開年以來美股大幅走低，油價跌破每桶30美元關口。面對市場動蕩，美聯(lián)儲加息政策或更為謹慎。光大證券(601788,股吧)首席經濟學家徐高、分析師肖成哲發(fā)表報告稱，美國的復蘇可能不及預期，產生新的貨幣寬松預期，加息周期可能終結，甚至出現(xiàn)新的QE和降息。

中泰證券首席海外市場分析師劉啟元也認為，美聯(lián)儲加息和長期利率上升是美國經濟走弱的核心驅動因素，而美元的不斷走強以及油價的持續(xù)低迷更是讓美國經濟失速問題雪上加霜。

美國經濟結構由于“去制造業(yè)”的空心化，其經濟增長往往建立在資產價格泡沫帶來的支出增加上。在次貸危機之后，由于中國巨大的過剩產能壓低了全球的資本回報率，奧巴馬政府的“制造業(yè)重回美國”戰(zhàn)略未能成功。

光大證券報告表示，此次美國的經濟復蘇仍舊在走靠貨幣寬松推高資產價格的老路，隨著美聯(lián)儲進入加息，復蘇進程很有可能不及預期乃至反轉。一旦出現(xiàn)復蘇不及預期，加息周期可能終結，新的寬松預期將會出現(xiàn)，這與目前聯(lián)儲官方宣布的一年四次的加息節(jié)奏，以及市場預期的一年兩次，有較大差別。

報告進一步指出，若美國貨幣政策出現(xiàn)拐點，美元將重回弱勢，美元指數(shù)100點可能是年內的高點，這將有利于大宗商品價格的反彈。同時，隨著美國經濟復蘇的波折和美元的弱勢，新興市場國家的資本流出壓力將會減弱，人民幣的貶值壓力也會有所緩解。

在去年12月美聯(lián)儲加息落地，貨幣政策轉向收緊的時刻，歐央行和日本央行仍然處在QE的寬松周期當中。報告認為，由于發(fā)達國家間的復蘇進程不同，各國央行的政策“背道而馳”。強勢美元打壓了大宗商品的價格，抑制了黃金等避險資產的價格，也加大了包括中國在內的新興市場國家資本外流壓力。