三月份東南亞大部分產(chǎn)區(qū)都停割期，供應(yīng)量會(huì)繼續(xù)保持偏緊，而國(guó)內(nèi)也還處在停割期，開(kāi)割時(shí)間將在4月中左右，從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，三月份的供應(yīng)依然偏少，外加上泰國(guó)收儲(chǔ)減少的部分，供應(yīng)量保持偏緊狀態(tài)。

2月份保稅區(qū)庫(kù)存又繼續(xù)增加，主要的原因一是春節(jié)前橡膠到港量較多，其次是春節(jié)前下游開(kāi)工普遍下滑較大，輪胎廠的庫(kù)存比較大，下游基本沒(méi)有開(kāi)工積極性，天膠的采購(gòu)量自然清淡。節(jié)后，我們預(yù)計(jì)伴隨下游工廠開(kāi)工以及到港量下滑，保稅區(qū)庫(kù)存在三月份或能重見(jiàn)下降的態(tài)勢(shì)。進(jìn)口還是保持虧損的狀態(tài)，這將抑制進(jìn)口貿(mào)易量。而泰國(guó)的收儲(chǔ)行為也會(huì)使得可供國(guó)內(nèi)進(jìn)口的煙片量在減少，短期供應(yīng)偏少的情況下，增加了國(guó)內(nèi)價(jià)格向國(guó)外價(jià)格靠攏的可能性，這也是支撐國(guó)內(nèi)天膠價(jià)格上漲的因素之一。

從輪胎開(kāi)工率的圖表來(lái)看，開(kāi)工率持續(xù)小幅下滑，后期春節(jié)來(lái)臨，開(kāi)工率將繼續(xù)下滑，而春節(jié)后如果下游的開(kāi)工有好轉(zhuǎn)，那3月開(kāi)工率或有回升。

從輪胎的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，由于天膠價(jià)格的大幅下挫，輪胎廠的生產(chǎn)利潤(rùn)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，增加了廠家的生產(chǎn)積極性，所以從輪胎產(chǎn)量的數(shù)據(jù)來(lái)看是處于歷史的高位，同比也是在近幾年的高位，但最近要求輪胎廠價(jià)格相應(yīng)下調(diào)價(jià)格的呼聲越來(lái)愈濃烈，鑒于重卡銷(xiāo)售的大幅萎縮，預(yù)計(jì)后期輪胎的壓力會(huì)逐步體現(xiàn)出來(lái)，后期產(chǎn)量將有個(gè)持續(xù)下滑的過(guò)程。輪胎廠的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們可以看出目前輪胎廠的庫(kù)存壓力相當(dāng)大。

綜合以上來(lái)看，3月份大部分產(chǎn)區(qū)還在停割期，外加上泰國(guó)的收儲(chǔ)，三月份天膠的供應(yīng)將繼續(xù)保持偏緊態(tài)勢(shì)，供應(yīng)量對(duì)天膠的支撐還將繼續(xù)，而三月份國(guó)內(nèi)還有望在基建開(kāi)工的拉動(dòng)下，下游的需求重新恢復(fù)，因此，從輪胎廠的高庫(kù)存，遠(yuǎn)期我們依然覺(jué)得輪胎廠形勢(shì)嚴(yán)峻，但當(dāng)下，國(guó)內(nèi)宏觀寬松政策的頻頻推出，使得市場(chǎng)更傾向于對(duì)后期消費(fèi)好轉(zhuǎn)的預(yù)期提升。鑒于此，我們覺(jué)得三月份天膠價(jià)格維持震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。建議投資者保持多頭思路。而當(dāng)下還值得推薦的是59價(jià)差的擴(kuò)大，主要是基于5月合約對(duì)應(yīng)的是供應(yīng)偏緊的月份，9月份合約對(duì)應(yīng)是供應(yīng)偏寬松的月份，且從需求的角度來(lái)看，我們也認(rèn)為，今年下半年輪胎廠的壓力會(huì)更大，主要是雙反的最終定裁，以及復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行給輪胎廠帶來(lái)的成本上升壓力都會(huì)顯現(xiàn)。結(jié)合供應(yīng)和需求兩方面，我們認(rèn)為遠(yuǎn)月的壓力會(huì)更大，59合約的價(jià)差后期還有望繼續(xù)拉大。