日期:2016-01-11 08:38
管基數(shù)有利，PPI降幅毫無(wú)改善，工業(yè)部門通縮嚴(yán)峻。15年全年CPI和PPI分別錄得1.4%和-5.2%，遠(yuǎn)低于14年水平。需求不足導(dǎo)致通縮升溫是2016年內(nèi)首要風(fēng)險(xiǎn)，政策寬松及供給側(cè)改革應(yīng)同時(shí)發(fā)力，力抗通縮。
申萬(wàn)宏觀分析認(rèn)為，貨幣政策方面，保增長(zhǎng)以及供給側(cè)改革需要一個(gè)寬松的宏觀環(huán)境，被動(dòng)的流動(dòng)性收縮需要寬松的貨幣政策對(duì)沖；考慮到2015年5次降息，2016年可能只降1-2次，2016年的利率環(huán)境在邊際上沒(méi)有2015年寬松，10年期國(guó)債指標(biāo)利率可下降到2.5%左右。