2016新年伊始，國內(nèi)滬膠期貨市場再度遭遇大幅下挫走勢，主力1605合約開盤呈現(xiàn)快速跳水走勢，盤中期價重心迅速下移，短期均線接連失守，最低逼近10110元/噸一線。對于前期利多預(yù)期的炒作，已然顯示出透支跡象，市場難有動力繼續(xù)推動膠價上揚，預(yù)計未來滬膠1605合約將重新走弱，再度回落至萬元整數(shù)大關(guān)以下。

制造業(yè)數(shù)據(jù)低迷 拖累滬膠反彈

國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2015年12月制造業(yè)PMI為49.7%，環(huán)比上升0.1個百分點；12月非制造業(yè)PMI指數(shù)為54.4%，環(huán)比上升0.8個百分點，創(chuàng)下年內(nèi)高值，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)強勁擴張勢頭。與此同時，中國12月財新制造業(yè)PMI錄得48.2，連續(xù)第十個月低于50榮枯線，預(yù)期48.9，前值48.6。顯示中國制造業(yè)運行繼續(xù)放緩，低迷走勢未見好轉(zhuǎn)。2015年12月財新中國制造業(yè)PMI反彈趨勢受阻，預(yù)示經(jīng)濟繼續(xù)面臨較大下行壓力。隨著美聯(lián)儲進入加息周期，全球市場動蕩或進一步加劇，政府應(yīng)重視短期外部風(fēng)險，實施預(yù)調(diào)微調(diào)的宏觀經(jīng)濟政策組合，避免經(jīng)濟出現(xiàn)斷崖式下跌，同時繼續(xù)推進供給側(cè)改革，盡早釋放改革紅利。

輪胎行業(yè)生存環(huán)境將更惡劣

對于天膠最大的需求端——國內(nèi)輪胎行業(yè)在今年陷入銷售繼續(xù)萎縮和虧損面加大的困境，但筆者認為此等處境可能不是最糟糕的，因為明年該行業(yè)的生存環(huán)境或?qū)⒏訍毫?。背后原因有四：其一、隨著2015年美國商務(wù)部正式執(zhí)行對華輪胎“雙反”調(diào)查后的高額懲罰性關(guān)稅，預(yù)計2016年中國輪胎在美國市場的份額將會下滑，銷售額以及利潤率也會大幅回落。其二、2015年11月歐亞經(jīng)濟委員會發(fā)布對中國載重汽車輪胎反傾銷終裁公告，決定對進口自中國的載重汽車輪胎產(chǎn)品征收14.79%-35.35%的反傾銷稅，為期5年。由于歐亞經(jīng)濟成員國主要包括俄羅斯、哈薩克斯坦和白俄羅斯，由此中國載重輪胎可能會在后面幾年丟失部分獨聯(lián)體國家的銷售渠道。其三、由于印度進口輪胎的關(guān)稅平均在6.5%-8%，但針對用于生產(chǎn)輪胎的天膠原材稅率卻在25%左右。由此導(dǎo)致2015年以來印度不斷加大對中國輪胎的進口數(shù)量，但也引起了當(dāng)?shù)乇就凛喬テ髽I(yè)的不滿。目前這些企業(yè)正向印度政府呼吁，希望能出臺高關(guān)稅來遏制中國輪胎的“侵蝕”，其呼聲與日俱增，預(yù)計未來中國輪胎企業(yè)在新興市場上將面臨同樣的“雙反”壓力。其四、中國內(nèi)地重卡銷售依然低迷，今年企穩(wěn)回升的可能性較低，盡管乘用車市場在近兩月出現(xiàn)大幅增長態(tài)勢，但能否延續(xù)樂觀勢頭仍有待觀察。因此對于輪胎企業(yè)而言，內(nèi)銷市場顯然陷入了一個“吃不飽”局面。身處于外部市場“四面楚歌”而內(nèi)部環(huán)境又“危機四伏”的環(huán)境下，2016年輪胎行業(yè)的生存壓力令人堪憂。

此輪滬膠反彈的利多預(yù)期已然炒作完畢，如果市場盲目樂觀而缺乏對產(chǎn)業(yè)鏈供需格局的冷靜認識，而在利空隱患依然存在的時候，投資者輕易追漲，則可能面臨套牢的痛苦折磨。筆者認為，應(yīng)理性和謹慎對待目前以及明年的滬膠行情，不盲目但也不必過分悲觀。當(dāng)下膠價反轉(zhuǎn)的條件尚未成熟，而反彈的基礎(chǔ)也有待牢固，底部盤整的趨勢較為明顯。