上周滬膠破位后震蕩偏弱運(yùn)行，主要是1月份的供應(yīng)依舊偏寬松，而下游消費(fèi)臨近春節(jié)，工廠陸續(xù)放假的較多，整體供需依然偏寬松，前期在整體市場(chǎng)氛圍偏暖帶動(dòng)下的的反彈結(jié)束后，滬膠回歸基本面。同時(shí)上周的股市大幅下挫，引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌情緒，加上原油因?yàn)閹?kù)存持續(xù)增加，持續(xù)下挫，整體市場(chǎng)的悲觀情緒較濃，商品受挫，滬膠重回弱勢(shì)運(yùn)行通道。1月合約距離交割不長(zhǎng)，有向現(xiàn)貨回歸需求，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)貨的低迷使得近月持續(xù)承壓下行。

國(guó)內(nèi)交易所總庫(kù)存截止上周末256337噸（+7030），庫(kù)存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來(lái)的高位；期貨倉(cāng)單量178570噸（+19670），繼11月底的老膠清庫(kù)之后，倉(cāng)單重回上升趨勢(shì)，上周倉(cāng)單繼續(xù)流入，期貨盤(pán)面的拋壓持續(xù)增加。青島保稅區(qū)庫(kù)存截至12月31號(hào)為25.52萬(wàn)噸(+1.14)，庫(kù)存上破25萬(wàn)噸，較月中增加5%，庫(kù)存增幅還在擴(kuò)大。7月以來(lái)庫(kù)存繼續(xù)回升，目前已經(jīng)超過(guò)了去年同期的水平。保稅區(qū)庫(kù)存以及交易所庫(kù)存的持續(xù)累積，顯示了消費(fèi)的疲弱。

在期貨市場(chǎng)的帶動(dòng)下，上周現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)較明顯的下跌，尤其外盤(pán)市場(chǎng)跌幅相對(duì)更大。具體而言，全乳膠下滑至9400-9500元/噸水平，煙片膠也跟之出現(xiàn)大幅下跌，從節(jié)前的11600-11800元/噸下跌至10100-10200元/噸，可謂跌幅巨大。臨近春節(jié)，現(xiàn)貨市場(chǎng)顯得更加低迷，下游的采購(gòu)進(jìn)度緩慢，成交量有限，因此更容易跟跌。上周青島保稅區(qū)美金盤(pán)報(bào)價(jià)下跌更明顯，煙片膠出現(xiàn)100美元/噸跌幅，其它品種也有較大跌幅。滬膠大跌帶動(dòng)美金盤(pán)跌勢(shì)明顯，商家主動(dòng)報(bào)價(jià)意愿趨弱，且因詢盤(pán)稀少或壓價(jià)較低，多傾向?qū)崋紊陶劇Ｌ﹪?guó)原料因?yàn)橛晁^(guò)去的原因，上周價(jià)格繼前一周繼續(xù)回落。泰國(guó)仍處高產(chǎn)期，原料供應(yīng)依舊充裕，排除天氣因素，后期價(jià)格還將有繼續(xù)走低的可能。替代品方面：上周天膠與合成膠的價(jià)差出現(xiàn)明顯縮小，主要是天膠的突然下挫，使得價(jià)差出現(xiàn)由上兩周的擴(kuò)大趨勢(shì)轉(zhuǎn)為縮小趨勢(shì)。但從原油的走勢(shì)來(lái)看，依然疲弱，后期對(duì)天膠價(jià)格恐還將繼續(xù)形成拖累。

下游輪胎開(kāi)工率方面，截止1月8日，全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率51.96%（-4.96%），半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率56.54%（-7.24%），上周全鋼胎及半鋼胎開(kāi)工率出現(xiàn)明顯的下滑，主要是元旦假期之后，下游放假的工廠開(kāi)始增多，后期恐還將維持跌勢(shì)。10月及11月的乘用車(chē)產(chǎn)銷上升也沒(méi)能將輪胎廠的開(kāi)工率帶上來(lái)，主要是兩個(gè)原因，一是電動(dòng)車(chē)的輪胎使用量占比不大，二是輪胎廠的庫(kù)存處于歷史高位。從去年同期的開(kāi)工率情況來(lái)看，后期開(kāi)工率還將有個(gè)季節(jié)性的下滑過(guò)程，臨近春節(jié)，工廠提前放假的較多，后期開(kāi)工率或還將有個(gè)持續(xù)下滑的趨勢(shì)，年前恐怕不能指望靠開(kāi)工率的提升來(lái)支撐橡膠價(jià)格。

綜合以上來(lái)看，由于國(guó)外尚處高產(chǎn)期，原料的供應(yīng)依然充裕，暫時(shí)還沒(méi)看到供應(yīng)萎縮的情況出現(xiàn)。就庫(kù)存的情況來(lái)看，形勢(shì)還是比較嚴(yán)峻，保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)上升的勢(shì)頭沒(méi)有終止，交易所總庫(kù)存也在持續(xù)的增加中，總體庫(kù)存的壓力有增無(wú)減。消費(fèi)方面在沒(méi)有看到輪胎廠的開(kāi)工率明顯回升之前，下游的消費(fèi)難看到亮點(diǎn)。天膠暫時(shí)還沒(méi)看到其他明顯的利多因素出現(xiàn)，供應(yīng)寬松的格局暫難打破。建議維持空頭思路，需關(guān)注絕對(duì)價(jià)格偏低后，市場(chǎng)會(huì)否有救市的行為出現(xiàn)。