到底要不要申請救助？西班牙首相拉霍伊知道，金融市場是不會(huì)永遠(yuǎn)等下去的。他也將迎來上任至今最為關(guān)鍵也最為艱難的一周。
英國《金融時(shí)報(bào)》上周五援引知情人士消息稱，歐盟正與西班牙政府討論一份將于本周四(9月27日)公布的經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃，談判焦點(diǎn)是國際債權(quán)人在新救助計(jì)劃中要求的條款措施，目的是為西班牙全面救助計(jì)劃和歐洲央行無限制購買債券鋪平道路。
同時(shí)，西班牙本周五(9月28日)公布的壓力測試結(jié)果可能會(huì)顯示銀行業(yè)需要的新資金約為600億歐元。在和歐盟進(jìn)行詳細(xì)的磋商后，西班牙政府將頒布一系列結(jié)構(gòu)性的改革計(jì)劃，作為獲得救援的前提條件。
市場越是相信西班牙會(huì)求援，拉霍伊就會(huì)在兩難處境中越陷越深。
歐洲央行行長馬里奧·德拉吉在本月初的貨幣政策會(huì)議上宣布，歐洲央行新的債券購買計(jì)劃(“直接貨幣交易”，簡稱OMT)只有在各國政府請求歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)援助和同意改革計(jì)劃之后才會(huì)觸發(fā)，這加大了拉霍伊的壓力。只要拉霍伊“點(diǎn)頭”，歐洲央行將在二級市場上購買債券，而ESM將在一級市場購債。這些措施可降低西班牙的借貸成本，緩解西班牙政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
OMT宣布后，市場的焦點(diǎn)就轉(zhuǎn)向了西班牙會(huì)否尋求救助。但拉霍伊一直都不情愿申請ESM救助，因?yàn)樗幌肟吹絹碜圆剪斎麪柡推渌麌业谋O(jiān)督者在西班牙政府辦公室指手畫腳，也擔(dān)心歐盟監(jiān)督者將嚴(yán)厲的要求作為交換條件，讓西班牙重蹈希臘覆轍。
歐洲央行的最新購債計(jì)劃為西班牙贏得了些許喘息時(shí)間。西班牙財(cái)政部上周四順利發(fā)行了總額共計(jì)48億歐元的3年期和10年期國債，并成功地將10年期債券的收益率控制在6%以下。
但拉霍伊繼續(xù)猶豫不決的危險(xiǎn)在于：這種收益率的下跌僅僅是基于西班牙將會(huì)、而且肯定會(huì)申請?jiān)@一假設(shè)前提。由于市場對于救援的預(yù)期已經(jīng)反映在債券價(jià)格上，一旦西班牙救助計(jì)劃不能及時(shí)敲定，西班牙收益率可能會(huì)面臨“報(bào)復(fù)性”反彈。
渣打銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼全球研究部主管李籟思告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者，西班牙似乎寄希望于OMT能夠讓市場恢復(fù)信心從而降低其融資成本，這樣一來西班牙甚至可能不必真的申請?jiān)５@種希望是不現(xiàn)實(shí)的，他相信西班牙最終將不得不求援。
是的，如果投資者發(fā)現(xiàn)西班牙在用拖延戰(zhàn)術(shù)，那么收益率就會(huì)反彈。到時(shí)如果拉霍伊見勢再改變主意去求援時(shí)，與國際債權(quán)人討價(jià)還價(jià)的資本就更少了。
拉霍伊走出兩難的一個(gè)選擇正是先發(fā)制人地開始實(shí)施改革，這也是西班牙為何在決定求援之前愿意先與歐盟討論改革計(jì)劃的主要原因：如此可以幫助拉霍伊避免國家聽從“三駕馬車”而被迫改革的表象。談判是直接與西班牙財(cái)長金多斯展開的。
然而，歐盟委員會(huì)仍然可能在10月要求西班牙實(shí)施更多緊縮措施，以達(dá)到西班牙與歐盟約定的預(yù)算目標(biāo)：外界普遍預(yù)計(jì)西班牙將無法達(dá)到拉霍伊所承諾的6.3%，因?yàn)榻刂?月底，西班牙政府財(cái)政赤字為4523.3萬歐元，相當(dāng)于上半年GDP的8.56%。
