本處于弱勢整理的態(tài)勢中，但從長一點的時間來看，后期丁二烯的裝置檢修還比較多，對丁二烯價格依然有支撐。合成膠價格的堅挺也將對天膠存在支撐。另外，后期依然要重點關(guān)注原油反彈的持續(xù)性和力度。

下游輪胎開工率方面，截止3月18日，全鋼胎企業(yè)開工率65.87%（+1.07%），半鋼胎企業(yè)開工率72.94%（+3.32%），上周開工率繼續(xù)上升，這是短期下游消費好轉(zhuǎn)的表現(xiàn)，利好膠價，從歷年的季節(jié)性因素來看，后期開工率還會維持持續(xù)上升的態(tài)勢，趨勢一直可以維持到4月份。關(guān)注后期開工率是否可以維持這種上升的勢頭。

綜合供需來看，綜合供需來看，國外主要產(chǎn)區(qū)還在停割期，國內(nèi)也尚未開割。而且據(jù)最新的產(chǎn)區(qū)消息，預(yù)計云南開割期將推遲到4月中下旬，而海南的開割也將到5月初，因此，季節(jié)性供應(yīng)萎縮的支撐還是可以在3月份一直持續(xù)。且國內(nèi)的開割推遲也是對價格利好的因素。下游開工率持續(xù)好轉(zhuǎn)，對天膠價格也起到了支撐作用，2月份重卡數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)也提振了市場信心，就3月份重卡數(shù)據(jù)來看，還有好轉(zhuǎn)的可能，主要是今年國內(nèi)還有不少財政刺激政策。因此，依然認為3月份天膠還有不少利多支撐，建議投資者多頭思路去對待，但因為高庫存的問題，限制了短期滬膠的上方空間，因此不建議去追高，采取逢回調(diào)買入的策略。