上周受亞洲大型橡膠生產(chǎn)廠家聯(lián)合挺價消息的影響，周二大陽線突破，之后在國內(nèi)偏暖的宏觀環(huán)境中繼續(xù)小幅上揚，突破前期的橫盤區(qū)間，上漲趨勢較明顯。

國內(nèi)交易所的倉單庫存截止上周末134309噸（-3557），庫存壓力持續(xù)減緩；期貨倉單量99120噸（-3670），倉單及庫存本周繼續(xù)減少，對期貨價格繼續(xù)有支撐，尤其緩解近月合約的交割壓力。青島保稅區(qū)的庫存截至4月16號為21.95萬噸(+0.14)，庫存繼續(xù)小幅增加，或顯示下游采購量不足，消費不旺；庫存的小幅增加將施壓天膠價格。日本港口的橡膠庫存截止3月底還在持續(xù)減少。

上周國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格受期貨影響，有小幅上揚，但波動幅度依然不大。因下游需求尚處恢復(fù)中，市場采購熱情依然不見多旺。泰國以及開割，但目前的開割量并不大，還在逐步的回復(fù)中，因此原料的價格基本穩(wěn)定，沒有明顯的降幅。據(jù)了解，當(dāng)前云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開割，但割膠積極性較低，部分膠水收購價在10.2-10.6元/公斤，二級膠原料膠塊相對稀少。目前國營膠昆明價格在12400元/噸，而民營全乳膠銷售價格更是低在11500元/噸，隨著原料的攀升，膠廠生產(chǎn)利潤開始受到越來越大的威脅，尤其是民營膠廠，生產(chǎn)全乳積極性將更加低迷。替代品方面：天膠與順丁及丁苯的價差本周繼續(xù)縮窄，受原油反彈的影響，丁苯順丁價格隨著上揚，后期如果原油因美元的因素開始反彈的話，或使得兩者的價差縮小，從而利于天膠價格的反彈。

下游輪胎開工率方面，截止4月17日，全鋼胎企業(yè)開工率69.33%（+0.02%），半鋼胎企業(yè)開工率72.65%（+1.29%），本周繼前一周的升勢繼續(xù)上升，上升勢頭良好，連續(xù)8周保持平穩(wěn)上升的態(tài)勢。3月底美國暫時取消征收反補貼稅保證金的消息或會刺激反傾銷稅不高的企業(yè)加大對美國市場的出口，這或是短期使得輪胎廠開工率提升的因素之一，因此，輪胎廠開工率的提升是否完全反映下游消費的提升，還需要找其他的指標(biāo)印證。

綜合以上來看，我們維持上周的觀點，認(rèn)為天膠盡管在后期供應(yīng)壓力逐步增加的影響下，中期依然承壓，但短期下跌的空間或有限。一是國內(nèi)宏觀繼續(xù)推出刺激政策，對于價格或有的支撐，二是下游輪胎廠的開工率的上升，不管是什么因素造成的，短期對于天膠的消耗會增加，維持這樣的開工率增幅的話，后期下游工廠還有補庫采購的可能性。且現(xiàn)在商品市場氛圍偏暖，宏觀寬松的預(yù)期又在加大，國內(nèi)貨源暫時偏緊，橡膠極有可能在國內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)以及國外進(jìn)口進(jìn)來之前，來一小波漲勢，預(yù)計下周滬膠維持漲勢，保持多頭思路。