上周滬膠震蕩整理，經(jīng)歷前一周的大幅下挫后，滬膠回歸基本面。從基本面來看，跌破前期低點，使得市場又重新預(yù)期棄割發(fā)生的可能性，短期限制了下方空間。而下游消費來看，并沒有看到亮點，支撐滬膠上漲的因素暫時看不到，因此滬膠上周在宏觀面的影響下做窄幅波動。

國內(nèi)交易所總庫存截止上周末167215噸（+8838），庫存連續(xù)幾周增加；期貨倉單量125030噸（+1500），倉單量也是連續(xù)幾周增加，對期貨價格形成持續(xù)的壓力，尤其是近月合約。青島保稅區(qū)的庫存截至7月15號為10.70萬噸(-0.93)，庫存繼續(xù)減少，這跟今年進口量少，港口美金膠價格堅挺有關(guān)，下游工廠維持正常營運需要采購。庫存的持續(xù)下滑對滬膠價格起到了較強的支撐作用。日本港口的橡膠庫存截止6月30日的庫存較月初有所減少，價格的低位使得供應(yīng)有所減少造成庫存近半個月的減少態(tài)勢。

上周國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格基本穩(wěn)定，跟期貨價格的變動節(jié)奏基本一致。隨著市場供應(yīng)量的增加，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)出疲弱態(tài)勢，但上周情況有所好轉(zhuǎn)，主要是市場的恐慌情緒有所緩解。泰國處于割膠旺季，上周原料市場價格出現(xiàn)漲勢，一改前期持續(xù)下滑的態(tài)勢，據(jù)最新的消息稱，泰國出現(xiàn)干旱，。替代品方面：受原油走弱的影響，上周合成膠價格繼續(xù)下調(diào)，使得天膠與順丁及丁苯的價差上周繼續(xù)擴大，前期OPEC會議上明確不減產(chǎn)的決議使得原油后期的供應(yīng)增加成為定數(shù)，伊朗的談判成功后也將使得當(dāng)?shù)氐脑凸?yīng)增加，后期如果原油價格繼續(xù)下挫，將繼續(xù)拖累天膠的價格走勢。

下游輪胎開工率方面，截止7月17日，全鋼胎企業(yè)開工率70.86%（-0.3%），半鋼胎企業(yè)開工率70.78%（-0.9%），本周開工率有所下滑，繼前一周的上漲后，重新延續(xù)前三周的下跌態(tài)勢。據(jù)了解，下游輪胎廠出現(xiàn)了一些資金的壓力增加的情況。6月12日美國商務(wù)部發(fā)布了美對華乘用車及輕卡車輪胎反傾銷及反補貼終裁結(jié)果，認定中國輸美輪胎存在傾銷及補貼行為。7月15日確定該事件開始征收關(guān)稅，雙反終裁結(jié)果的出臺，是下游工廠繼續(xù)承壓的一個標志性事件，后期或?qū)⑹窍掠屋喬S對美出口受到影響的新階段。

綜合以上來看，目前橡膠跌至此價位，期貨價格升水有所縮小，內(nèi)外依然是倒掛的格局，加上成本支撐的因素開始增強，短期沒有更大的利空沖擊的情況下，近月合約繼續(xù)向下難有空間。但目前正處在割膠旺季，全球后期的供應(yīng)量是會逐步增加的，使得現(xiàn)貨價格易跌難漲。且橡膠下游疲弱的態(tài)勢依然沒有得到緩解，首先是6月的重卡銷售繼續(xù)示弱；其次是上海交易所倉單的持續(xù)增加，尤其6月后的增加，說明新膠的流入量也在增加，對1601合約也開始施壓；輪胎雙反終裁結(jié)果的認定后開始征收關(guān)稅，輪胎廠對美出口受到影響。總而言之，中期偏寬松的格局沒有變，但目前宏觀因素的緩解以及天氣炒作的可能性出現(xiàn)，目前看，泰國的干旱對膠樹暫時沒什么影響，但如果持續(xù)干旱的話，或影響到膠樹的產(chǎn)膠，使得橡膠有反彈的可能，但空間依然受限基本面制約，建議穩(wěn)健的投資者多觀望，等待后期逢高拋空的機會。