五一小長(zhǎng)假期間，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)公布了一系列偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，導(dǎo)致商品市場(chǎng)做多力量再度受到削弱。今天國(guó)內(nèi)多數(shù)工業(yè)品集體低開(kāi)并維持低位弱勢(shì)震蕩格局，其中滬膠1309合約跟隨日膠低開(kāi)近4%，在下方抄底買(mǎi)盤(pán)及獲利空單積極入場(chǎng)下，在隨后交易時(shí)間內(nèi)期價(jià)出現(xiàn)快速反彈，全天維持低位弱勢(shì)震蕩姿態(tài)，僅在尾盤(pán)時(shí)受到買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)出現(xiàn)拉升并將跌幅進(jìn)一步收窄。截至收盤(pán)時(shí)滬膠1309合約收跌-0.83%或-160元/噸，成交量達(dá)447302手，較節(jié)前大幅萎縮；持倉(cāng)量大幅增加8382手，至156842手。

未來(lái)滬膠是延續(xù)下跌通道還是企穩(wěn)反彈關(guān)鍵需要看宏觀面、資金面、供需面及交易層面能否發(fā)生轉(zhuǎn)向。由于五一小長(zhǎng)假公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美日兩國(guó)呈現(xiàn)美弱日強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)格局導(dǎo)致美元對(duì)日元匯率走低進(jìn)而引發(fā)日膠暫時(shí)喪失貨幣貶值優(yōu)勢(shì)，內(nèi)外膠套利的交易因素將有所弱化，這會(huì)減輕滬膠市場(chǎng)的拋壓沖擊。此外歐洲央行降息預(yù)期加大及美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)保持量化規(guī)模不變均會(huì)起到穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性預(yù)期持續(xù)寬裕的信心。只不過(guò)當(dāng)下，宏觀經(jīng)濟(jì)層面依然較為疲弱，而天膠供需端還處于被動(dòng)處境，高庫(kù)存難以消化，而產(chǎn)膠旺季的供應(yīng)壓力卻逐漸增加，這些不利因素均會(huì)對(duì)膠價(jià)產(chǎn)生壓制，因此筆者認(rèn)為后期滬膠將維持低位弱勢(shì)震蕩的格局。

從歷史漲跌概率來(lái)看，5月份新開(kāi)割季容易受到氣候炒作上漲概率較大；上市以來(lái)日膠5月上漲概率為76%，平均漲幅為6.85%，滬膠上漲概率為56%，平均漲幅為8.67%。建議投資者減持前期持有的空單，5月滬膠有望迎來(lái)底部震蕩行情，如果出現(xiàn)供需面好轉(zhuǎn)跡象則可以考慮多單進(jìn)場(chǎng)。

從技術(shù)面上看，今天滬膠1309合約低開(kāi)后弱勢(shì)反彈，尾盤(pán)回補(bǔ)掉跳空缺口，收出假的中陽(yáng)線。由于短期內(nèi)大幅跳空基本釋放完假期的利空風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)性修正令膠價(jià)回落空間較為有限，不過(guò)上方5日和10日均線共同反壓還是對(duì)期價(jià)形成較大壓力。從持倉(cāng)上看，永安大幅減空1618手，前30位主力資金增多力度顯著強(qiáng)于增空，凈空頭寸較節(jié)前大幅縮小至9257手。短期滬膠釋放完假期利空風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)下行動(dòng)能有限，1309合約有望維持在18000-19000元/噸的低位弱勢(shì)震蕩。（寶城期貨 陳棟）