“投資者現(xiàn)在需要對不同的新興市場國家進行區(qū)分了，也就是說新興市場國家正在發(fā)生多樣化。”野村證券亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家 Robert Subbaraman在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時表示。

“盡管現(xiàn)在亞太地區(qū)遭遇了資本外流，但跟1997年亞太金融危機時期的規(guī)模完全不可同日而語，也不算是危機，但今后一段時間內(nèi)新興市場目前面臨的波動還將繼續(xù)。”Robert Subbaraman告訴本報記者。

印度反超中國？

渣打銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在新興市場國家中，印尼外匯儲備對短期外債倍數(shù)為2，在亞太新興市場中覆蓋倍數(shù)最低，印度的覆蓋倍數(shù)為3.5左右。另外經(jīng)常項目赤字顯示，印度尼西亞經(jīng)常項目赤字占GDP比重約為4%，印度接近6%。

“但印度正在進行持續(xù)的經(jīng)濟改革，其經(jīng)濟增長質(zhì)量正在改善，經(jīng)常項目赤字也在收縮，另外印度新任央行行長已經(jīng)采取了非常有效的措施來抑制國內(nèi)的通脹水平，但我們目前掌握的信息顯示印尼央行尚未有升息的計劃，其國內(nèi)高通脹仍將繼續(xù)，而且今年印尼將進行大選，在這之前都是政策空檔期，而這之后很可能是印尼民主斗爭黨（PDIP）獲勝，而該黨派并非支持改革派，印尼盾進一步貶值的壓力仍在。”Robert Subbaraman表示。

與印尼和印度相比，中國擁有接近4萬億美元的外匯儲備、龐大的經(jīng)常項目順差（2013年經(jīng)常項目順差為1886億美元）以及資本項目管制，因此在本輪資本外逃中遭受巨大打擊的可能性非常低。

但Robert Subbaraman卻將中國、印尼、泰國列入其“亞太拉后腿”國家名單中，其依據(jù)在于中國目前面臨嚴峻的信用風(fēng)險，“根據(jù)我們估算，中國總體債務(wù)占GDP比重偏高，存在系統(tǒng)性金融風(fēng)險。而且海外投資者對今后2~3年內(nèi)中國的經(jīng)濟增長質(zhì)量比較擔(dān)憂，而印度的情況卻相反。”

土耳其、南非最脆弱

土耳其和南非在主要新興市場國家中基本面是比較脆弱的，其情況比亞太最壞的印尼還要糟糕。

渣打統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，土耳其和南非外匯儲備對短期外債倍數(shù)分別是1.7和2倍，遠低于其他新興市場國家水平，同時上述兩個國家還是高危赤字國，兩國經(jīng)常項目赤字占GDP比重分別為7%和6%。

1月份土耳其的PMI指數(shù)回落至52.7，而且還將繼續(xù)回落；另外土耳其1月份CPI已經(jīng)到了7.8%的高位，而且受土耳其里拉貶值影響，仍將繼續(xù)上行，巴克萊銀行的報告預(yù)測稱，2014年上半年土耳其通脹水平將超過8%，土耳其里拉還將進一步走弱。

與土耳其不同，巴克萊認為，南非2014年經(jīng)常項赤字受黃金市場的影響仍將可能擴大，而且經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩至3%以下；加之外匯儲備規(guī)模有限，南非蘭特將在當前的基礎(chǔ)上繼續(xù)下行。

阿根廷臨近衰退邊緣

在所有主要新興市場國家當中，阿根廷是離衰退最近的國家。

最近的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟正在經(jīng)歷一輪下行，巴克萊預(yù)計阿根廷經(jīng)濟可能要下行1.5%，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示2013年12月份制造業(yè)同比下降5.4%，同期的汽車生產(chǎn)同比縮減18%。

“主要問題在于因為阿根廷國內(nèi)美元短缺，其正常的進口和投資都會面臨瓶頸，正常的經(jīng)濟行為都會受到影響。”巴克萊研究報告顯示。

目前IMF的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月底，阿根廷的外匯儲備僅為248億美元，央行已經(jīng)多次在市場上出售美元，但仍難以逆轉(zhuǎn)阿根廷比索被拋售的局面。

而且阿根廷國內(nèi)通脹水平在全球范圍內(nèi)居于首位，有分析人士認為，阿根廷通脹水平將逼近40%，而且任何央行升息的行為都無法抑制其高企的通脹水平。