上周滬膠糾纏在14000元/噸一線(xiàn)，未能向下實(shí)現(xiàn)有效突破，但反彈力度也非常有限，1409僅僅在反彈至14300元/噸之后又很快下行。

目前多空交織，近期的熱點(diǎn)因素有：

1. 威馬遜臺(tái)風(fēng)，7月17日，滬膠在臺(tái)風(fēng)因素的刺激下掀起一波上漲狂瀾，但7月18日翻手為云覆手為雨，很快又回落下來(lái)。海南橡膠的產(chǎn)區(qū)主要在西部和中部，而威馬遜臺(tái)風(fēng)是從東部正面登陸，只要臺(tái)風(fēng)的持續(xù)時(shí)間不是特別長(zhǎng)，對(duì)于橡膠產(chǎn)量的影響就有限。

2. 1409臨近交割，倉(cāng)單即將出庫(kù)。1409合約目前的持倉(cāng)量有20萬(wàn)手，目前的倉(cāng)單有12萬(wàn)噸。虛實(shí)盤(pán)比例20/2*10/12=8.33。但是未來(lái)1409將有很大的減倉(cāng)。我們認(rèn)為目前條件下發(fā)生多逼空的可能性并不高，因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)
環(huán)境并不理想，一旦接下貨來(lái)，銷(xiāo)售將可能是一個(gè)大問(wèn)題。目前全乳膠和復(fù)合膠仍然有1000元/噸以上的升水。上期所庫(kù)存由減轉(zhuǎn)增發(fā)生于上一周，因此我們初步判斷新膠的入庫(kù)也就在近期發(fā)生，而這12萬(wàn)噸當(dāng)中有相當(dāng)一部
分?jǐn)?shù)量是老膠，是必須要退出市場(chǎng)的。如果保守估計(jì)， 10萬(wàn)噸左右。這部分?jǐn)?shù)量對(duì)市場(chǎng)仍然具有一定的打擊力量。

3. 美國(guó)商務(wù)部于7月15日正式對(duì)中國(guó)輪胎進(jìn)行雙反立案，美國(guó)商務(wù)部同時(shí)下發(fā)銷(xiāo)量立案金額問(wèn)卷，截止日期為8月1日，對(duì)美國(guó)出口在涉案范圍內(nèi)輪胎產(chǎn)品的企業(yè)必須答卷，否則將被施加懲罰性高額關(guān)稅。雙反調(diào)查對(duì)中國(guó)
輪胎需求的影響，將很可能構(gòu)成中國(guó)橡膠需求的又一個(gè)達(dá)摩克利斯之劍。

4. 由于原料價(jià)格高企，目前合成膠相對(duì)而言極為堅(jiān)挺，但合成膠本身也僅僅是成本支撐。目前與全?櫚募鄄鈐?1000元/噸左右。在沒(méi)有其他特別強(qiáng)的利空因素作用下，這一支撐或?qū)⑼暇徧炷z價(jià)格下跌的節(jié)奏和態(tài)勢(shì)。

5. 從6月以后，新膠上市的節(jié)奏加快。上期所庫(kù)存的增加里面，可能反映了新膠上市的節(jié)奏。不管新膠上市的快慢，供應(yīng)的整體壓力在增加。

滬膠在14000元/噸一線(xiàn)的支撐仍然是比較明顯的，盡管一些事件驅(qū)動(dòng)下，滬膠的波動(dòng)出現(xiàn)了一些波瀾，但總體上偏離重心的幅度并不高。我們預(yù)期未來(lái)的供求形勢(shì)還有繼續(xù)變壞的空間和可能，因此滬膠未來(lái)價(jià)格的下行其
實(shí)主要是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。短期內(nèi)的橫向整理甚至可能小幅的反彈，都可能發(fā)生。策略選擇上，我們認(rèn)為可以考慮在14000-14500元/噸范圍內(nèi)布局空單，以14500元/噸作為止損。下方止盈為13000元/噸，或者激進(jìn)方案可調(diào)整至
12000元/噸。

（童長(zhǎng)征）