上周滬膠強(qiáng)勢反彈，尤其周五漲停收盤。主要是各種因素共同作用的結(jié)果。首先是天膠自身的季節(jié)性供應(yīng)縮減因素使得膠價(jià)有支撐。其次是年前公布的關(guān)于馬來西亞、泰國及印尼政府決定實(shí)行限制橡膠出口機(jī)制，從3月1日至8月31日削減61.5萬噸橡膠出口。該措施一旦施行將限制國內(nèi)的進(jìn)口量，從而提振國內(nèi)膠價(jià)。最后是整個(gè)商品市場的氛圍偏暖，使得天膠在價(jià)格偏低的位置壓抑已久的一個(gè)搶眼的表現(xiàn)。周五早上出來的關(guān)于重卡2月份的銷售量，同比增加16%,是近18個(gè)月來首次出現(xiàn)正增長。該消息點(diǎn)燃了市場的做多熱情，滬膠直接漲停收盤。

國內(nèi)交易所總庫存截止上周末279955噸（+3675），庫存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來的高位；期貨倉單量229380噸（+8660），繼去年11月底的老膠清庫之后，倉單重回上升趨勢，上周倉單繼續(xù)流入，且增幅加大，這也使得5月合約的盤面拋壓更大，這也是為什么近期遠(yuǎn)月反彈起來更輕松的原因。而目前合約的格局已經(jīng)轉(zhuǎn)為遠(yuǎn)月升水的格局，當(dāng)9月高出5月410元/噸時(shí)，將會(huì)出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，因此當(dāng)價(jià)差漲到這個(gè)位置時(shí)，多單也需謹(jǐn)慎。青島保稅區(qū)庫存截至2月29號庫存較月中有所減少，庫存下降為27.14萬噸，減幅為2%，保稅區(qū)庫存首次出現(xiàn)下降，顯示短期國內(nèi)消費(fèi)有所增加，后期將看該降幅是否可以持續(xù)。而總體庫存的高位依然是壓制當(dāng)前天膠價(jià)格的因素。

受期貨市場的帶動(dòng)，上周國內(nèi)現(xiàn)貨市場價(jià)格不再無動(dòng)于衷，而是整體市場積極跟進(jìn)，多品種漲幅較為明顯，隨著價(jià)格的上漲，市場的買氣也開始活躍，價(jià)格與氛圍開始形成良性互動(dòng)，使得價(jià)格上漲更為順暢。外盤美金膠價(jià)格上漲比國內(nèi)更為積極，且上漲勢頭早于國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格，這主要是跟國外產(chǎn)區(qū)停割有關(guān)，新膠貨源有限。泰國原料在春節(jié)期間偏弱，但節(jié)后受中國市場的影響，也開始上漲，漲勢還在持續(xù)中。替代品方面：上周天膠與合成膠的價(jià)差處于偏低的位置，丁二烯價(jià)格的大漲帶動(dòng)了合成膠的上演，天膠與合成價(jià)差的低位對天膠起到了支撐作用。就目前原油的觀點(diǎn)來看，多數(shù)認(rèn)為基本到了底部，后期要重點(diǎn)關(guān)注原油反彈的持續(xù)性和力度。

下游輪胎開工率方面，截止3月4日，全鋼胎企業(yè)開工率62.79%（+4.15%），半鋼胎企業(yè)開工率66.83%（+2.85%），上周開工率繼續(xù)上升，這是短期下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)的表現(xiàn)，利好膠價(jià)，從歷年的季節(jié)性因素來看，后期開工率還會(huì)維持持續(xù)上升的態(tài)勢，趨勢一直可以維持到4月份。關(guān)注后期開工率是否可以維持這種上升的勢頭。

綜合供需來看，因季節(jié)性因素，3月份的新膠供應(yīng)會(huì)進(jìn)一步減少，但因?yàn)楦邘齑娴膯栴}持續(xù)在，近月合約的壓力還是比較大。2月份的重卡數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)也提振了市場信心，就3月份的重卡數(shù)據(jù)來看，還有好轉(zhuǎn)的可能，主要是去年同期的重卡銷售創(chuàng)了新低，而今年還有國內(nèi)還有不少的財(cái)政刺激政策，有利于重卡的消耗量增加。且每年的這個(gè)時(shí)期還是天氣炒作的時(shí)候，泰國的干旱以及印尼的海嘯都有成為炒作的可能，因此在沒有看到下游消費(fèi)繼續(xù)惡化下去的情境下，甚至還看到一點(diǎn)曙光，3月份還有一些利多因素存在，因此3月天膠因季節(jié)性供應(yīng)萎縮，膠價(jià)還是存在支撐，建議投資者以震蕩偏多的思路去對待，有多單的繼續(xù)持有。