上周滬膠以下行為主，歸根結底還是其偏寬松的基本面決定的。節(jié)后兩天及上周前兩天的期貨盤面價格表現(xiàn)的比較堅挺，主要是被偏暖的宏觀氛圍所帶動，以及周二公布的汽車9月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，該消息支撐盤面價格，但銷量增加的主要貢獻還在于新能源汽車，而天膠的銷量主要還在于重卡，因此該數(shù)據(jù)的提振有限；下半周在市場對于國內(nèi)后市繼續(xù)寬松的預期開始降溫后，商品重回基本面，滬膠開始回落。

國內(nèi)交易所總庫存截止上周末217271噸（+5316），庫存保持持續(xù)增加態(tài)勢；期貨倉單量153960噸（-2040），倉單量開始重新流出，主要是近月合約的價格已經(jīng)較現(xiàn)貨價格偏低，11月份要求清庫的老膠開始要慢慢流出交易所。青島保稅區(qū)的庫存截至10月15號為19.86萬噸(+1.7)，較上月底增長9.4%，庫存繼續(xù)回升，整體庫存低跟今年進口量少，港口美金膠價格堅挺有關，下游工廠維持正常營運需要采購。庫存的低位對膠價有支撐，但同時需要關注到的是近期庫存持續(xù)增加情況，主要是因為近期到港量的增加，后期還會見到一個緩慢攀升的過程。日本港口的橡膠庫存截止9月20日的庫存有所回落，近期庫存的小幅回落主要跟天氣造成的產(chǎn)量減少有關。

上周國內(nèi)現(xiàn)貨價格基本變化不大，趨勢追隨期貨盤面的節(jié)奏，前高后低，但高低價差也就150元/噸，現(xiàn)貨波動較小。據(jù)了解，加工廠開始冬儲，因此短期對現(xiàn)貨有采購需求，該行為或限制了現(xiàn)貨價格的下行空間。港口美金膠價格呈現(xiàn)先揚后抑的走勢，整體價格重心較上周有所上移。泰國原料價格上周繼續(xù)回落，仍處高產(chǎn)期，原料供應充裕，價格持續(xù)回落為主。替代品方面：上周由于原油的回落，帶動合成膠原料下挫，使得天膠與合成膠的價差上周有小幅擴大，對天膠價格有一定的拖累。

下游輪胎開工率方面，截止10月16日，全鋼胎企業(yè)開工率65.92%（+11.70%），半鋼胎企業(yè)開工率68.43%（+19.73%），假期完畢后，工廠開工重新恢復，因此看到明顯的增加，目前的開工率水平恢復到了9月初的水平，后期是否能夠保持上升的勢頭還需要進一步的跟蹤。從同比的情況來看，目前的開工率水平已經(jīng)低于去年同期水平，且還在惡化的趨勢過程中。

綜合以上來看，由于還沒到停割期，原料的供應依然充裕，暫時還沒看到供應萎縮的情況出現(xiàn)，而因近期加工廠的采購需求也限制了現(xiàn)貨價格下行空間。庫存的情況來看，形勢還是比較嚴峻，保稅區(qū)庫存持續(xù)上升的勢頭沒有終止，交易所總庫存也在持續(xù)的增加中，總體庫存的壓力有增無減。消費方面還沒看到明顯起色，看節(jié)后下游工廠的開工率能否有個持續(xù)回升的過程。天膠暫時還沒看到明顯的利多因素出現(xiàn)，短期供應寬松的格局暫難打破，建議有空單的暫持，但鑒于現(xiàn)貨價格的下行空間受限，期貨價格也不宜再追空，甚至在價格出現(xiàn)大幅回落后找機會離場，隨著時間的推移，產(chǎn)區(qū)停割期的到來也會對價格有一定的支撐。