從外圍宏觀上看，歐洲央行近期又推出LTRO來改善銀行間流動性，但從前期一系列救助措施來看，因涉及各歐盟國家自己的利益與政治面上的博弈，救助積極性較為綿軟，現(xiàn)期歐債問題應該說慢慢冷淡，市場炒作性減弱，市場走勢也更加理性，但后期來看仍是一不穩(wěn)定因素，不能排除后期一旦惡化而對市場造成沖擊的可能性。而美國的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示良好，在一定層面上維持了整體略有回暖的市場環(huán)境，但提升力度有限。日本、巴西等國經(jīng)濟狀況也較為穩(wěn)定。
國內(nèi)宏觀方面，央行數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟熱度繼續(xù)降溫，同時匯豐PMI初值也從側(cè)面印證這個觀點。溫家寶總理第二次強調(diào)政策微調(diào)，在經(jīng)歷了降準等一系列措施后，市場正在等待政府進一步的動作，但年前，市場貨幣政策環(huán)境不可能有較大變化，整體依舊會略微偏緊狀態(tài)。
現(xiàn)在來看，宏觀方面，特別是歐債問題依舊在大的環(huán)境上壓制著整體商品市場。
橡膠基本面，上周現(xiàn)貨市場表現(xiàn)淡靜，市場維持盤整走勢，國內(nèi)買家因此觀望，主題現(xiàn)貨報價在3300-3400附近，交易清淡，報價相對混亂。 海南產(chǎn)區(qū)逐步停割，泰國南部和馬來西亞等地有雨水暫緩旺季供應增加步伐，但需求面的疲軟，加之大量的橡膠庫存，仍制約著行情的有效反彈。元旦假期輪胎企業(yè)普遍有停產(chǎn)或減負計劃，輪胎銷售亦持續(xù)不暢，保稅區(qū)幾全球庫容壓力都挺大，丁二烯等合成膠近期表現(xiàn)較強，但市場認為其漲勢也或?qū)⒎啪彙?/p>
二、上周信息
* 泰國橡膠協(xié)會主管表示，該國2012年橡膠產(chǎn)量將生產(chǎn)315萬噸，比2011年的預估產(chǎn)量300萬噸高5%。
* 國際橡膠研究組織12月19稱，全球2012年橡膠需求將達2720萬噸。預估明年天然橡膠需求增加4.6%，且合成橡膠需求料增長5.5%。明年天然橡膠產(chǎn)量可能增長5.1%。
* 截止12月15青島保稅區(qū)倉庫數(shù)據(jù)：天膠18.78萬噸，復合膠3.01萬噸，合成膠：2.94萬噸，合計：24.73萬噸。 實際庫存量應該還要比這更大些，加之后期還未到港船貨，近期庫存壓力將會較大
* 近期下游工廠繼續(xù)維持低迷的產(chǎn)銷態(tài)勢，多數(shù)企業(yè)產(chǎn)成品庫存繼續(xù)增加，元旦期間普遍安排休假或減產(chǎn)，山東地區(qū)整體開工率在5-6成左右，節(jié)前普遍缺少采購計劃。
* 據(jù)云南農(nóng)業(yè)廳統(tǒng)計，2011年全省橡膠的產(chǎn)量、種植面積均出現(xiàn)不同程度的上漲，預計種植面積765萬畝，產(chǎn)量37萬噸，對于明年橡膠的供應有一定的壓制作用。
* 上期所發(fā)出消息，根據(jù)《上海期貨交易所國產(chǎn)天然橡膠交割商品注冊管理規(guī)定》等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)實地質(zhì)量監(jiān)測檢查和抽樣檢驗，“中化橡膠”牌國產(chǎn)天然橡膠（SCR WF）符合我所天然橡膠期貨標準合約中規(guī)定的各項要求。自本批復發(fā)布之日起，西雙版納中化橡膠有限公司景洪膠廠、曼湯膠廠和勐龍膠廠生產(chǎn)的國產(chǎn)天然橡膠（SCR WF）可用于我所天然橡膠期貨標準合約的履約交割。
三、圖表分析
RSS3價格在3300-3400美元/噸附近，成交較為清淡。
圖三、泰國20號標膠價格走勢圖
STR20價格穩(wěn)定在3400美元/噸附近，進口盈利現(xiàn)象依舊。
圖四、丁苯橡膠價格走勢圖
丁苯橡膠價格價格在20000元/噸獲得支撐后再度反彈。
圖五、期現(xiàn)價差走勢圖
價差繼續(xù)放大，由于國內(nèi)相繼進入停割膠季節(jié)，貨源減少，加之貿(mào)易商不遠低價出貨，現(xiàn)貨價格較之期價堅挺。
圖六、上期所橡膠庫存周走勢圖
從季節(jié)性規(guī)律來看，后期平穩(wěn)的概率較大
圖七、中國輪胎行業(yè)利潤月走勢圖
中國輪胎全行業(yè)利潤環(huán)比出現(xiàn)較大下滑，增速已經(jīng)降至10%以下。
圖八、中國天膠月進口量圖
11月份天膠進口量為24萬噸，與九月份并列為歷史最高值。
圖九、中國汽車產(chǎn)量月走勢圖
11月份汽車產(chǎn)量為169.5萬輛，同比增速下滑。汽車銷量為165萬輛，繼續(xù)小于產(chǎn)量。
圖十、美國汽車產(chǎn)量月走勢圖
美國汽車銷售同比繼續(xù)大幅增長，符合美國經(jīng)濟復蘇良好的情況。
圖十一、歐洲汽車產(chǎn)量月走勢圖
歐元區(qū)11月份汽車銷量為103萬輛，同比環(huán)比均出現(xiàn)負增長，受到歐債危機影響，消費者收緊支出。
圖十二、日本汽車銷量月走勢圖
日本車市出現(xiàn)小幅回暖跡象，11月份產(chǎn)量為25.2萬輛，同比增速依然較高。
圖十三、巴西汽車銷量月走勢圖
巴西汽車銷量為30萬輛，環(huán)比有所反彈。
滬膠1205日K線圖
滬膠逐步震蕩成三角形態(tài)，且慢慢收窄。
橡膠1205月K線圖
六十日線支撐較強
目前橡膠市場仍在24000-26000維持震蕩態(tài)勢，且區(qū)間逐步收窄，市場仍在醞釀新的方向。從外圍來看，年末消息面也將趨于平靜，相對平穩(wěn)且略微偏利好。從基本面來看，海外供應增加壓力持續(xù)，但短期尚無有效消息打破目前的區(qū)間。市場最為擔憂的保稅區(qū)現(xiàn)貨庫存風險，料春節(jié)后方會釋放。在此之前行情料以震蕩走勢為主。
商品走到現(xiàn)在價位，已表現(xiàn)出來較強抗跌性。個人認為主要以下幾個方面：
其一，中國的剛性需求依舊存在，去年1800萬輛的銷售量，今年雖增速有明顯回落，但總體產(chǎn)量不會有多少后退。臨近年底，市場也有所回暖，特別是工業(yè)等出口輪胎。只是說現(xiàn)在問題是，市場的回暖幅度帶動不了較高的庫存量，需要時間。
其二、九月下旬那次近九千多點的調(diào)整幅度，已為后市偏弱的市場提前打開了調(diào)整的空間，調(diào)整的幅度按一個商品正常調(diào)整的范圍來講已接近低位峰值，所以，在沒有其他層面因素干擾的情況下，橡膠自身很難在往下調(diào)整。
其三、分析下現(xiàn)在中國較高的庫存，其實往年來看，年底中國的庫存量都很大，只是說今年比較特殊，由于行情低迷，工廠不愿拿著大量資金冒著風險來囤貨，所以大量的庫存由工廠轉(zhuǎn)到了貿(mào)易商手中，而貿(mào)易商的庫存也非現(xiàn)期一下囤積起來的，是前期高位拿貨后，在補貨攤低均價的心態(tài)下拿的，還有部分是推遲的，所以，現(xiàn)在造成現(xiàn)在較高位的庫存。 不過從25萬噸的庫存量來看，也并非很大，以中國的需求能力，并不突出，一旦市場環(huán)境回暖，消耗并不需要太久時間。
所以后期，個人建議不要過于看空，但是由于大的環(huán)境壓制及需求并不樂觀的層面下，現(xiàn)期整體商品仍是維持區(qū)間震蕩走勢，并沒有方向性?，F(xiàn)在來看歐債問題并沒有穩(wěn)定，明年2、3月份是歐洲國家的償債高峰期，到時風險會很高，回落風險還是有的，所以一旦出現(xiàn)破位時，還是要尊重市場為主，及時轉(zhuǎn)變觀點，偏空對待，若破位，將向下尋找前期20000低點，這點還需謹慎，現(xiàn)期市場要靈活對待。
短期行情將會繼續(xù)膠著，還需時間磨合，后期即使有趨勢，也不會出現(xiàn)太明朗單邊行情，明年行情整體來看，將會是大區(qū)間的震蕩走勢。而現(xiàn)期行情若要回暖，要有兩點滿足，其一，大的環(huán)境要穩(wěn)定，歐債問題要有實質(zhì)解決方式；其二，必須要有基本面的配合，就是現(xiàn)貨市場要有好的起色。 臨近年底，資金參與度降低，應該說市場會平穩(wěn)一下，真正要看明年一季度的走勢，現(xiàn)在抄底還為時過早，不穩(wěn)定因素較多，宏觀政策面因素還是主導，多關(guān)注時政面消息，謹慎對待。
張子謨
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