筆者認為，當前經濟刺激與2009年主要借助基建和房地產兩大支柱大有不同，因為房地產業(yè)受到嚴厲調控，房地產投資下降進一步擴大，僅能依靠基礎設施建設。為了促使經濟盡早恢復穩(wěn)增長，政策看來需要繼續(xù)加碼。

 

　　社會消費品零售總額7月同比名義增長為13.1%，比6月下降了0.6個百分點。剔除價格因素，社會消費品零售總額實際增速為12.2%，略好于6月的12.1%。顯示在政策作用下，消費基本保持平穩(wěn)。但值得注意的是，曾一度回升的房地產相關消費反轉下降，7月家用電器和音像器材、家具類、建筑及裝潢材料類消費同比增長分別為8.9%、26.4%、25.5%，比6月增速分別下降了0.6、2.3和3.8個百分點。汽車銷售再創(chuàng)新低，4.7%的增速與早前兩位數的增長也無法比擬。

 

　　工業(yè)增加值7月同比增速為9.2%，比6月回落了0.3個百分點，且明顯低于10%。分輕重工業(yè)看，重工業(yè)增加值同比增長從6月的9.6%下降至8.8%，輕工業(yè)增長則從6月的9%上升至10.1%，結構有所改善。當然，工業(yè)生產下滑與工業(yè)企業(yè)利潤下降相呼應，1至6月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降了2.2%，顯示工業(yè)仍將維持疲軟態(tài)勢。

 

　　1至7月的固定資產投資同比增速為20.4%，與前6月持平。受益于政策支持，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)投資為13%，比前6月提高了7個百分點；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資為0.7%，扭轉了早前增速下降的趨勢，增速增加了2.7個百分點。資金來源中，國家預算資金從26.7%提升至30.5%，國內貸款從5.8%上升至6.7%，信貸支持投資繼續(xù)加大。

 

　　仍然繼續(xù)下滑的房地產投資增速1至7月下滑至15.4%，比1至6月降低1.2個百分點，創(chuàng)下了金融危機以來的新低。住宅開工面積同比增速也從1至6月的—10.7%繼續(xù)下滑至—13.4%。開發(fā)商拿地越發(fā)謹慎，1至7月土地購置面積從1至6月的—19.9%下降至—24.3%，成交款從—13.3%下降至—16.9%。無論新開工、資金來源與土地購置，都明白無誤地顯示當前房地產市場低迷，未來供給面可能承壓。

 

　　由于經濟下滑、食品價格走低以及翹尾因素回落影響，7月CPI同比回落至1.8%，創(chuàng)下30個月以來的新低，遠低于4%的政策目標。其中，食品價格同比由6月的3.8%下降至2.4%。從環(huán)比看，水產品、蛋類、豬肉價格保持下降趨勢，但由于全國多地持續(xù)降雨，蔬菜價格出現(xiàn)反彈。非食品價格方面，7月同比價格由6月的1.4%上漲至1.5%。居住價格作為拉動早前通脹的第二推手，由6月的1.6%上漲至7月2.1%。居住價格回升與房價走高以及畢業(yè)季進入租賃旺季有關，7月住房租金價格由6月的2.9%上漲至3.1%。

 

　　由于工業(yè)生產價格進入通縮，7月PPI同比下降2.9%，以及翹尾因素回落，筆者預計未來兩個月通脹仍保持下降走勢。但考慮到美國罕見的大旱以及其他糧食產區(qū)的農作物狀況不佳，國際糧價的上漲趨勢對國內糧價、飼料價格的傳導值得警惕。