以西班牙為例，周一，其十年期國(guó)債收益率突破7.28%已經(jīng)讓市場(chǎng)非常緊張；周二，其拍賣(mài)12個(gè)月和18個(gè)月政府債券，收益率分別為5.074%和5.107%，前者創(chuàng)出自歐元成立以來(lái)同類(lèi)國(guó)債的最高收益率?？上驳氖?，當(dāng)日西班牙國(guó)債標(biāo)售還是得到了投資者的積極認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)率大幅超越了最近一次的慘淡情況。

 

　　另外，眾所周知，自歐元危機(jī)惡化以來(lái)，德國(guó)國(guó)債一直被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，各國(guó)國(guó)債收益率與德國(guó)同類(lèi)國(guó)債息差一直被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的標(biāo)桿，德國(guó)10年期收益率曾一度為負(fù)。但這次，德國(guó)國(guó)債開(kāi)始出現(xiàn)上行的勢(shì)頭，這或許也說(shuō)明，歐債中德國(guó)難以獨(dú)善其身。

 

　　西班牙短期國(guó)債收益率創(chuàng)新高

 

　　西班牙此次拍賣(mài)國(guó)債共融資30.4億歐元，超過(guò)預(yù)售目標(biāo)30億。其中，12個(gè)月期國(guó)債發(fā)售24億歐元，收益率5.074%(5月為2.985%)，創(chuàng)出自歐元成立以來(lái)同類(lèi)國(guó)債的最高收益率；而18個(gè)月期國(guó)債發(fā)售6.4億歐元，收益率5.107%(5月為3.302%)，創(chuàng)出自去年11月份以來(lái)的新高。

 

　　短期債的發(fā)債成本都有大幅增加，反映了市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的要求；但積極的一面是，兩種債券的認(rèn)購(gòu)率也有所增加，此次拍賣(mài)12個(gè)月國(guó)債認(rèn)購(gòu)率為2.20倍(5月為1.84倍)，18個(gè)月認(rèn)購(gòu)率為4.40倍(5月為3.23倍)，

 

　　兩種短期債券均呈現(xiàn)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)上升表明市場(chǎng)需求有所增強(qiáng)。對(duì)此，北大光華管理學(xué)院金融學(xué)副教授張翼教授認(rèn)為一方面可能是西班牙政府授意，借此提振市場(chǎng)信心，另一方面可能是一些投機(jī)機(jī)構(gòu)在尋找新的對(duì)沖機(jī)會(huì)。

 

　　中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英則認(rèn)為，正在召開(kāi)的G20會(huì)議上，IMF危機(jī)防火墻上升至4500億美元也給市場(chǎng)傳遞了積極信號(hào)，“盡管市場(chǎng)對(duì)西班牙危機(jī)或者歐債危機(jī)的解決并沒(méi)有多大信心，但在防火墻增加、收益率又不錯(cuò)的情況下，逆勢(shì)做多的投機(jī)行為也會(huì)出現(xiàn)。”但如果對(duì)這種投機(jī)行為放任的話(huà)，這或許又是一種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　周二，西班牙10年期國(guó)債仍舊在7%以上運(yùn)行，截止到記者發(fā)稿時(shí)，西班牙10年期國(guó)債收益率為7.173%。破7%已經(jīng)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)西班牙終將求助歐盟的預(yù)期，一位歐盟官員表示，西班牙不久將向歐盟正式提出銀行業(yè)援助。

 

　　本周四，西班牙政府還將發(fā)售一批價(jià)值20億歐元的中期國(guó)債。同日，獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)Oliver Wyman和Roland Berger對(duì)西班牙銀行業(yè)進(jìn)行的審計(jì)結(jié)果也將公布，西班牙當(dāng)局稱(chēng)，這一審計(jì)結(jié)果對(duì)確定西班牙需要多少融資來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，該結(jié)果公布后，西班牙政府將作出是否需要正式申請(qǐng)?jiān)臎Q定。

 

　　德國(guó)被拉下水？

 

　　或許是歐洲的問(wèn)題實(shí)在太多了，當(dāng)“差等生”西班牙標(biāo)售短期國(guó)債情況勉強(qiáng)不錯(cuò)的時(shí)候，“優(yōu)等生”德國(guó)的問(wèn)題卻隨之浮現(xiàn)了。

 

　　歐洲經(jīng)濟(jì)研究所(ZEW)周二發(fā)布的投資者信心指數(shù)和德國(guó)IFO經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)布的商業(yè)景氣指數(shù)均一路下滑。德國(guó)6月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣判斷指數(shù)從5月的10.8降至-16.9.

 

　　貝倫貝格銀行也認(rèn)為，4月份進(jìn)出口銳減，與工業(yè)訂單數(shù)量和工業(yè)產(chǎn)出下降相吻合，二三季度德國(guó)GDP可能將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

 

　　ZEW的數(shù)據(jù)顯示，5月份德國(guó)新車(chē)登記量下滑4.8%；4月份工業(yè)訂單量減少1.9%，工業(yè)產(chǎn)出量下跌2.2%；4月份出口總額降低1.7%，進(jìn)口銳減4.8%。

 

　　同日，德國(guó)10年期國(guó)債收益率也是一路上行，截止到記者發(fā)稿時(shí)，已經(jīng)攀升了70多個(gè)基點(diǎn)至1.501%。

 

　　“由于風(fēng)險(xiǎn)增加，德國(guó)國(guó)債喪失了質(zhì)量”。 世界最大國(guó)債投資公司Pimco上周宣布推出德國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，該公司德國(guó)負(fù)責(zé)人表示，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自德國(guó)在歐元區(qū)承擔(dān)的最高抵押。

 

　　該負(fù)責(zé)人稱(chēng)，在歐元拯救基金中，德國(guó)聯(lián)邦財(cái)政投入大量財(cái)力，加上由此連帶的其他損失，正在成為這個(gè)國(guó)家的巨大負(fù)擔(dān)。

 

　　德國(guó)在歐盟救助基金中占比為27%，也是希臘和葡萄牙救助項(xiàng)目資金的主要提供者，如果希臘或者是葡萄牙無(wú)法償還拯救基金的債務(wù)，德國(guó)的赤字將直線(xiàn)上升，自然會(huì)影響其償付能力。