上周滬膠破位下行，滬膠基本面依舊沒有改變，寬松的格局使得滬膠弱勢運(yùn)行，在美元走強(qiáng)及原油重回弱勢的背景下，使得滬膠再下一城。

國內(nèi)交易所總庫存截止上周末226843噸（-406），庫存近五個(gè)月來首次出現(xiàn)下降，但降幅很小，整體庫存依然創(chuàng)了近幾年的高位；期貨倉單量157570噸（+150），上周倉單繼續(xù)小幅流入，隨著時(shí)間的逼近，11月中之前所有的老膠都將被清庫，因此后期還能看到一個(gè)正常的倉單流出過程。青島保稅區(qū)庫存截至10月30號為20.45萬噸(+0.59)，較月中繼續(xù)增加，庫存繼續(xù)回升，整體庫存低跟今年進(jìn)口量少，港口美金膠價(jià)格堅(jiān)挺有關(guān)，下游工廠維持正常營運(yùn)需要采購。庫存的低位對膠價(jià)有支撐，但同時(shí)需要關(guān)注到的是近期庫存持續(xù)增加情況，主要是因?yàn)榻诘礁哿康脑黾?，后期還會見到一個(gè)緩慢攀升的過程。由于消費(fèi)的弱勢，近期日本港口的橡膠又重新回升。

期貨市場的持續(xù)下行使得現(xiàn)貨市場悲觀情緒更濃重，上周國內(nèi)不僅交割品全乳膠和煙片膠下行明顯，其它品種如越南膠、標(biāo)二膠等也出現(xiàn)較大幅度下跌。除煙片膠尚堅(jiān)守在萬元上方外，其它品種均已破萬，甚至云南地區(qū)標(biāo)二膠已經(jīng)跌破九千。港口美金膠價(jià)格較前一周出現(xiàn)明顯下滑。泰國原料價(jià)格上周繼續(xù)回落，仍處高產(chǎn)期，原料供應(yīng)充裕，價(jià)格持續(xù)回落為主。替代品方面：上周天膠與合成膠的價(jià)差呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢，周初主要是合成膠的價(jià)格下滑較明顯使得天膠與合成膠的價(jià)差有所擴(kuò)大，之后天膠的破位下行使得兩者的價(jià)差有所縮小。從原油的走勢來看，趨于疲弱，短期美元的強(qiáng)勢可能還將抑制原油價(jià)格，對天膠價(jià)格還將形成拖累。

下游輪胎開工率方面，截止10月30日，全鋼胎企業(yè)開工率64.98%（-1.23%），半鋼胎企業(yè)開工率64.67%（-4.08%），假期完畢后，工廠開工重新恢復(fù)，因此看到明顯的增加10月中的開工率水平已經(jīng)恢復(fù)到了9月初的水平，但10月中旬之后開工率重新回落，隨著后期旺季的結(jié)束，開工率將維持持續(xù)回落的趨勢。從同比的情況來看，目前的開工率水平依舊低于去年同期水平。

綜合以上來看，由于還沒到停割期，原料的供應(yīng)依然充裕，暫時(shí)還沒看到供應(yīng)萎縮的情況出現(xiàn)。就庫存的情況來看，形勢還是比較嚴(yán)峻，保稅區(qū)庫存持續(xù)上升的勢頭沒有終止，交易所總庫存也在持續(xù)的增加中，總體庫存的壓力有增無減。消費(fèi)方面還沒看到明顯起色，從開工率的角度來看，10月中旬之后開工率重新回落，隨著后期旺季的結(jié)束，開工率將維持持續(xù)回落的趨勢。指望輪胎廠開工率回升帶來的支撐年前恐怕都難看到。天膠暫時(shí)還沒看到明顯的利多因素出現(xiàn)，短期供應(yīng)寬松的格局暫難打破。美聯(lián)儲12月加息預(yù)期重新增強(qiáng)，使得市場風(fēng)險(xiǎn)加大，原油短期的弱勢也對滬膠有一定的壓制，整體市場氛圍偏空的背景下，滬膠將繼續(xù)下行。建議前期空單繼續(xù)持有。