以西班牙為例，周一，其十年期國債收益率突破7.28%已經讓市場非常緊張；周二，其拍賣12個月和18個月政府債券，收益率分別為5.074%和5.107%，前者創(chuàng)出自歐元成立以來同類國債的最高收益率?？上驳氖牵斎瘴靼嘌绹鴤鶚耸圻€是得到了投資者的積極認購，認購率大幅超越了最近一次的慘淡情況。

 

　　另外，眾所周知，自歐元危機惡化以來，德國國債一直被視為避險資產，各國國債收益率與德國同類國債息差一直被認為風險測量的標桿，德國10年期收益率曾一度為負。但這次，德國國債開始出現(xiàn)上行的勢頭，這或許也說明，歐債中德國難以獨善其身。

 

　　西班牙短期國債收益率創(chuàng)新高

 

　　西班牙此次拍賣國債共融資30.4億歐元，超過預售目標30億。其中，12個月期國債發(fā)售24億歐元，收益率5.074%(5月為2.985%)，創(chuàng)出自歐元成立以來同類國債的最高收益率；而18個月期國債發(fā)售6.4億歐元，收益率5.107%(5月為3.302%)，創(chuàng)出自去年11月份以來的新高。

 

　　短期債的發(fā)債成本都有大幅增加，反映了市場對風險溢價的要求；但積極的一面是，兩種債券的認購率也有所增加，此次拍賣12個月國債認購率為2.20倍(5月為1.84倍)，18個月認購率為4.40倍(5月為3.23倍)，

 

　　兩種短期債券均呈現(xiàn)認購倍數上升表明市場需求有所增強。對此，北大光華管理學院金融學副教授張翼教授認為一方面可能是西班牙政府授意，借此提振市場信心，另一方面可能是一些投機機構在尋找新的對沖機會。

 

　　中國現(xiàn)代國際關系研究院世界經濟研究所所長陳鳳英則認為，正在召開的G20會議上，IMF危機防火墻上升至4500億美元也給市場傳遞了積極信號，“盡管市場對西班牙危機或者歐債危機的解決并沒有多大信心，但在防火墻增加、收益率又不錯的情況下，逆勢做多的投機行為也會出現(xiàn)。”但如果對這種投機行為放任的話，這或許又是一種市場風險。

 

　　周二，西班牙10年期國債仍舊在7%以上運行，截止到記者發(fā)稿時，西班牙10年期國債收益率為7.173%。破7%已經引發(fā)了市場對西班牙終將求助歐盟的預期，一位歐盟官員表示，西班牙不久將向歐盟正式提出銀行業(yè)援助。

 

　　本周四，西班牙政府還將發(fā)售一批價值20億歐元的中期國債。同日，獨立審計機構Oliver Wyman和Roland Berger對西班牙銀行業(yè)進行的審計結果也將公布，西班牙當局稱，這一審計結果對確定西班牙需要多少融資來說至關重要，該結果公布后，西班牙政府將作出是否需要正式申請援助的決定。

 

　　德國被拉下水？

 

　　或許是歐洲的問題實在太多了，當“差等生”西班牙標售短期國債情況勉強不錯的時候，“優(yōu)等生”德國的問題卻隨之浮現(xiàn)了。

 

　　歐洲經濟研究所(ZEW)周二發(fā)布的投資者信心指數和德國IFO經濟研究所發(fā)布的商業(yè)景氣指數均一路下滑。德國6月ZEW經濟景氣判斷指數從5月的10.8降至-16.9.

 

　　貝倫貝格銀行也認為，4月份進出口銳減，與工業(yè)訂單數量和工業(yè)產出下降相吻合，二三季度德國GDP可能將出現(xiàn)負增長。

 

　　ZEW的數據顯示，5月份德國新車登記量下滑4.8%；4月份工業(yè)訂單量減少1.9%，工業(yè)產出量下跌2.2%；4月份出口總額降低1.7%，進口銳減4.8%。

 

　　同日，德國10年期國債收益率也是一路上行，截止到記者發(fā)稿時，已經攀升了70多個基點至1.501%。

 

　　“由于風險增加，德國國債喪失了質量”。 世界最大國債投資公司Pimco上周宣布推出德國國債市場，該公司德國負責人表示，風險來自德國在歐元區(qū)承擔的最高抵押。

 

　　該負責人稱，在歐元拯救基金中，德國聯(lián)邦財政投入大量財力，加上由此連帶的其他損失，正在成為這個國家的巨大負擔。

 

　　德國在歐盟救助基金中占比為27%，也是希臘和葡萄牙救助項目資金的主要提供者，如果希臘或者是葡萄牙無法償還拯救基金的債務，德國的赤字將直線上升，自然會影響其償付能力。