報(bào)告摘要

在跌破18000元/噸大關(guān)之后，滬膠數(shù)度重回18000元/噸之上，但回天乏術(shù)，周四周五連續(xù)兩天大跌基本暗示了膠價(jià)未來(lái)的暗淡前景。

2013年，天膠在基本面上面臨兩個(gè)要點(diǎn)：

1.需求一直未能作出強(qiáng)有力的復(fù)蘇，盡管汽車銷量、輪胎產(chǎn)量等數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，沒(méi)有出現(xiàn)大幅度滑落，但是增長(zhǎng)力度表現(xiàn)一般，亦沒(méi)有出現(xiàn)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)與復(fù)蘇；

2.供應(yīng)壓力增強(qiáng)，并且近期沒(méi)有出現(xiàn)特別大的災(zāi)害。而產(chǎn)膠國(guó)又停止了出口限制。因此在供應(yīng)層面難以對(duì)價(jià)格作出有效的支撐。

當(dāng)基本面不能對(duì)膠價(jià)做出有效支撐的前提下，很大程度上膠價(jià)如果要企穩(wěn)就必須依賴宏觀和資金面。但是這兩個(gè)層面亦對(duì)膠價(jià)造成了困難。

1.近期銀行資金緊張，同業(yè)拆借利率飆升，而中央并沒(méi)有及時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)性。中央調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的意圖非常明顯。政府的政策在換屆以后也顯然有了明顯的差別。經(jīng)濟(jì)衰退背景下，寄希望于中央注入流動(dòng)性來(lái)拯救經(jīng)濟(jì)的可能性已經(jīng)大為降低；

2.美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的聲浪漸起，不管美聯(lián)儲(chǔ)的真實(shí)意圖是何，市場(chǎng)的解讀已經(jīng)非常清晰，全球股市的大跌已經(jīng)對(duì)此做出解讀，

3.匯豐PMI繼續(xù)大幅下跌，經(jīng)濟(jì)衰退漸趨明朗。

4.成本支撐不足。盡管工廠經(jīng)營(yíng)面臨困難，但工廠難以停工進(jìn)行調(diào)節(jié)。

5.18000元/噸關(guān)鍵支撐線已破，市場(chǎng)不再有對(duì)支撐的依賴心理。

這幾個(gè)因素的作用下，滬膠下跌在所難免。

   華泰長(zhǎng)城天然橡膠期貨周報(bào)20130624.pdf