以西班牙為例，周一，其十年期國債收益率突破7.28%已經(jīng)讓市場非常緊張；周二，其拍賣12個月和18個月政府債券，收益率分別為5.074%和5.107%，前者創(chuàng)出自歐元成立以來同類國債的最高收益率?？上驳氖牵?dāng)日西班牙國債標(biāo)售還是得到了投資者的積極認(rèn)購，認(rèn)購率大幅超越了最近一次的慘淡情況。

 

　　另外，眾所周知，自歐元危機惡化以來，德國國債一直被視為避險資產(chǎn)，各國國債收益率與德國同類國債息差一直被認(rèn)為風(fēng)險測量的標(biāo)桿，德國10年期收益率曾一度為負(fù)。但這次，德國國債開始出現(xiàn)上行的勢頭，這或許也說明，歐債中德國難以獨善其身。

 

　　西班牙短期國債收益率創(chuàng)新高

 

　　西班牙此次拍賣國債共融資30.4億歐元，超過預(yù)售目標(biāo)30億。其中，12個月期國債發(fā)售24億歐元，收益率5.074%(5月為2.985%)，創(chuàng)出自歐元成立以來同類國債的最高收益率；而18個月期國債發(fā)售6.4億歐元，收益率5.107%(5月為3.302%)，創(chuàng)出自去年11月份以來的新高。

 

　　短期債的發(fā)債成本都有大幅增加，反映了市場對風(fēng)險溢價的要求；但積極的一面是，兩種債券的認(rèn)購率也有所增加，此次拍賣12個月國債認(rèn)購率為2.20倍(5月為1.84倍)，18個月認(rèn)購率為4.40倍(5月為3.23倍)，

 

　　兩種短期債券均呈現(xiàn)認(rèn)購倍數(shù)上升表明市場需求有所增強。對此，北大光華管理學(xué)院金融學(xué)副教授張翼教授認(rèn)為一方面可能是西班牙政府授意，借此提振市場信心，另一方面可能是一些投機機構(gòu)在尋找新的對沖機會。

 

　　中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英則認(rèn)為，正在召開的G20會議上，IMF危機防火墻上升至4500億美元也給市場傳遞了積極信號，“盡管市場對西班牙危機或者歐債危機的解決并沒有多大信心，但在防火墻增加、收益率又不錯的情況下，逆勢做多的投機行為也會出現(xiàn)。”但如果對這種投機行為放任的話，這或許又是一種市場風(fēng)險。

 

　　周二，西班牙10年期國債仍舊在7%以上運行，截止到記者發(fā)稿時，西班牙10年期國債收益率為7.173%。破7%已經(jīng)引發(fā)了市場對西班牙終將求助歐盟的預(yù)期，一位歐盟官員表示，西班牙不久將向歐盟正式提出銀行業(yè)援助。

 

　　本周四，西班牙政府還將發(fā)售一批價值20億歐元的中期國債。同日，獨立審計機構(gòu)Oliver Wyman和Roland Berger對西班牙銀行業(yè)進行的審計結(jié)果也將公布，西班牙當(dāng)局稱，這一審計結(jié)果對確定西班牙需要多少融資來說至關(guān)重要，該結(jié)果公布后，西班牙政府將作出是否需要正式申請援助的決定。

 

　　德國被拉下水？

 

　　或許是歐洲的問題實在太多了，當(dāng)“差等生”西班牙標(biāo)售短期國債情況勉強不錯的時候，“優(yōu)等生”德國的問題卻隨之浮現(xiàn)了。

 

　　歐洲經(jīng)濟研究所(ZEW)周二發(fā)布的投資者信心指數(shù)和德國IFO經(jīng)濟研究所發(fā)布的商業(yè)景氣指數(shù)均一路下滑。德國6月ZEW經(jīng)濟景氣判斷指數(shù)從5月的10.8降至-16.9.

 

　　貝倫貝格銀行也認(rèn)為，4月份進出口銳減，與工業(yè)訂單數(shù)量和工業(yè)產(chǎn)出下降相吻合，二三季度德國GDP可能將出現(xiàn)負(fù)增長。

 

　　ZEW的數(shù)據(jù)顯示，5月份德國新車登記量下滑4.8%；4月份工業(yè)訂單量減少1.9%，工業(yè)產(chǎn)出量下跌2.2%；4月份出口總額降低1.7%，進口銳減4.8%。

 

　　同日，德國10年期國債收益率也是一路上行，截止到記者發(fā)稿時，已經(jīng)攀升了70多個基點至1.501%。

 

　　“由于風(fēng)險增加，德國國債喪失了質(zhì)量”。 世界最大國債投資公司Pimco上周宣布推出德國國債市場，該公司德國負(fù)責(zé)人表示，風(fēng)險來自德國在歐元區(qū)承擔(dān)的最高抵押。

 

　　該負(fù)責(zé)人稱，在歐元拯救基金中，德國聯(lián)邦財政投入大量財力，加上由此連帶的其他損失，正在成為這個國家的巨大負(fù)擔(dān)。

 

　　德國在歐盟救助基金中占比為27%，也是希臘和葡萄牙救助項目資金的主要提供者，如果希臘或者是葡萄牙無法償還拯救基金的債務(wù)，德國的赤字將直線上升，自然會影響其償付能力。