一、本周走勢綜述

本周最令人矚目的美國大選塵埃落定，奧巴馬當(dāng)選，但圍繞美國財政懸崖和參眾兩院分屬兩黨的擔(dān)憂令市場承壓，原油暴跌，滬膠最低下探至23320點，同時德國經(jīng)濟受到影響，歐元區(qū)經(jīng)濟停滯、希臘緊縮方案在周五之前遲遲未能通過，均給市場帶來較大利空。周五在外盤企穩(wěn)、希臘通過新一輪緊縮法案及國內(nèi)第二輪收儲的支撐下，滬膠反彈，1305合約日內(nèi)最高觸摸24295點，全周下跌2.09%，持倉較上周下跌5%，成交在周五較為活躍，其中周五凈持倉為2587手，較周四略減300余手，但是較上周五凈多單5160手下降近50%，隨著價格重心降低，市場持倉結(jié)構(gòu)向空頭轉(zhuǎn)移。

二、基本面

1.宏觀：

美國方面，奧巴馬勝出，連任美國總統(tǒng)，寬松的貨幣政策預(yù)計得以維持；但美國經(jīng)濟仍好壞參半，就業(yè)略微好轉(zhuǎn)，美國9月份消費者信貸增長114億美元，低于8月份的181億美元的增幅。標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，隨著美國總統(tǒng)奧巴馬成功連任及共和黨繼續(xù)控制眾議院，美國跌落財政懸崖的幾率輕微上升，但相信美國國會最終達成政治妥協(xié)，避免跌落懸崖。 標(biāo)普的分析師估計，美國跌落財政政懸崖的機會增至15%。

歐洲方面，歐洲央行和英國央行維持當(dāng)前利率不變，符合預(yù)期，央行德拉吉稱經(jīng)濟前景疲弱，隨時準(zhǔn)備購買債券；歐洲經(jīng)濟陷入衰退，德國經(jīng)濟受到影響，歐盟經(jīng)濟和貨幣事務(wù)專員Olli Rehn表示，由于債務(wù)危機開始影響德國，歐元區(qū)經(jīng)濟將在2013年陷入停滯。歐盟委員會預(yù)計包括17個成員國在內(nèi)的歐元區(qū)經(jīng)濟2013年將僅增長0.1%，而不是5月份預(yù)期的1%；歐元區(qū)10月綜合PMI終值為45.7，是2009年6月以來的最低水平；周五希臘議會通過135億歐元新緊縮案，希臘統(tǒng)計局公布，8月失業(yè)率創(chuàng)紀(jì)錄新高，升至25.4%，環(huán)比上升0.6個百分點。

國內(nèi)方面， 2012年10月份，CPI同比上漲1.7%，創(chuàng)下2010年2月以來的新低,PPI降低2.8%，工業(yè)增加值同比增長9.6%，社會消費品零售總額同比增長14.5%， 固定投資同比增長20.7%，出口同比增長11.6%，進口增長2.4%，大部分?jǐn)?shù)據(jù)均好于預(yù)期，顯示國內(nèi)經(jīng)濟觸底回升跡象明顯。

2.行業(yè)：

供應(yīng)上，馬來西亞政府高級官員表示，馬來政府不打算設(shè)置橡膠價格最低線，因此舉措將會產(chǎn)生巨大的財政撥款。ANRPC報告稱，2012年越南產(chǎn)量將增加15萬噸至95.5萬噸；馬來西亞產(chǎn)量將為95萬噸；印尼增加23萬噸至326萬噸；印度超過90萬噸，增加約3萬噸；中國產(chǎn)量將逼近80萬噸。預(yù)計今年四季度，ANRPC成員國天膠產(chǎn)量將下降。

需求方面，10月份南非新車銷量57,845輛（包括奔馳南非的銷量），同比增長10.5%，去年同期的銷量為52,326輛。

10月國內(nèi)汽車銷量同比增長5.3%,出口同比增長23.6%，17家重點企業(yè)前十月完成營收1.8萬億元，同比增長5.4%。10月份汽車銷量環(huán)比回落，同比增長，銷售好于生產(chǎn)，生產(chǎn)增速放緩主要受日系車停產(chǎn)影響。

輪胎開工率近期調(diào)查有所下滑，廠家?guī)齑孑^高。全鋼胎由于進入傳統(tǒng)淡季，物流卡客車用輪胎和基建用工程胎訂單有所減少，汽車銷量降低影響配套胎訂單。半鋼胎銷售較為平穩(wěn)。

政策上，市場最關(guān)心的莫過于收儲。國儲收儲橡膠第一輪為2.2萬噸全乳膠，其中海南農(nóng)墾2萬噸，中化國際0.2萬噸，通過期貨收儲，價格24600元。傳聞國儲與農(nóng)墾商討第二輪收儲事宜，條件較為寬松，可以以24600元一次性收儲，也可以在未來半年每月以當(dāng)月現(xiàn)貨月期貨加權(quán)平均價加200-300元收儲，數(shù)量自愿。目前上期所交割庫僅有6萬余噸庫存，而第一次收儲的2.2萬噸是在1301合約建立的多單，實際庫存約在4萬噸左右。2011年全國全乳膠產(chǎn)量40萬噸，可供交割22萬噸，國儲此舉政策干預(yù)對價格短線影響利多，但中期效應(yīng)有待觀察。

庫存方面，本周，青島保稅區(qū)橡膠出庫維持常量，約在6500噸左右，入庫基本持平出庫，本月底開始，將有大批量貨物到港，保稅區(qū)庫存預(yù)計會再度攀升。本周庫存料會緩慢爬升，在27.5-28萬噸左右，高庫存將成為常態(tài)。

三、現(xiàn)貨報價

1.原料及外盤船貨報價：周五合艾市場USS3成交價為78.4泰銖，較周四回升，較上周五跌2.97%。近期原料供應(yīng)較為充足，價格弱勢，傳言泰國有收儲原料計劃，等待其變。美金膠CIF船貨報價方面，周五回升50美元左右，煙片、泰馬標(biāo)、印標(biāo)分別報2990、2910、2810美元，較周四回升50美元，但是一周跌幅在2.18-3.55%之間。外盤馬標(biāo)復(fù)合膠報2880美元，一周跌幅3%左右。

2.全乳膠：周五上海地區(qū)海南國營全乳膠報23200，云南國營報23400，山東地區(qū)國營全乳膠報23300元，一周跌幅均在2%左右。

3.保稅區(qū)進口膠現(xiàn)貨：區(qū)內(nèi)煙片、泰馬標(biāo)、印標(biāo)、越南3L分別報3040、2890、2790、2755美元均價，標(biāo)膠較船貨仍貼水，一周跌幅為2-3%。據(jù)稱，近期保稅區(qū)內(nèi)成交多為貿(mào)易商空頭補倉或波段操作，區(qū)內(nèi)成交弱勢，輪胎廠壓價，港上成交為主。
1.合成膠：本周合成膠市場繼續(xù)弱勢下跌。上周五至本周，亞洲市場丁二烯報盤進一步下挫，本周四FOB韓國報盤在1679-1681美元、CFR中國報盤1709-1711美元，外盤價格的繼續(xù)回落導(dǎo)致國內(nèi)外價格差距加大，本周中石化等部分廠商報價也終于再度松動，丁二烯出廠價下調(diào)1000元至14800元，原料價格持續(xù)下滑，令合成膠市場成本支撐再度走弱。

國內(nèi)順丁膠、丁苯膠出廠價均下調(diào)1000元，順丁至19200元，丁苯至17500元。周五華東市場順丁報19300-19500元，丁苯報17600-17700元，一周跌幅為3%左右。與天膠的價差不斷擴大，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為丁苯膠底部不遠，交投氛圍略微好轉(zhuǎn)，但對順丁看法仍有點悲觀。

四、下周走勢預(yù)測及提示

滬膠當(dāng)前短期利多為收儲，但具體細(xì)節(jié)未出。利空主要來自于主產(chǎn)國供應(yīng)高峰、國內(nèi)需求下滑、庫存較高。宏觀上暫時來看，較為穩(wěn)定，國內(nèi)經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象，美國主要擔(dān)憂財政懸崖問題，但整體經(jīng)濟并無太多好轉(zhuǎn)跡象。國內(nèi)流動性較為充裕，但多為公開市場操作，貨幣政策無明顯繼續(xù)放松跡象。

因而筆者認(rèn)為短期滬膠收到收儲等支撐，但反彈空間有限，24100以上壓力明顯，建議反彈多單止盈，逢高嘗試空單，止損24500，滬膠有望繼續(xù)放低重心，支撐位參考23500、23000。