9月份以來(lái)，與資金利率整體表現(xiàn)平穩(wěn)不同，票據(jù)市場(chǎng)利率卻呈現(xiàn)加速上行趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，9月28日長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海、中西部四大地區(qū)票據(jù)直貼利率均高企于月息13%。的歷史最高水平，折合年率達(dá)到15.6%，高出6個(gè)月貸款基準(zhǔn)利率近1.6倍。此外，國(guó)有股份銀行轉(zhuǎn)貼利率為月息11%。，折合年率12.1%，亦為歷史最高位。
　　票據(jù)市場(chǎng)利率水平主要取決于兩個(gè)因素，一是短期市場(chǎng)資金面，二是信貸調(diào)控政策。從資金面來(lái)看，雖然9月以來(lái)短期資金利率不時(shí)出現(xiàn)一定波動(dòng)，但總體保持平穩(wěn)，7天回購(gòu)利率的平均值為3.98%，與8月份的平均值3.97%基本持平，因此資金利率對(duì)近期票據(jù)利率的沖擊不大。從信貸角度看，由于票據(jù)貼現(xiàn)被計(jì)入信貸額度，在貨幣政策持續(xù)偏緊、信貸額度受限的背景下，票據(jù)利率持續(xù)上行成為大勢(shì)所趨。而9月份以來(lái)，受存款大量流出銀行體系、季末考核等多重因素影響，商業(yè)銀行信貸額度更加緊張，貼現(xiàn)業(yè)務(wù)萎縮也就成為推動(dòng)票據(jù)利率上行的直接動(dòng)力。
　　分析人士指出，隨著季末臨近，機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模調(diào)控目標(biāo)趨于完成，票據(jù)利率難以繼續(xù)大幅上行，但在貨幣政策偏緊基調(diào)不變、信貸閘門(mén)繼續(xù)緊閉的情況下，未來(lái)票據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)依然不容樂(lè)觀。